Stanis
Stanis личный блог
09 августа 2023, 13:40

Опционная КОЛЕСНИЦА для успешного трейдинга

В последние годы на Западе обрела особую популярность  THE WHEEL STRATEGY, или «колесо». 
Ее полюбили как начинающие инвесторы, так и активные трейдеры.
На нашем рынке она, по личному опыту (Si, NG, юань, фьючерсы на Сбербанк, Газпром, ВТБ) также работает очень хорошо и заслуживает пристального внимания.

Итак, в чем суть данной стратегии.

Регулярно продается некое количество опционов ПУТ определенного страйка в расчете на получение временной стоимости (тэты).

Но при этом инвестор готов получить БА в том случае, если экспирация опциона ПУТ пройдет ниже цены страйка.

После того, как на счете появился БА, инвестор начинает продавать опционы колл в количестве эквивалентном этому БА.

Причем важно, чтобы страйк продаваемого опциона колл был равен или выше цены поставки БА.

Если проданные опционы колл истекают вне зоны прибыли, то инвестор вновь продает их, и так до тех пор, пока  цена БА не войдет в  зону прибыли.

Продав БА и закрыв опционы колл, можно подсчитать полученный  доход  и вновь закрутить это самое колесо, продав опционы ПУТ.


Рассмотрим паспорт стратегии более подробно.

Стратегия считается консервативной. Её можно использовать как для создания стабильного дохода, так и для диверсификации инвестиционного портфеля. Торговля по стратегии происходит в три этапа:

  • продажа обеспеченных деньгами путов (cash-secured puts),
  • получение БА в случае исполнения опциона пут,
  • продажа покрытых коллов (covered calls).

Основная цель трейдера — продать опционы без исполнения на первом этапе и благодаря этому получить хорошую доходность на первоначальный капитал. Однако, если опцион все же исполняется, трейдер переходит к следующим этапам стратегии, которые позволяют получить дополнительную доходность и являются развитием опционной комбинации.

 
Как выбрать путы для торговли КОЛЕСОМ

Первый этап стратегии  наиболее важный и влияет на эффективность торговли в целом.

Критерии выбора опционов пут для входа в рынок:

  • Выберите опционы на акции (фьючерсы), которыми вы не против владеть, если опцион исполнится и вы перейдёте ко второму этапу стратегии.
  • Это могут быть акции активно развивающихся компаний, с высокими дивидендами или другие БА, которые стали бы удачной инвестицией в вашем портфеле.
  • Учитывайте ликвидность опционов и БА, чтобы иметь возможность управлять своей опционной позицией на следующих этапах.
  • Если есть вероятность, что рынок БА будет расти, продажа путов на данный актив также представляет потенциальный интерес.
  • Один опционный контракт представляет собой 100 акций/ 1 фьючерс (или иной лот на FORTS), поэтому учитывайте текущую цену БА относительно средств на вашем счете.  Помните об управлении рисками и капиталом.
  • Высокая подразумеваемая волатильность (IV) и ожидание ее дальнейшего снижения могут быть еще одним фактором в пользу продажи опциона пут.
 
Этап 1 — продажа покрытых деньгами путов

Если мы определились с выбором БА, начинаем продажу опционов пут.

Опционная КОЛЕСНИЦА  для успешного трейдинга

При торговле колеса больше всего подходит опционная серия с экспирацией в диапазоне 7-30-60 дней. В этом случае тэта опциона начинает активно расти, то есть с каждым днём стоимость пута значительно падает, благодаря чему можно выгодно выйти из позиции и закрыть её контр-сделкой ещё до момента экспирации.

Рассмотрим пример.

Предположим, акции компании ABC торгуются по цене $50. Мы продаём покрытый деньгами пут со страйком $40 за $5, которые экспирируются через 90 дней.

Такая операция требует наличия средств, достаточных для покрытия пута — эквивалентно стоимости выкупа контракта на акции по цене страйка, если опцион исполнится.

  • В нашем примере сумма обеспечения составляет $40 * 100 акций = $4000.
  • Сумма получаемой премии при продаже опциона пут: $5 * 100 акций = $500.

Далее мы переходим к этапу 2 или 3. Наши дальнейшие действия будут зависеть от стоимости акции при экспирации опциона.

Сценарий 1 — стоимость акции ABC при экспирации составляет $60.

Если на момент экспирации стоимость акции выросла, наш опцион экспирируется «вне денег» и заработанная премия (в нашем случае $500) является доходом.
При этом у нас больше нет обязательства выкупать акции!

Это наилучший сценарий развития событий, где мы заработали максимум премии.
Теперь можем снова мониторить рынок и подбирать путы для продажи , начиная новый цикл колеса.

 

Этап 2. Продолжаем продавать путы до момента исполнения

По стратегии колеса, мы стремимся продавать покрытые деньгами опционы пут снова и снова, чтобы собрать как можно больше премий без исполнения опционов до тех пор, пока доходность от продажи путов по этому активу выгоднее, чем по другим.

Стоит отметить, что пут также может быть закрыт и вместо него продан новый пут (что называется роллирован). Так, если в течение короткого времени цена опциона значительно снизилась (такое может произойти, если базовый актив начал резко расти), имеет смысл «откупить» опцион, не дожидаясь экспирации, и зафиксировать прибыль. Такой подход увеличивает потенциал прибыли в долгосрочной перспективе.

В некоторых других ситуациях потребуется перейти к шагу 3.

 

Этап 3. Продажа покрытых коллов

Рассмотрим пример альтернативного сценария.

Сценарий 2. Предположим, рынок акции ABC начал двигаться в неблагоприятном для нашей опционной позиции направлении, то есть стоимость акции в момент экспирации упала до $30. Таким образом, данный опцион оказался «в деньгах».

Если в течение 90 дней с момента выпуска опциона цена акции будет ниже страйка, наш пут будет исполнен. Следовательно, мы будем обязаны купить ABC по $40 за акцию (несмотря на то, что текущая рыночная цена составляет $30), оплачивая их обеспеченными деньгами с нашего счета. При этом у нас остаётся премия в $500.

Если по какой-то причине мы не хотим покупать акцию, мы можем откупить опцион пут до момента экспирации.

Итак, поскольку мы теперь владеем акциями, переходим к 3-му этапу стратегии колеса. Мы купили акцию за $40, что выше текущей рыночной цены. Однако, теперь можем продавать опцион колл на данный актив и получать дополнительный доход, который компенсирует разницу между ценой покупки акции и рыночной.

Таким образом, стратегия покрытый колл предполагает продажу опциона колл выше текущей рыночной цены, чтобы заработать на премии. Один опцион колл, как правило, включает 100 акций ( или иной лот на FORTS).

Опционная КОЛЕСНИЦА  для успешного трейдинга

Как выбирать опционы колл для продажи:

  • По возможности продавайте опцион колл выше цены, по которой приобрели БА. Это позволяет получить умеренную премию и снизить вероятность быстрого исполнения, а также дает дополнительное время для того, чтобы цены на БА начали восстанавливаться.
  • Выбирайте опционные серии с  датами экспирации 7-30-60,  чтобы временной распад был в вашу пользу, как это было с путами.
  • Стремитесь продавать коллы с высокой подразумеваемой волатильностью (IV).
  • Как и в случае с опционами пут,  используйте возможность закрыть сделку с прибылью в половину опционной премии и переоткрыть заново, продав новый опцион колл.

Мы можем продолжать цикл продажи покрытых коллов до тех пор, пока не компенсируем разницу между рыночной ценой БА и ценой исполнения опциона пут, после чего БА можно держать до момента исполнения опциона колл.

 

Выводы

Рано или поздно все этапы стратегии  будут пройдены. В определённый момент опцион колл будет исполнен (когда цена акции превысит страйк) и акция продана. Кроме этого, вы всегда можете продать акции и откупить проданный колл, и далее начать новый цикл стратегии колеса.

Доходность по данной стратегии формируется суммированием сразу нескольких источников прибыли, в числе которых:

  • премия от продажи опционов пут и колл,
  • доход после продажи БА,
  • в зависимости от типа БА, это также могут быть дивиденды на БА.

Стратегия  имеет ряд преимуществ:

  • Часто это проще классической торговли, при этом необязательно тратить на  трейдинг много времени.
  • Стратегия генерирует более стабильный доход, чем классический трейдинг
  • Стартовый капитал для торговли может быть не очень большим — вы можете выбирать БА, которые стоят недорого.
  • Стратегия подходит для разных уровней риска

Всегда помните, что риск-менеджмент и торговый план определяют ваш долгосрочный успех, и это главное,  чему стоит уделить внимание.

Для обсуждения предлагаются еще такие дополнительные варианты в случае поставки БА  и риска  дальнейшего падения цены БА.
Из личного опыта на FORTS применимо:

1. Купить пут.
2. Продать дальний фьючерс и зафиксировать уровень цены БА в «замке». 
3. Закрыть синтетикой.
4. Продать фьючерс и открыть его заново на новой серии (при бэквардации).
5. «Приписать» БА к другой стратегии и закрыть текущее «колесо».


Иногда они более эффективны и позволяют  поставить ваш трейдинг на паузу, если у вас нет четкого прогноза на ближайшую перспективу.

Для более динамичного трейдинга оптимально подходят НЕДЕЛЬКИ ( даже малоликвидных БА).

PS —  для любителей не читать, а смотреть видео про стратегии,  в ютубе вы легко найдете по кодовым словам «опционное колесо» ролики на эту тему. 

Комментарии, дополнения и критика приветствуются. 
165 Комментариев
  • Роман
    09 августа 2023, 13:57
    Какая там доходность примерно? По ощущениям не высокая так как продавать путы придется в объёме котором удовлетворяет объёму базового актива в случае исполнения и не больше иначе риск огромный и в случае исполнения просто может не хватить счёта, а значит доходность совсем не высокая, в лучшем случае 10-12% может чуть выше. или не так? 
    • Dmitryy
      09 августа 2023, 20:48
      Роман, это известная тема, максимальная доходность при справедливой оценке опционов будет равна процентной ставке. Ну и минус комиссии брокеру за сделки. 
      • Dmitryy
        11 августа 2023, 14:11
        Stanis, я Вам верю, просто лень всё перепроверять, просто когда-то давно (года 2-3 назад), была подобная тема на смарт-лабе, найти не смог. Суть в том, что если доходность выше процентной ставки, как вы говорите 67%, это значит опционы не справедливо оценены. Если рынок покупает такие опционы, то прекрасно, это отличная возможность для арбитража. 
  • Екатерина Н.
    09 августа 2023, 13:58
    Это действительно хорошая стратегия, но для американских поставочных опционов. Американские пенсионеры ей пользуются для дополнительного дохода по своим портфелям акций. Но для нашего рынка вряд ли подходит,  потому что у нас поставки по акциям нет,  значит, мы получим фактический убыток, не бумажный, вместо поставки БА, если рынок пойдёт не в нашу сторону. Ограниченно подходит, так скажем. 
    Клиенты ФИНАМа, у которых есть прямой выход на американские биржи, могут воспользоваться. 
    Да и ликвидности у нас пока маловато:  я тут пыталась хеджироваться опционами по Газпрому, да ничего не вышло. 
      • Екатерина Н.
        09 августа 2023, 15:12
        Stanis, Да, я премиальные имела в виду. СПБ биржа грозится уже несколько лет предоставить доступ на американские площадки, но пока этого не случилось.  А брокер БКС тоже грозился предоставить прямой доступ на американские биржи,  но этого тоже пока не произошло. 
          • _xXx_
            09 августа 2023, 23:16
            Stanis, какова доходность фактическая. не на ГО, а на депо?
    • Тамара Дмитриева
      10 августа 2023, 08:55
      Екатерина Н., Почему же  у нас нет поставки по акциям в ОТКРЫТИИ  уже много лет есть эта поставка по акциям я сама несколько раз выходила на поставку акций по опционам Газпрома и Сбера
      • Екатерина Н.
        10 августа 2023, 13:22
        Тамара Дмитриева, Премиальные опционы на акции у нас расчетные
  • bohemian rhapsody
    09 августа 2023, 14:35
    Хватит уже муку возить, начинайте публичную торговлю «колесницами», «матрицами», ВФ, ну хоть чем-нибудь! )))

    Хоть в эксель данные заносите из терминала, показывая «бумажный» результат

    Будьте настоящим трейдером с яйцами!
      • bohemian rhapsody
        09 августа 2023, 14:41
        Stanis, здесь вам не тут :)

      • bohemian rhapsody
        09 августа 2023, 14:44
        Stanis, я показывал, в постах начало, вот рез на сегодня: 

        только нахер никому не надо )))
      • bohemian rhapsody
        09 августа 2023, 14:46
        Stanis, большинство читателей СЛ предпочитают простые команды, типа «сидеть, лежать, факс!» )))
          • Veterok
            10 августа 2023, 10:28
            Stanis, 
            мне домино неинтересно, люблю шахматы
            если говорить про торговлю линейными активами, то торговля ими это не игра в домино, а разгадывание кроссворда.
            А опционы да, это шахматы. Но иногда и покер — когда в стакане нас мало. 
              • Veterok
                11 августа 2023, 14:37
                Stanis, 
                покер в опционах это айсберги, «плиты», заявки-поддавки
                «Голова моя машет ушами как крыльями птица» 

                Хотела продать купленный опцион с прибылью. Нашла в стакане кто бы у меня купил его по подходящей для меня цене. Оформила ордер на продажу и потянулась пальцем отправить его брокеру. В момент касания пальца на кнопочку мышки та позиция в стакане, об которую я хотела закрыться, вдруг передвинулась на 10 пунктов в невыгодную для меня сторону. Ну что ж, закрыться-то надо. Согласилась на новую цену и снова попыталась отправить заявку на сделку. И вновь цена в стакане отскочила еще дальше. Ёпсель-мопсель! И кто же надо мной так «шуткует»?
                Это биржевые роботы маркет-мейкера или наши ушлые алготрейдеры не дают мне заработать на мороженое?
  • Тимофей Мартынов
    09 августа 2023, 14:39
    Предположим, акции компании ABC торгуются по цене $50. Мы продаём покрытый деньгами пут со страйком $40 за $5, которые экспирируются через 90 дней.

    Имхо, сильно переоцениваете. При нормальном рынке не то что за $5 не продадите, а хорошо если он вообще что-то будет стоить. Реально, $0.01-$0.5. Даже страйк 50 будет стоить $2,5 примерно. В общем, копейки. 
      • Тимофей Мартынов
        09 августа 2023, 14:53
        Stanis, ну американцы тоже еще те инфоцыгане :)

        Вот реальность:




          • Тимофей Мартынов
            09 августа 2023, 15:08
            Stanis, пробовал я когда-то много лет назад подобное на американских акциях, но быстро разочаровался. Где-то на 5-10% годовых можно рассчитывать при удачном раскладе, на мой взгляд. Но это неточно, как говорится :)
              • Тимофей Мартынов
                09 августа 2023, 15:38
                Stanis, 
                5-10% в валюте это совсем неплохо

                Так это в лучшем случае, а так скорее всего ниже нуля. На благоприятном рынке доходов много, но копеечные. А на медвежьих провалах убытки на порядок больше из которых можно и не выбраться.
                  • Тимофей Мартынов
                    09 августа 2023, 16:40
                    Stanis, а почему считаете что риск 10%? А если пойдет ниже 2500?

                      • Тимофей Мартынов
                        09 августа 2023, 16:51
                        Stanis, 

                        пойдет ниже, с удовольствием приму фьюч по 2500!

                        Даже если БА упадет до 1250, например? Как это было совсем недавно.




                        • Тимофей Мартынов
                          09 августа 2023, 17:05
                          JC-trader ☮, и вот ваша диаграмма для американского NG для одного контракта. Из нее видно что если цена за 19 дней не пойдет ниже 2500, то заработаете 1600 долларов. Но если дойдет до 1500, то теряете 100 000 долларов. И даже при цене 2000 теряете 50 000 долларов.  Где же 10% риска? :)




                            • Тимофей Мартынов
                              09 августа 2023, 18:37
                              Stanis, на FORTS если не ошибаюсь, тот же американский NG, только лот значительно меньше, что не принципиально.
                                • Тимофей Мартынов
                                  09 августа 2023, 18:54
                                  Stanis, а в чем принципиальная разница? Американский полный контракт иногда имеет склонность к обрушению на десятки процентов за несколько дней, а российский микро-контракт нет? :)
                          • Тимофей Мартынов
                            09 августа 2023, 18:34
                            Stanis, имеете в виду что за 20 дней такое падение невозможно и никогда не произойдет? 

                            Давайте измерим точно — среднемесячный ATR(процентный) на данный момент 46%.....




                              • Тимофей Мартынов
                                09 августа 2023, 19:02
                                Stanis, ладно как скажете. Купили дополнительно пут по 2300. Потенциальная прибыль теперь уменьшилась до $900, а максимальный убыток ниже 2300 — $19 000. Как-то не очень, когда соотношение прибыль /риск = 1 / 21 :)




                                  • Тимофей Мартынов
                                    09 августа 2023, 19:56
                                    Stanis, но это уже будет шорт. Вы же в лонг открывали.
                                      • Тимофей Мартынов
                                        09 августа 2023, 20:26
                                        Stanis, условно говоря, проданный пут соответствует лонгу базового актива, так как зарабатываем (хоть и нелинейно) при росте цены БА. Купленный пут соответствует шорту БА, так как зарабатываем (нелинейно) на снижении цены БА.
                                        • Тимофей Мартынов
                                          09 августа 2023, 20:34
                                          JC-trader ☮, 

                                          Но если к проданному путу добавляете проданный БА, то получаете уже эквивалент проданного кола с ограниченной прибылью на снижении БА и неограниченным убытком на росте БА. То есть, это уже как бы шорт получается.






                                          • Илья Нечаев
                                            10 августа 2023, 13:50
                                            JC-trader ☮, подскажите как этот софт называется?
                      • Тимофей Мартынов
                        09 августа 2023, 17:09
                        Stanis, 
                        а дальше 
                        продам, например, дальний фьюч, получится спрэд и можно будет торговать в стакане " спрэд между фьючерсами" легко и просто.

                        Ну это уже будет новая позиция, которая может тоже закрыться как угодно. А убыток по старой позиции уже зафиксирован.
                          • Тимофей Мартынов
                            09 августа 2023, 20:53
                            Stanis, 
                            по старой позиции у нас не будет убытка ( страйк поставки-премия) .

                            Дай бог, как говорится :)
            • Екатерина Н.
              09 августа 2023, 15:14
              JC-trader ☮, А там и не предполагается высоких доходностей в классическом исполнении — это дополнительный доход или хеджирование портфеля акций. Но зато риски меньше должны быть.
              • Тимофей Мартынов
                09 августа 2023, 15:35
                Екатерина Н., риски тут как раз значительно больше (на порядок). Доходы то копеечные, а в случае резких медвежьих рынков убытки несравнимо больше в разы из которых придется выбираться годами. Так что это совершенно не хеджирование.
                • Екатерина Н.
                  09 августа 2023, 16:15
                  JC-trader ☮, А почему риски значительно больше?  Не поняла, если честно.  Вот есть у Вас допустим акции АТ&T, купленные по 17$, к примеру.  Вы продали колы на страйке 17,5, для примера. Котировки резко пошли вниз, Вам предъявили опционы к исполнению. Продажа по 17,5 плюс небольшая премия по опционам. 
                  Или были проданы путы, котировки опять резко пошли вниз, вам поставили акции по цене существенно выше, чем они торгуются после падения. Неприятно, придется пересиживать убыток или фиксировать убыток или усредняться. 
                  Просто англоязычные инвесторы считают эту стратегию наименее рискованной. Видимо, я каких-то рисков не вижу
                  • Тимофей Мартынов
                    09 августа 2023, 16:43
                    Екатерина Н., 
                    А почему риски значительно больше?

                    Ну вы же сами ответили на свой вопрос :)


                    были проданы путы, котировки опять резко пошли вниз, вам поставили акции по цене существенно выше, чем они торгуются после падения. Неприятно, придется пересиживать убыток или фиксировать убыток или усредняться. 


                    • Екатерина Н.
                      09 августа 2023, 19:20
                      JC-trader ☮, Понятно, но тут придется управлять позицией и т.д. Но все равно Вы хотя бы с акциями останетесь, пусть и серьёзно подешевевшими.  Но без рисков не бывает, тем более на деривативах.
                      • Тимофей Мартынов
                        09 августа 2023, 19:39
                        Екатерина Н., цель инвестирования зарабатывать деньги, а не остаться с серьезно просевшими акциями. Да, без риска не бывает, но дело в том что с голыми путами контроля риска нет от слова совсем — риск тут неограниченный — теоретически, а практически риск в размере стоимости базового актива.
                        Поэтому, дополнительно к просто желанию продавать голые путы нужна еще торговая стратегия, протестированная на истории, эксплуатирующая какие-то рыночные неэффективности. А опционы это всего лишь инструмент для реализации этой стратегии.
      • bohemian rhapsody
        09 августа 2023, 15:02
        Stanis, не работает это на паре РУБ/ДОЛЛ, а «опыт» вашего коллеги — полная туфта!

          • bohemian rhapsody
            09 августа 2023, 15:24
            Stanis, я хотя бы скрины результатов из терминала выкладываю, вы когда начнете?
              • bohemian rhapsody
                09 августа 2023, 18:05
                Stanis, мне в личку бросайте
                  • bohemian rhapsody
                    09 августа 2023, 19:15
                    Stanis, не испугаться доходностью )))
          • bohemian rhapsody
            09 августа 2023, 17:22
            Stanis, не вводите в заблуждение коллег, покрытые продажи ограничивают прибыль при росте, но не ограничивают убытки при  падении.
              • bohemian rhapsody
                09 августа 2023, 18:50
                Stanis, не торговать покрытыми опционами, если только это не пара EURUSD (им подобные пары твердых валюты) для тех, кто живет в США и зоне евро 50/50
          • bohemian rhapsody
            09 августа 2023, 21:21
            Stanis, практика — критерий истины, у вас исключительно сухая теория (сухотворчество)
  • Моторика Инвестиций
    09 августа 2023, 16:16
    Спасибо за статью! Хорошая тема — опционы. Я начинал с колеса. Сейчас торгую спредами. И только тремя инструментами — Ri, Si, Br. Использую недельки. При хорошем раскладе расчётная прибыль 0,5 — 1% от размера счёта (даже не от ГО) в неделю. Мне хватает.
    На более сложное пока не замахиваюсь, этого пока хватает. 
    Пожалуйста, пишите ещё. Читать интересно.
  • wrmngr
    09 августа 2023, 17:58
    это не стратегия, а чушь собачья
      • wrmngr
        09 августа 2023, 19:28
        Stanis, стратегия должна иметь основания полагать что мы покупаем дёшево и продаем дорого. В опционной колесе этого нет. Чтобы колесо несло Профит необходимо чтобы опционы были систематически переоценены рынком (ведь мы продаем). В реале этого нет
    • Моторика Инвестиций
      10 августа 2023, 07:18
      wrmngr, ну почему же. А если взять классического инвестора «BUY AND HOLD». Если ему для набора активов в портфель использовать колесо, то очень даже неплохо получить дополнительную доходность в виде нескольких процентов. А затем, когда актив уже в портфеле (и инвестор планирует его держать долго), что мешает ему продавать дальние Call опционы, для получения ещё доп. доходности? А если Call исполняется и продаётся базовый актив. То снова заходим в него через PUT и т.д. и т.п. Очень даже рабочая стратегия, позволяющая к обычному удержанию активов получить доходности в виде премий по опционам...

      • wrmngr
        10 августа 2023, 08:36
        Моторика Инвестиций, это распространенное заблуждение. Дополнительной доходности не возникает. Позже вышлю док по теме
        • Моторика Инвестиций
          10 августа 2023, 08:41
          wrmngr, спасибо, будет интересно посмотреть. И сверить расчёты!
          • wrmngr
            10 августа 2023, 09:18
            Моторика Инвестиций,
            drive.google.com/file/d/1RtNcLEJCzYkgYoVLktnhyF7UpPVvbVKD/view?usp=drivesdk
            Рекомендую внимательно изучить. В табл.3 приведен численный пример для бестрендового рынка (когда якобы стратегия должна раскрыться во всей красе)
            • Моторика Инвестиций
              10 августа 2023, 10:42
              wrmngr, Спасибо за исследование. Изучу обязательно.
              По вашей рекомендации для начала решил посмотреть сразу в таблицу 3.
              Пример, конечно интересный, но на мой взгляд специально подобранный пример. 
              Что мешает в рассматриваемом примере на этапе получения Базового актива по 103 продавать опционы Call каждый месяц именно по этому страйку (103). И тогда пример получает совсем другой смысл. Мы соберём в данном примере все премии и не получим убыток по БА.
              Автор в примере при снижении цены до 100 продаёт Call по текущим ценам (100), фиксируя тем самым каждый раз убыток по Базовому активу, при дальнейшем росте до 103. 
              На мой взгляд, пример притянут немного за уши. 
              И потом, сейчас есть недельные опционы, с ними картинка получается намного интереснее. 
              А вообще на более детальное изучение статьи уйдёт время)) И ещё раз спасибо! Интересное чтиво)))
              • wrmngr
                10 августа 2023, 10:48
                Моторика Инвестиций, это пример продажи покрытого кола ровно на деньгах. Страйк всегда равен текущей цене базового актива. Почему не продавать всегда по 103? Потому что в реальности мы НЕ ЗНАЕМ где будет рынок через месяц. Недельные опционы ничего в этой картине не меняют
                • Моторика Инвестиций
                  10 августа 2023, 11:10
                  wrmngr, ок. Если говорить про покрытые опционы ровно на деньгах, то в данном рассмотренном примере все так. 

                  А продавать всегда по 103 имеет смысл именно в том случае если мы не хотим получать убыток по БА. Нам по идее и не надо знать куда рынок пойдёт. Мы просто владеем БА по 103 и регулярно получаем на него премию по опционам. (а если это будут недельки, то суммарный процент премий будет чуть интереснее чем на месячных опционах). Об этом я выше и говорил, что если у нас есть инвестор, который и так планирует держать БА, то почему бы ему не продавать постоянно опционы Call «вне денег», чтобы получить доп. доходность. 

                  • wrmngr
                    10 августа 2023, 11:28
                    Моторика Инвестиций, если постоянно продавать вне денег, то ничего принципиально не изменится. Вы просто меняете профиль выплат. Обрезая себе апсайд
                    • Моторика Инвестиций
                      10 августа 2023, 12:03
                      wrmngr, про обрезку аспайда согласен. И это будет справедливо для постоянно растущего рынка. Но, поскольку, постоянно растущих рынков не существует, то обрезая апсайд, но получая регулярные премии по опционам, можно получить более равномерную кривую доходности капитала на длительном периоде времени. 
                      Ну и для примера последнего времени, RI не растёт уже достаточно давно, при этом доходность проданных недельных Call опционов на страйке выше на одну ступень от текущей цены колеблется что то около 500-1000 пунктов (0,5-1% на капитал), что даёт максимальную потенциальную доходность в год от (1,005)^52  = 27%  до (1,01)^52 = 67% .  
                      • wrmngr
                        10 августа 2023, 12:35
                        Моторика Инвестиций, равномерность кривой доходности понятие расплывчатое. Если выразить все формально (например через коэфф.Шарпа), то будет видно, что никакого преимущества нет. 
                        Ришка вообще не подходит для бай-холда в принципе из-за особенностей дизайна контракта, на долгосрочном периоде будет наблюдаться нехилый распад 
                      • wrmngr
                        10 августа 2023, 12:40
                        Моторика Инвестиций, и вообще надо понять, что covered call дает PNL профиль полностью идентичный naked short put (cash-secured). Call-put паритет называется. Поэтому чтобы получить результат «колеса» нет необходимости задействовать базовый актив вообще! Просто регулярно продавайте голые путы и будет то же самое 
  • Saigofar
    09 августа 2023, 18:29
    Stanis, а что значит продажа обеспеченных деньгами путов?
  • Saigofar
    09 августа 2023, 18:45
    Stanis, спасибо.
  • Saigofar
    09 августа 2023, 19:00
    Stanis, с этим трудно не согласиться. 
      • _xXx_
        09 августа 2023, 23:26
        Stanis, это шесть сотых процента в неделю от цены БА. доходность же никакая.
  • Saigofar
    09 августа 2023, 19:20

    Stanis, у меня руки чешутся продать, но пока некоторые моменты не понятны и надеюсь с Вашей помощью проясню.

     

      • Veterok
        09 августа 2023, 21:13
        Stanis, 
        посмотрите  лучше видео на ютубе от Александра Гвардиева про колесо
        Нашла.  Вай, молодой-то какой! И уже шахматист.
        Начала слушать.
        Кажется, я про опционы весь ЮТуб перелопатила. Ан нет, с ним я не пересекалась.
          • Veterok
            09 августа 2023, 21:45
            Stanis, из перечисленных всех слушала, даже могу добавить. Самый первый мой гуру был Павел Пахомов. 
            От форексной песочницы не могу оторваться. Там у меня многолетний опыт. Его на фьючерсы можно перенести, а в опционах он почти бесполезен. И где Вы раньше были, когда я в одиночку грызла этот гранит! 
            • мнгнкбзлк
              10 августа 2023, 07:11
              Veterok, 
              Где ты раньше был, когда я с другим --
              С нелюбимым над пропастью шла?…

              ==========
              продажи опционов покрытые деньгами — прикольные покрышки у колесницы)))

                • мнгнкбзлк
                  10 августа 2023, 10:17
                  Stanis, 
                  счастливого пути
                  (Stanis, маслопроводный шланг вышлю если чо, телеграфируйте))
                    • мнгнкбзлк
                      10 августа 2023, 11:08
                      Stanis, переключаемся на макроэкономику и прикручиваем туда покупку опционов.
                      С Veterokом на Антилопе не получится, она со мной в будущее...

                      (стратегию щипачей предлагаю подарить Рапсодии, это его стихия)))
  • Shadow
    09 августа 2023, 21:28
    Давненько практикую эту стратегию и для нашего днищенского рынка она не подходит!

    Во-первых, низкая ликвидность — позиция набирается НЕДЕЛЯМИ и заявки сутками висят в ожидании исполнения. Стаканы полупустые!

    Во-вторых, когда наливается профит и хочется закрыть хотя бы часть позиций — этого также не получается сделать из-за конского спрэда в стакане и приходится ждать экспирации, а к тому времени цена уже может развернуться...

    В-третьих, премия недельных опционов настолько мала, что несопоставима с рисками!

    И, в-четвертых, некоторые брокеры требуют закрывать фьючерсы перед экспирацией, чтобы не выйти на поставку! Да-да, к говнобирже с ее проблемами присоединяются говноброкеры.

    Резюмируя: гладко на бумаге, да забыли про казино…
      • Shadow
        13 августа 2023, 00:15
        Stanis, верно, проблема именно в локальных ограничениях со стороны биржи и брокеров, а не в самой стратегии. :)

        Для фиксации профита приходится выкручиваться — продавать и докупать новые опционы, что снижает доходность и увеличивает риски, т.к. вместо сокращения числа контрактов их наоборот приходится наращивать и затем хэджировать.
    • Илья Нечаев
      10 августа 2023, 13:52
      Shadow, я опционами не торгую — но переодически захожу «посмотреть» на стаканы так вот мне кажется они полупустые. Чем торгуете какие самые ликвидные?
      • Shadow
        13 августа 2023, 00:29
        Илья Нечаев, на мой субъективный взгляд, из самых ходовых — Si, Br, Ri, остальное так себе. Кто-то писал про газ (Ng), но им не занимался.

        Еще издавна усвоил, что с опционами на акции сложно из-за низкой ликвидности и большого спрэда: «вход — рубль, выход — десять», а ведь именно под них заточена «Колесница». :)
        • Илья Нечаев
          13 августа 2023, 13:37
          Shadow, спасибо за ответ. А если опцион на поставку уходит его надо руками исполнять или автоматом это происходит?
          • Shadow
            14 августа 2023, 04:49
            Илья Нечаев, всё так — опционы «в деньгах» исполняются брокером автоматически, поэтому стоит внимательно следить за теми позициями, которые выходят в плюс.

            Еще может случиться так, что спекулятивная поза создается за несколько дней перед экспирацией в надежде, что цена не дойдет до страйка и контракты «сгорят»; но из-за каких-нибудь внезапных геополитических событий, цена резко уходит вопреки ожиданиям и приходится оперативно вмешиваться, докупаясь фьючерсами или новыми опционами. Иначе запросто можно получить маржин-колл на несколько миллионов.

            В случае с «колесницей» ГО должно полностью покрывать стоимость поставки, там таких рисков уже не будет. :)
  • Врач-бондиатОр
    09 августа 2023, 21:29
    Смущает неограниченный риск при падении стоимости актива.
    Да и доход 50-100% без серьезного риска не бывает.
    Если бы так было, то никто бы не работал на дядю, а колесил опционы :) 
      • Врач-бондиатОр
        09 августа 2023, 21:56
        Stanis, пример графика хеджированного колеса можете выложить? 
        Заодно новорожденный кальк от мосбиржи прорекламируете ))
  • Александр
    09 августа 2023, 21:40
    Stanis, добрый вечер! Давно интересуюсь темой опционов, но не был уверен с чего начать. Про покрытую продажу так же слышал даже что-то смотрел, но не было окончательного понимания как это работает. Если доходность данной стратегии больше чем 13% годовых и с понятным контролем риска, то это для меня.

    Если можно поясните пожалуйста такой риск и что делать в этот случае. Сейчас сморю на стоимость пута Si 96 страйк с волотильностью 24,847 экспирация 17,08,23 теоретика у него 1455. К примеру я его продал и завтра-послезавтра начнется безоткатное укрепление рубля. К следующему ПН 14.08.23 страйк уже будет 94 т.е. я буду в небольшом убытке, и далее на экспирацию я выйду на страйке 93,5.

    Как бы вы обыграли данную ситуацию.  Спасибо за ответ.

    PS В опционах не силен немного знаю теорию и пару раз покупал путы и колы.
    • Моторика Инвестиций
      10 августа 2023, 12:09
      Stanis, коллега, я бы с Вашего позволения, добавил условие в этот ПРАКТИКУМ.
      1. ПУТы продаём по активам, в которых прогнозируем рост, боковик, или не сильное падение.
      2. Управление Капиталом. Продаём такое количество ПУТов, чтобы при получении БА не вылезти за отведённую для данного актива долю в Капитале.
      Например. 
      1. Прогнозируем, что рубль не начнёт в ближайшую неделю сильно укрепляться. 
      2. По нашей стратегии, к примеру, 1 контракт SI (что равнозначно владению 1 т$)  как раз подходит по стратегии управления общим портфелем.
      3. Продаём 1 ПУТ...

      P.S. эххх не удержался, чтобы не «Поумничать». Если что — сорри, что влез не в свой топик. Тема просто откликается)))

        • Моторика Инвестиций
          11 августа 2023, 07:13
          Stanis, да, пожалуйста. 

          Сразу оговорюсь, это только пример и не является ИИР.

          На момент написания поста 11.08.2023, перед открытием торговой сессии, Сентябрьский фьючерс на доллар 96 800

           

          1. ЕСЛИ мы прогнозируем на ближайшее время (срок от недели до месяца), что цена на Сентябрьский фьючерс на курс доллара (SIU2023), вырастет, или останется в боковике относительно текущих уровней. На момент написания постав 96 800.
          2. ИЛИ ЕСЛИ мы готовы в своём портфеле держать определенную долю в $ через покупку фьючерсов, ТО:

          Можно поработать по стратегии Опционного колеса.

          Несколько допущений для примера:

            — Допустим наш капитал, задействованный в торговле на фондовой бирже составляет 1 млн. руб.

            — Допустим по нашей стратегии диверсификации мы должны держать 20% от своего капитала в $, чтобы таким образом покрыть часть риска от девальвации.

          Итого, мы готовы владеть долларами США примерно на 200 т.р., что составляет чуть больше, чем 2 000 $. Или если переводить на количество фьючерсных контрактов то по текущим ценам – 2 контракта сентябрьского фьючерса на $ (SIU2023).

          Итак, ПРИМЕР:

          1. Смотрим два ближайших страйка «снизу» от текущей цены – 96 500 и 96 000

          На момент написания поста теоретическая цена PUT опционов

          1026 п. (страйк 96 500) и 796 п. (страйк 96 000). (Данные приложения ВТБ)

          Или в процентах к стоимости контракта (1,06% и 0,83% соответственно)

          1. ПРОДАЁМ два опциона PUT.

          Более консервативно – оба на страйке 96 000

          Чуть более рисково – один на 96 500 и один на 96 000

          Максимально близко к текущей цене – оба на 96 500

           

          1. ЧТО будет через неделю. Для простоты объяснения считаю на последнем варианте – продали 2 PUT на 96 500 примерно по 1000 п. каждый. И ждём экспирации, ничего больше не делаем с ними.

           

          ВАРИАНТ 1. Цена фьючерса выше 96 500. Т.е. выросла.

          Опционы не исполнились, мы получаем всю премию полностью. Итого примерно 2 000 п.  Или примерно 1 % в неделю от выделенной под $ доли в капитале (т.е. от 200 т.р.)

           

          ВАРАНТ 2. Цена фьючерса – снизилась ниже 96 500.

          — У нас в портфеле появляется 2 фьючерсных контракта на $ по стоимости 96 500.

          — Мы получили полностью премию за два опциона примерно 2000 п.

           

          Или другим словами у нас есть два контракта, которые обошлись нам по 95 500, с учётом полученной премии от продажи PUT опционов.

           

          Ну, а дальше можно будет использовать вторую стадию этой стратегии. Продавать 2 опциона Call.

            • Моторика Инвестиций
              11 августа 2023, 11:01
              Stanis,
              По поводу доходности. 
              В своих действиях никогда не задействую полностью всё плечо. А точнее обычно действую примерно как в описанном примере.
              Поэтому и считаю доходность на капитал, именно потому, что у меня всегда на счете средств больше чем задействовано под ГО. Т.е. я торгую опционами и фьючами с плечом 1:1. 
              Для меня это своего рода защита от Черных Лебедей, которые нет нет да и прилетают к нам, совсем нежданно.

              И итоговая годовая доходность в районе 50% меня более чем устраивает. При рисках не выше стандартных рыночных.

              По поводу примера, во втором случае — если исполнится фьюч, до номинально цена его будет 96 500, а реально с учётом премии где-то около 95 500. 

              По поводу принятия решений на этой неделе. Я пока «на заборе». Как и писал где-то выше, сейчас в моменте использую больше спреды, нежели «колесо».
                • Моторика Инвестиций
                  11 августа 2023, 13:07
                  Stanis, если считать на капитал задействованный в сделке — 1% в неделю. Или (1,01)^52 = 67.7% годовых, что неплохо как мне кажется))
                  При этом риск по сделке — по сути такой же, как если просто держать позицию по долларам во фьючерсе. 
                   

  • Михаил
    27 августа 2023, 19:45
    Stanis, Моторика Инвестиций — добрый вечер. Спасибо вам за подробное описание и объяснение стратегии Опционное колесо. Очень познавательно и интересно. Я новичок, есть ряд вопросов хотел бы с вами обсудить  их если не возражаете.

  • fabiola
    11 сентября 2023, 17:53

    Stanis, с первой часть опционного колеса разобрались, теперь переходим к следующей части )

    Пример: 7 сентября продан 97500 пут Si

    Сегодня происходит укрепление рубля, и позиция в приличном минусе.

    Что-то делать в моменте? или ждать до экспирации опциона и дальше смотреть в какой из вариантов мы попадём?

    Что если БА будет продолжать падать?

  • fabiola
    15 сентября 2023, 17:02

    Итого, дотянул до экспирации )

    Убыток 106р за опцион и 775р за поставленный фьючерс.

    В моменте просадка была более 3к.

    ГО ~13900р.

    Если загружать депозит на 1/3, то итоговый убыток 2% или 110% годовых )

    Этап 3 Колесницы: После экспирации продал 97500 call за 900 — и уже вышел в плюс, относительно вчерашних убытков )

  • fabiola
    18 сентября 2023, 21:59

    Stanis, правильно ли я понял теорию? )

    Я посмотрел историю сделок:

    8 сентября 17.59, цена БА 97950 — продал ближайший пут 97500 за 665п

    14 сентября 18.50, цена БА 96700 — чтобы не попасть на поставку, мне нужно было продавать -3 страйка, там явно было меньше 500п. Вроде правильно всё сделал )

    До этого уже 2 раза продавал путы и не выходил на поставку )

     


    Я не до конца понял этот параграф:

    Стоит отметить, что пут также может быть закрыт и вместо него продан новый пут (что называется роллирован). Так, если в течение короткого времени цена опциона значительно снизилась (такое может произойти, если базовый актив начал резко расти), имеет смысл «откупить» опцион, не дожидаясь экспирации, и зафиксировать прибыль. Такой подход увеличивает потенциал прибыли в долгосрочной перспективе.

    Если откупить опцион, то что делать дальше? продавать новый пут ближе к цене БА (которая выросла)? или просто ждать экспирации?

    Заранее спасибо )

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн