Опционная КОЛЕСНИЦА для успешного трейдинга

В последние годы на Западе обрела особую популярность  THE WHEEL STRATEGY, или «колесо». 
Ее полюбили как начинающие инвесторы, так и активные трейдеры.
На нашем рынке она, по личному опыту (Si, NG, юань, фьючерсы на Сбербанк, Газпром, ВТБ) также работает очень хорошо и заслуживает пристального внимания.

Итак, в чем суть данной стратегии.

Регулярно продается некое количество опционов ПУТ определенного страйка в расчете на получение временной стоимости (тэты).

Но при этом инвестор готов получить БА в том случае, если экспирация опциона ПУТ пройдет ниже цены страйка.

После того, как на счете появился БА, инвестор начинает продавать опционы колл в количестве эквивалентном этому БА.

Причем важно, чтобы страйк продаваемого опциона колл был равен или выше цены поставки БА.

Если проданные опционы колл истекают вне зоны прибыли, то инвестор вновь продает их, и так до тех пор, пока  цена БА не войдет в  зону прибыли.

Продав БА и закрыв опционы колл, можно подсчитать полученный  доход  и вновь закрутить это самое колесо, продав опционы ПУТ.

Рассмотрим паспорт стратегии более подробно.

Стратегия считается консервативной. Её можно использовать как для создания стабильного дохода, так и для диверсификации инвестиционного портфеля. Торговля по стратегии происходит в три этапа:

• продажа обеспеченных деньгами путов (cash-secured puts),
• получение БА в случае исполнения опциона пут,
• продажа покрытых коллов (covered calls).

Основная цель трейдера — продать опционы без исполнения на первом этапе и благодаря этому получить хорошую доходность на первоначальный капитал. Однако, если опцион все же исполняется, трейдер переходит к следующим этапам стратегии, которые позволяют получить дополнительную доходность и являются развитием опционной комбинации.

 
Как выбрать путы для торговли КОЛЕСОМ

Первый этап стратегии  наиболее важный и влияет на эффективность торговли в целом.

Критерии выбора опционов пут для входа в рынок:

• Выберите опционы на акции (фьючерсы), которыми вы не против владеть, если опцион исполнится и вы перейдёте ко второму этапу стратегии.
• Это могут быть акции активно развивающихся компаний, с высокими дивидендами или другие БА, которые стали бы удачной инвестицией в вашем портфеле.
• Учитывайте ликвидность опционов и БА, чтобы иметь возможность управлять своей опционной позицией на следующих этапах.
• Если есть вероятность, что рынок БА будет расти, продажа путов на данный актив также представляет потенциальный интерес.
• Один опционный контракт представляет собой 100 акций/ 1 фьючерс (или иной лот на FORTS), поэтому учитывайте текущую цену БА относительно средств на вашем счете.  Помните об управлении рисками и капиталом.
• Высокая подразумеваемая волатильность (IV) и ожидание ее дальнейшего снижения могут быть еще одним фактором в пользу продажи опциона пут.

 
Этап 1 — продажа покрытых деньгами путов

Если мы определились с выбором БА, начинаем продажу опционов пут.

При торговле колеса больше всего подходит опционная серия с экспирацией в диапазоне 7-30-60 дней. В этом случае тэта опциона начинает активно расти, то есть с каждым днём стоимость пута значительно падает, благодаря чему можно выгодно выйти из позиции и закрыть её контр-сделкой ещё до момента экспирации.

Рассмотрим пример.

Предположим, акции компании ABC торгуются по цене $50. Мы продаём покрытый деньгами пут со страйком $40 за $5, которые экспирируются через 90 дней.

Такая операция требует наличия средств, достаточных для покрытия пута — эквивалентно стоимости выкупа контракта на акции по цене страйка, если опцион исполнится.

• В нашем примере сумма обеспечения составляет $40 * 100 акций = $4000.
• Сумма получаемой премии при продаже опциона пут: $5 * 100 акций = $500.

Далее мы переходим к этапу 2 или 3. Наши дальнейшие действия будут зависеть от стоимости акции при экспирации опциона.

Сценарий 1 — стоимость акции ABC при экспирации составляет $60.

Если на момент экспирации стоимость акции выросла, наш опцион экспирируется «вне денег» и заработанная премия (в нашем случае $500) является доходом.
При этом у нас больше нет обязательства выкупать акции!

Это наилучший сценарий развития событий, где мы заработали максимум премии.
Теперь можем снова мониторить рынок и подбирать путы для продажи , начиная новый цикл колеса.

 

Этап 2. Продолжаем продавать путы до момента исполнения

По стратегии колеса, мы стремимся продавать покрытые деньгами опционы пут снова и снова, чтобы собрать как можно больше премий без исполнения опционов до тех пор, пока доходность от продажи путов по этому активу выгоднее, чем по другим.

Стоит отметить, что пут также может быть закрыт и вместо него продан новый пут (что называется роллирован). Так, если в течение короткого времени цена опциона значительно снизилась (такое может произойти, если базовый актив начал резко расти), имеет смысл «откупить» опцион, не дожидаясь экспирации, и зафиксировать прибыль. Такой подход увеличивает потенциал прибыли в долгосрочной перспективе.

В некоторых других ситуациях потребуется перейти к шагу 3.

 

Этап 3. Продажа покрытых коллов

Рассмотрим пример альтернативного сценария.

Сценарий 2. Предположим, рынок акции ABC начал двигаться в неблагоприятном для нашей опционной позиции направлении, то есть стоимость акции в момент экспирации упала до $30. Таким образом, данный опцион оказался «в деньгах».

Если в течение 90 дней с момента выпуска опциона цена акции будет ниже страйка, наш пут будет исполнен. Следовательно, мы будем обязаны купить ABC по $40 за акцию (несмотря на то, что текущая рыночная цена составляет $30), оплачивая их обеспеченными деньгами с нашего счета. При этом у нас остаётся премия в $500.

Если по какой-то причине мы не хотим покупать акцию, мы можем откупить опцион пут до момента экспирации.

Итак, поскольку мы теперь владеем акциями, переходим к 3-му этапу стратегии колеса. Мы купили акцию за $40, что выше текущей рыночной цены. Однако, теперь можем продавать опцион колл на данный актив и получать дополнительный доход, который компенсирует разницу между ценой покупки акции и рыночной.

Таким образом, стратегия покрытый колл предполагает продажу опциона колл выше текущей рыночной цены, чтобы заработать на премии. Один опцион колл, как правило, включает 100 акций ( или иной лот на FORTS).

Как выбирать опционы колл для продажи:

• По возможности продавайте опцион колл выше цены, по которой приобрели БА. Это позволяет получить умеренную премию и снизить вероятность быстрого исполнения, а также дает дополнительное время для того, чтобы цены на БА начали восстанавливаться.
• Выбирайте опционные серии с  датами экспирации 7-30-60,  чтобы временной распад был в вашу пользу, как это было с путами.
• Стремитесь продавать коллы с высокой подразумеваемой волатильностью (IV).
• Как и в случае с опционами пут,  используйте возможность закрыть сделку с прибылью в половину опционной премии и переоткрыть заново, продав новый опцион колл.

Мы можем продолжать цикл продажи покрытых коллов до тех пор, пока не компенсируем разницу между рыночной ценой БА и ценой исполнения опциона пут, после чего БА можно держать до момента исполнения опциона колл.

 

Выводы

Рано или поздно все этапы стратегии  будут пройдены. В определённый момент опцион колл будет исполнен (когда цена акции превысит страйк) и акция продана. Кроме этого, вы всегда можете продать акции и откупить проданный колл, и далее начать новый цикл стратегии колеса.

Доходность по данной стратегии формируется суммированием сразу нескольких источников прибыли, в числе которых:

• премия от продажи опционов пут и колл,
• доход после продажи БА,
• в зависимости от типа БА, это также могут быть дивиденды на БА.

Стратегия  имеет ряд преимуществ:

• Часто это проще классической торговли, при этом необязательно тратить на  трейдинг много времени.
• Стратегия генерирует более стабильный доход, чем классический трейдинг
• Стартовый капитал для торговли может быть не очень большим — вы можете выбирать БА, которые стоят недорого.
• Стратегия подходит для разных уровней риска

Всегда помните, что риск-менеджмент и торговый план определяют ваш долгосрочный успех, и это главное,  чему стоит уделить внимание.

Для обсуждения предлагаются еще такие дополнительные варианты в случае поставки БА  и риска  дальнейшего падения цены БА.
Из личного опыта на FORTS применимо:

1. Купить пут.
2. Продать дальний фьючерс и зафиксировать уровень цены БА в «замке». 
3. Закрыть синтетикой.
4. Продать фьючерс и открыть его заново на новой серии (при бэквардации).
5. «Приписать» БА к другой стратегии и закрыть текущее «колесо».


Иногда они более эффективны и позволяют  поставить ваш трейдинг на паузу, если у вас нет четкого прогноза на ближайшую перспективу.

Для более динамичного трейдинга оптимально подходят НЕДЕЛЬКИ ( даже малоликвидных БА).

PS —  для любителей не читать, а смотреть видео про стратегии,  в ютубе вы легко найдете по кодовым словам «опционное колесо» ролики на эту тему. 

Комментарии, дополнения и критика приветствуются.