Взгляд на Русал острожный, учитывая низкие цены на алюминий и отсутствие дивидендов Норникеля - Велес Капитал

На наш взгляд, бумаги «РУСАЛа» отстают от рынка по причине низких цен на алюминий, при которых компания балансирует на грани рентабельности. Также негативным для «РУСАЛа» является тот факт, что «Норникель» уже длительное время не выплачивает дивиденды, которые пришлись бы очень кстати в условиях падающих цен на алюминий. В то же время сам «РУСАЛ» никогда не являлся дивидендной бумагой, и даже последние выплаты за 1-е полугодие 2022 г. принесли акционерам крайне скромную доходность.

Согласно нашим расчетам, выручка «РУСАЛа» в 1-м полугодии 2023 г. снизится на 7% г/г на фоне более низких цен реализации алюминия (-21% г/г). Определенную поддержку выручке окажут возросшие в сравнении с прошлым годом продажи алюминия (+17% г/г по итогам 1-го полугодия 2023 г.). Учитывая низкие мировые цены на алюминий и отсутствие дивидендов «Норникеля», мы сохраняем острожный взгляд на акции «РУСАЛа» с рекомендацией «Держать».

Данилов Василий
ИК «Велес Капитал»