Ожидания и реальность

Самый популярный комментарий и одновременно дружеский совет изучать матчасть к этому посту:

Матчасть работает иначе и ее вам надо подучить: про повышении ставок длинные облигации падают в цене, примерно на величину повышения ставки умноженную на количество лет облигации — то есть если ставку поднимут на 0,5 а облигация 10-летняя, то цена ее упадет на 0,5*10=5%

В моменте 26230 торгуется по 76.3% от номинала. По мнению большинства ее «справедливая цена» сразу после повышения ключевой ставки ЦБ на 100 б.п. должна упасть примерно на 8%, до 70% от номинала.

Почему этого не происходит? Ваши версии? Рынок не успел увидеть новость? Или что-то не так с нашими представлением о связи между динамикой ключевой ставки и кривой доходности?

ключевая ставка Облигации

Tenant

Москва

180

1 162

с 1 сентября 2017

2 Комментария

Jame Bonds
21 июля 2023, 13:57
Рынок заранее заложил это повышение в цену облиг. Та самая «эффективность рынка». Если наверняка завтра ставку повысят, то зачем мне сегодня покупать по 83, если завтра все будут покупать по 76? Вот все и покупают уже сегодня по 76.
Представление, в целом, правильное, только учитывайте, что ожидания новостей примерно также сказываются на цене, как и сами новости.
+2
- Tenant
  21 июля 2023, 14:17
  Jame Bonds, и все же представление не совсем правильное, когда речь идет о длинных облигациях. Правильна связь между изменением доходности, дюрацией и процентным изменением цены. Правильны представления о связи между динамикой КС и коротким концом, но и здесь ожидания отыгрываются заранее. Но дальний конец может, вообще говоря, по-разному реагировать на ожидания по динамике КС — он уже содержит премию за риск, которая больше отражает долгосрочные ожидания по инфляции. Длинные ставки гораздо менее волатильны чем короткие. А тот комментарий, который я привел, с его утверждением «если… то» — он в корне неверный.
  0