Вопрос аналитикам: Как посчитать ставку дисконтирования денежных потоков Сбербанка?

Уважаемые аналитики фондового рынка!

Какую ставку дисконтирования будущих денежных потоков вы применяете, скажем, к Сбербанку при построении модели DCF?

акции сбербанк

Сбербанк

martynovtim

Тимофей Мартынов

Санкт-Петербург

8015

841 777

с 21 сентября 2010

25 Комментариев

Андрей К
10 июля 2023, 15:50
поставь в уведомлялку всех спикеров конфы ) пусть придут ответят. Интересно будет
0
CGull
10 июля 2023, 15:54
А зачем для банка строить модель DCF? Странная затея
0
Ivan Afonkin
10 июля 2023, 15:56
«Это вопрос конечно интересный» (произносить с интонацией из дуэта с Олейниковым). Вариантов много. Ну пусть RUSFAR.

0
Воронов Дмитрий
10 июля 2023, 15:56
Тимофей, я недавно целое научное исследование по расчёту ставок дисконтирования провёл (https://smart-lab.ru/blog/911710.php).

Если хотите, могу посчитать актуальную ставку дисконтирования для Сбера.
+2
- Тимофей Мартынов
  10 июля 2023, 16:01
  Воронов Дмитрий, давай, хочу
  +1
  - Воронов Дмитрий
    10 июля 2023, 16:03
    Тимофей Мартынов, сегодня вечером сделаю.
    +1
  - Воронов Дмитрий
    10 июля 2023, 17:41
    Тимофей Мартынов, готово: ставка дисконтирования по модели WACC составила 10,7%.
    
    +3
    - Тимофей Мартынов
      10 июля 2023, 17:49
      Воронов Дмитрий, о круто!
      Молодец, спасибо
      +1
    - Анатолий Полубояринов
      10 июля 2023, 18:04
      Воронов Дмитрий, а за какой период брали MCFTR? Там вроде ток с 2017 года.
      0
      - Воронов Дмитрий
        10 июля 2023, 18:25
        Анатолий Полубояринов, MCFTR в расчётах брал за 20 лет. Статистика индекса полной доходности доступна на сайте биржи: https://www.moex.com/ru/index/totalreturn/MCFTR/archive
        +1
        Анатолий Полубояринов
        10 июля 2023, 18:33
        Воронов Дмитрий, понял, спс. Странно, что они график рисуют с 2017 года, а данных намного больше.
        0
      - Дмитрий Добродеев
        11 июля 2023, 03:21
        Анатолий Полубояринов, в trading view есть график с 2004 года, удобно сравнивать с разными рублевыми активами
        
        +2
Finindie
10 июля 2023, 16:00
Ставка дисконтирования = ставка безрисковой доходности ОФЗ 5 лет + (риск-премия рынка акций * бета)

Риск-премию оцениваем сами, основываясь на предполагаемой динамике роста в след 5 лет, и вычитая оттуда безрисковую доходность ОФЗ.
Бету Сбера качаем из открытых данных Мосбиржи (ну или считаем сами, если есть такой ресурс).

Могу быть не прав. Будет хорошо, если кто-то из профессионалов подтвердит корректность

+1
- Тимофей Мартынов
  10 июля 2023, 16:02
  Finindie, ну теорию мы знаем, ага.
  
  ERP*beta для Сбера скоко будет?:)
  0
  - Finindie
    10 июля 2023, 16:06
    Тимофей Мартынов, у меня в моих расчетах для личного пользования это примерно 0,05*0,8
    +1
Алексей Мин
10 июля 2023, 15:58
Тимофей, для оценки банка лучше ориентироваться на прогнозный мультипликатор P/BV. Для Сбера работает очень хорошо, но не напрямую, а с учетом прогнозной доходности капитала.
+1
- Тимофей Мартынов
  10 июля 2023, 16:02
  Алексей Мин, не годится
  0
TAUREN
10 июля 2023, 16:22
20% активы бумажные у компании, рисков больше, имхо
+1
- Тимофей Мартынов
  11 июля 2023, 16:36
  TAUREN, спс
  но как обосновать 20%
  0
- Тимофей Мартынов
  11 июля 2023, 16:36
  TAUREN, какие бумажные активы?
  если активы банка — чистый кэш
  0
  - TAUREN
    11 июля 2023, 18:18
    Тимофей Мартынов, в том то и дело, что чистый кэш, подвержен обесценению в ряде случаев куда сильнее, чем физические активы производственных предприятий.
    
    А насчет 20%: все расчеты все-равно условны и во многом субъективны. Но, если длинные ОФЗ дают 11% + минимум 3% премии на риск инвестирования в акции прибавить — это уже 14%. Это такая ставка ± была бы в обычное время. Но из-за СВО её надо еще существенно выше брать, имхо. Поэтому, на мой взгляд — 20%.
    0
Андрей Тугушев
10 июля 2023, 16:35
17,25%
0
broker25
10 июля 2023, 18:24
Не видел, чтобы избушки считали таргет банков DCFом. Обычно мульты. Ну можно модель Eva построить. Для префов дисконтирование дивидендов
0
- Тимофей Мартынов
  11 июля 2023, 16:37
  broker25, ну и как ты посчитаешь капу Тинькова мультипликатором?
  0

Читайте на SMART-LAB:

Лидеры снижения с начала года

Российский фондовый рынок начал 2026 год со снижения: Индекс МосБиржи просел на 2,5%. Одна из причин негативной динамики — достаточно большой объём дивидендов, отсечки по которым пришлись на...

Альфа-Инвестиции

14.01.2026

Саратовэнерго. Надбавки на 26г. установлены, но это уже не важно. Изменение целевой цены и рейтинга

Комитет государственного регулирования тарифов Саратовской области опубликовал постановление №390 от 26.12.2025г. об установлении сбытовой надбавки гарантирующих поставщиков Саратовской...

Mozgovik

14.01.2026

Дорогое рефинансирование спровоцировало волну дефолтов на долговом рынке

Прошлый год стал самым тяжелым для российского долгового рынка как минимум с 2022 года. По данным Cbonds, в 2025 году 48 компаний допустили дефолты и принудительные реструктуризации, что почти в...