Вопрос аналитикам: Как посчитать ставку дисконтирования денежных потоков Сбербанка?

Уважаемые аналитики фондового рынка!

Какую ставку дисконтирования будущих денежных потоков вы применяете, скажем, к Сбербанку при построении модели DCF?

акции сбербанк

Сбербанк

martynovtim

Тимофей Мартынов

Санкт-Петербург

8139

851 682

с 21 сентября 2010

25 Комментариев

Андрей К
10 июля 2023, 15:50
поставь в уведомлялку всех спикеров конфы ) пусть придут ответят. Интересно будет
0
CGull
10 июля 2023, 15:54
А зачем для банка строить модель DCF? Странная затея
0
Ivan Afonkin
10 июля 2023, 15:56
«Это вопрос конечно интересный» (произносить с интонацией из дуэта с Олейниковым). Вариантов много. Ну пусть RUSFAR.

0
Воронов Дмитрий
10 июля 2023, 15:56
Тимофей, я недавно целое научное исследование по расчёту ставок дисконтирования провёл (https://smart-lab.ru/blog/911710.php).

Если хотите, могу посчитать актуальную ставку дисконтирования для Сбера.
+2
- Тимофей Мартынов
  10 июля 2023, 16:01
  Воронов Дмитрий, давай, хочу
  +1
  - Воронов Дмитрий
    10 июля 2023, 16:03
    Тимофей Мартынов, сегодня вечером сделаю.
    +1
  - Воронов Дмитрий
    10 июля 2023, 17:41
    Тимофей Мартынов, готово: ставка дисконтирования по модели WACC составила 10,7%.
    
    +3
    - Тимофей Мартынов
      10 июля 2023, 17:49
      Воронов Дмитрий, о круто!
      Молодец, спасибо
      +1
    - Анатолий Полубояринов
      10 июля 2023, 18:04
      Воронов Дмитрий, а за какой период брали MCFTR? Там вроде ток с 2017 года.
      0
      - Воронов Дмитрий
        10 июля 2023, 18:25
        Анатолий Полубояринов, MCFTR в расчётах брал за 20 лет. Статистика индекса полной доходности доступна на сайте биржи: https://www.moex.com/ru/index/totalreturn/MCFTR/archive
        +1
        Анатолий Полубояринов
        10 июля 2023, 18:33
        Воронов Дмитрий, понял, спс. Странно, что они график рисуют с 2017 года, а данных намного больше.
        0
      - Дмитрий Добродеев
        11 июля 2023, 03:21
        Анатолий Полубояринов, в trading view есть график с 2004 года, удобно сравнивать с разными рублевыми активами
        
        +2
Finindie
10 июля 2023, 16:00
Ставка дисконтирования = ставка безрисковой доходности ОФЗ 5 лет + (риск-премия рынка акций * бета)

Риск-премию оцениваем сами, основываясь на предполагаемой динамике роста в след 5 лет, и вычитая оттуда безрисковую доходность ОФЗ.
Бету Сбера качаем из открытых данных Мосбиржи (ну или считаем сами, если есть такой ресурс).

Могу быть не прав. Будет хорошо, если кто-то из профессионалов подтвердит корректность

+1
- Тимофей Мартынов
  10 июля 2023, 16:02
  Finindie, ну теорию мы знаем, ага.
  
  ERP*beta для Сбера скоко будет?:)
  0
  - Finindie
    10 июля 2023, 16:06
    Тимофей Мартынов, у меня в моих расчетах для личного пользования это примерно 0,05*0,8
    +1
Алексей Мин
10 июля 2023, 15:58
Тимофей, для оценки банка лучше ориентироваться на прогнозный мультипликатор P/BV. Для Сбера работает очень хорошо, но не напрямую, а с учетом прогнозной доходности капитала.
+1
- Тимофей Мартынов
  10 июля 2023, 16:02
  Алексей Мин, не годится
  0
TAUREN
10 июля 2023, 16:22
20% активы бумажные у компании, рисков больше, имхо
+1
- Тимофей Мартынов
  11 июля 2023, 16:36
  TAUREN, спс
  но как обосновать 20%
  0
- Тимофей Мартынов
  11 июля 2023, 16:36
  TAUREN, какие бумажные активы?
  если активы банка — чистый кэш
  0
  - TAUREN
    11 июля 2023, 18:18
    Тимофей Мартынов, в том то и дело, что чистый кэш, подвержен обесценению в ряде случаев куда сильнее, чем физические активы производственных предприятий.
    
    А насчет 20%: все расчеты все-равно условны и во многом субъективны. Но, если длинные ОФЗ дают 11% + минимум 3% премии на риск инвестирования в акции прибавить — это уже 14%. Это такая ставка ± была бы в обычное время. Но из-за СВО её надо еще существенно выше брать, имхо. Поэтому, на мой взгляд — 20%.
    0
Андрей Тугушев
10 июля 2023, 16:35
17,25%
0
broker25
10 июля 2023, 18:24
Не видел, чтобы избушки считали таргет банков DCFом. Обычно мульты. Ну можно модель Eva построить. Для префов дисконтирование дивидендов
0
- Тимофей Мартынов
  11 июля 2023, 16:37
  broker25, ну и как ты посчитаешь капу Тинькова мультипликатором?
  0

Читайте на SMART-LAB:

Обновление кредитных рейтингов в ВДО и розничных облигациях (АО«РОЛЬФ» присвоен BBB+.ru от НКР |АО«Эталон-Финанс» присвоен А-.ru от НКР)

🟢 АО «РОЛЬФ» НКР присвоило кредитный рейтинг BBB+.ru АО «РОЛЬФ» является одним из крупнейших автодилеров на высокофрагментированном российском автомобильном рынке, на котором компания...

Иволга Капитал

09:41

Облигации на пальцах: как устроен главный инструмент инвестора

Если у вас все еще нет облигаций в портфеле — вы либо неверно инвестируете, либо не совсем понимаете, зачем они нужны и по какому принципу работают. Сегодня мы подробно, на простых и понятных...

Market Power

03.04.2026

ПАО «АПРИ» успешно разместило выпуск биржевых облигаций серии БО-002P-14

ПАО «АПРИ» успешно разместило выпуск биржевых облигаций серии БО-002P-14 Книга заявок закрыта 31 марта 2026 года в объёме 2,4 млрд рублей . Размещённый выпуск облигаций включён...

АПРИ

03.04.2026

Башнефть: есть шанс на переоценку, но нужно запастись терпением. Прогноз сошелся с фактом в высокой точностью, ищем инвест идею

Башнефть отчиталась по МСФО за 2025 год — внимание, квартальных отчетов в прошлом году не было вообще! Традицицинно сравниваем прогноз (мой) с фактом — вышло отлично по основным...