Китайские индексные фонды на российской бирже

СПБ Биржа 12 июля начнёт торги фондами в юанях, которые будут доступны неквалифицированным инвесторам. Биржа заявляет о том, что вся цепочка хранения этих бумаг находится в периметре «дружественных стран», что кратно снижает риск возможных блокировок.

В этом посте я сделаю небольшой обзор этих фондов, чтобы мы с вами могли понимать, что это за звери такие и что из этого может быть наиболее привлекательным (если конечно ваша стратегия предусматривает покупку таких штуковин).

1). Tracker Fund of Hong Kong

Один из старейших фондов Гонконгской биржи — начал торговаться в 1999 году. Фонд отслеживает эталонный индекс Гонконга — Hang Seng Index.

• Компаний в фонде: 76;
• Объем фонда: 128,5 млрд HKD;
• Комиссия за управление: 0,08% в год;
• Управляющая компания: 🇭🇰 Hang Seng Investment Management
• Дивидендная политика: выплата дивидендов каждые полгода: чуть крупнее выплата в ноябре и небольшая выплата в мае каждого года, див. доходность около 3,5%.
• Топ-компании по весу: Банк HSBC (8.13%), Tencent (8.11%), Alibaba (8.04%), Финансовая группа AIA (7.62%), Meituan (5.73%). Среди компаний в составе фонда есть также известные нам автоконцерны BYD и Geely, производители техники Xiaomi и Lenovo и прочее.
• Оф. страница фонда: https://www.trahk.com.hk/en-hk/trahk-fund/fund-information/

Результат за последние 5 лет (-36%): 

Резюме: Для тех, кто рассматривает вариант наиболее широко инвестировать в Китай и Гонконг, не особо заморачиваясь с изучением отдельных компаний и секторов — хороший вариант. Очень низкая комиссия за управление, очень крупный фонд.

2). Hang Seng China Enterprises Index ETF

Это тоже фонд на широкий рынок. Специфика фонда — в нём собраны только компании с материкового Китая (нет компаний из Гонконга). НО только те, что имеют листинг на Гонконгской бирже. Т.е., место работы — Китай, место инкорпорации — Гонконг.

• Компаний в фонде: 50;
• Объем фонда: 25,2 млрд HKD;
• Комиссия за управление: 0,67% в год;
• Управляющая компания: 🇭🇰 Hang Seng Investment Management
• Дивидендная политика: выплата дивидендов каждые полгода: чуть крупнее выплата в сентябре и небольшая выплата в июле каждого года, див. доходность около 1,7%.
• Топ-компании по весу: Meituan (8.19%), Tencent (8.13%), Alibaba (8.04%), China Construction Bank (7.25%), China Mobile (5.31%). Нет нескольких гонконгских гигантов (в основном, финансовых корпораций).
• Оф. страница фонда: https://www.hangsenginvestment.com/en-hk/individual-investor/our-products/etf-listed-details/?TrustNo=H0E281&FundClass=B&FundUnit=NA

Результат за последние 5 лет (-42%, хуже индекса Hang Seng):

Резюме: Основная идея — ставка именно на материковые компании и именно на развивающийся рынок Китая — без примеси развитого Гонконга. Правда, историческая доходность говорит о том, что в предыдущие годы инвестор в такой фонд получал доходность хуже. Высокая комиссия за управление, вероятно, тоже вносит свой вклад в результат.

3). CSOP Hang Seng TECH Index ETF

Фонд технологических компаний Китая. Причем, взвешены они не по капитализации — небольшие компании могут иметь вес больше, чем известные всем гиганты. У фонда небольшая история — начали торговаться в 2020 году.

• Компаний в фонде: 30;
• Объем фонда: 22 млрд HKD;
• Комиссия за управление: 1,05% в год;
• Управляющая компания: 🇭🇰 CSOP Asset Management
• Дивидендная политика: управляющий может по своему усмотрению выплачивать дивиденды, однако на данный момент выплат нет — все полученные от компаний дивиденды реинвестируются.
• Топ-компании по весу: LI Auto (8.98%), Xiaomi (7.95%), JD com (7.81%), Meituan (7.76%), Alibaba (7.75%). В фонде также есть производители электромобилей Xpeng, NIO.
• Оф. страница фонда: https://www.csopasset.com/en/products/co-chst

Результат за последние 3 года (-49%, хуже индекса Hang Seng):

Резюме: Привычные российскому инвестору комиссии свыше 1% в год не идут на пользу инвестору. Впрочем, как и ставка на высокие технологии. Но может быть, это только пока?..

4). iShares Hang Seng TECH ETF HKD

Фонд технологических компаний Китая — но теперь от американских управляющих из BlackRock. Он, как и предыдущий, отслеживает индекс технологических компаний (причем, они обе отслеживают одинаковый индекс, но результаты разные). У фонда небольшая история — начали торговаться в 2020 году.

• Компаний в фонде: 30;
• Объем фонда: 11 млрд HKD;
• Комиссия за управление: 0,25% в год;
• Управляющая компания: BlackRock
• Дивидендная политика: управляющий может по своему усмотрению выплачивать дивиденды, однако на данный момент выплат нет — все полученные от компаний дивиденды реинвестируются.
• Топ-компании по весу: LI Auto (9%), Meituan (7.87%), JD com (7.85%), Tencent (7.80%), Xiaomi (7.79%), Alibaba (7.72%).
• Оф. страница фонда: https://www.blackrock.com/hk/en/products/315923/ishares-hang-seng-tech-etf

Результат за последние 3 года (-47%, хуже индекса Hang Seng):

Резюме: Благодаря адекватной комиссии управляющего, результат немного лучше предыдущего аналогичного фонда. Очевидно, так и будет продолжаться. Если уж брать технологический сектор, то через этот ETF, а не предыдущий.

5). ChinaAMC CSI 300 Index ETF

Фонд на компании Китая из индекса CSI 300 — это компании с Шанхайской и Шеньчженьской бирж, а не с Гонконгской биржи — то есть самый что ни на есть материковый Китай, а это уже большая разница в сравнении с остальными фондами.

• Компаний в фонде: 300;
• Объем фонда: 14 млрд HKD;
• Комиссия за управление: 0,70% в год;
• Управляющая компания: China AMC
• Дивидендная политика: выплата раз в год в июле, доходность около 0,9%.
• Топ-компании по весу: Китайская водка KWEICHOW MOUTAI (5,1%), производители батареек Contemporary Amperex Technology Co., Limited (CATL) (2,85%), страховщики Ping An (2.45%), CHINA MERCHANTS BANK (1.93%), и еще одни водочники WULIANGYE YIBIN (1,52%).
• Оф. страница фонда: https://www.chinaamc.com.hk/product/chinaamc-csi-300-index-etf-3188-hk-83188-hk

Результат за последние 3 года (+5%, лучше индекса Hang Seng):

Резюме: Вот это прямо принципиально другой состав компаний — не эти алибабы и тенценты, а настоящая китайская правда — водочка, промышленники и всякое такое. И результат положительный появился.

6). CSOP FTSE China A50 ETF

Что-то похожее на предыдущий фонд — акции с бирж материкового Китая, и никакого Гонконга. Только компаний поменьше

• Компаний в фонде: 50;
• Объем фонда: 9,7 млрд HKD;
• Комиссия за управление: 1,14% в год;
• Управляющая компания: 🇭🇰 CSOP Asset Management
• Дивидендная политика: выплата 1 раз в год в декабре, доходность 2%.
• Топ-компании по весу: Китайская водка KWEICHOW MOUTAI (14,4%), производители батареек Contemporary Amperex Technology Co., Limited (CATL) (6,75%), CHINA MERCHANTS BANK (4,74%), и еще одни водочники WULIANGYE YIBIN (4,34%), страховщики Ping An (3,5%).
• Оф. страница фонда: https://www.csopasset.com/en/products/china-a50-etf

Результат за последние 3 года (-4%, но лучше индекса Hang Seng):

Резюме: Огромная комиссия сказывается. Предыдущий фонд очевидно получше будет.

6). iShares FTSE China A50 ETF

Американские управляющие, материковые акции Китая, никакого оффшорного Гонконга.

• Компаний в фонде: 50;
• Объем фонда: 16 млрд юаней;
• Комиссия за управление: 0,35% в год;
• Управляющая компания: BlackRock
• Дивидендная политика: управляющий может по своему усмотрению выплачивать дивиденды, однако на данный момент выплат нет — все полученные от компаний дивиденды реинвестируются.
• Топ-компании по весу: Китайская водка KWEICHOW MOUTAI (14,5%), производители батареек Contemporary Amperex Technology Co., Limited (CATL) (6.8%), CHINA MERCHANTS BANK (4,6%), и еще одни водочники WULIANGYE YIBIN (4,2%), страховщики Ping An (3,5%).
• Оф. страница фонда: https://www.blackrock.com/hk/en/products/251797/ishares-ftse-a50-china-index-etf

Результат за последние 3 года (+2%, лучше индекса Hang Seng):

Резюме: Сразу видно разницу с меньшей комиссией и лучшим качеством управления. Тот же индекс, что и в предыдущем варианте, а результат на несколько процентов лучше.

7). iShares Core MSCI Asia ex Japan ETF

Это уже совсем нечто другое. В фонде представлено много компаний из всего азиатского региона, за исключением Японии. То есть, тут и Тайвань, и Гонконг, и Китай, и Южная Корея, и даже Таиланд с Малайзией.

• Компаний в фонде: 1100 (!);
• Объем фонда: 1,5 млрд долларов США;
• Комиссия за управление: 0,28% в год;
• Управляющая компания: BlackRock
• Дивидендная политика: управляющий может по своему усмотрению выплачивать дивиденды, однако на данный момент выплат нет — все полученные от компаний дивиденды реинвестируются.
• Топ-компании по весу: Taiwan Semiconductor (7,79%), Tencent (4,55%), Samsung (4,39%), Alibaba (3,02%), Aia Group (2,02%).
• Оф. страница фонда: https://www.blackrock.com/hk/en/products/251579/ishares-core-msci-ac-asia-ex-apan-index-etf

Результат за последние 3 года (-5%, но лучше индекса Hang Seng):

Резюме: Это совершенно другой фонд — сразу на целый регион, не только Китай. На самом деле, это известный фонд, очень популярный в США. Но здесь он будет храниться через прокси Гонконг.

------

Вывод

Следует помнить, что инвестиции в китайские акции — это совсем не то же самое, что и инвестиции в китайскую экономику. Несмотря на то, что в стране есть биржи, и на них обращается несколько тысяч компаний, а в основном индексе их 300 штук (в российском — 40 штук), это лишь малая часть экономики. Экономика Китая росла опережающими темпами по 6% в год, а акции только и делали, что падали. Будет ли этот тренд повторяться в будущем? Кто знает.

Следует также немного разбираться в отличиях гонконгского индекса акций Hang Seng (и фондов на него) и материково-китайских индексов CSI 300 и FTSE A50 (и фондов на них). Компании Китая, которые искали зарубежные инвестиции (Alibaba, Tencent и проч), регистрировались в оффшорном Гонконге, и они в Hang Seng. Компании, которые привлекали национальные инвестиции, регистрировались на материке, и обращаются на биржах Шанхая и Шеньчженя. Это преимущественно индустриальные компании. Финансовые корпорации Гонконга — в Гонконге, гигантские банки Китая — в Китае. Это тоже следует усвоить, но это несложно. Вероятно, следует выбрать по фонду на каждый из этих двух разных Китаев (оншор и оффшор), и распределить бюджет между ними двумя.

В любом случае, самым важным риском при инвестиции в зарубежные бумаги является кастодиальный риск — риск блокировок. СПБ биржа уверяет, что цепочка хранения здесь принципиально другая, и задействованы только Гонконгские партнеры, а американских и европейских там нет.

Если же говорить о том, какие фонды выбирать — то берите те, что с меньшими комиссиями. Это Tracker Fund (#1) и фонды BlackRock. Можно также рассмотреть ChinaAMC — они отслеживают CSI 300, где 300 китайских компаний — широкий рынок. А вот фонды CSOP точно брать не стоит.