Мнение аналитиков: как защититься от ослабления рубля
Если говорить об акциях, то классической защитой от ослабления рубля являются привилегированные акции «Сургутнефтегаза», дивиденд на которые напрямую зависит от курса доллар на конец 2023 года. Например, при курсе доллара в 90 руб. дивиденд за 2023 года может составить почти 12 руб. на акцию. При этом рост (снижение) курса доллара на каждый рубль увеличивает (уменьшает) потенциальный дивиденд примерно на 0,4 руб.
Если рубль во II полугодии останется аномально слабым, а цены на нефть существенно не снизятся, то сюрпризом могут стать дивиденды «Лукойла», которые в таком сценарии могут достигнуть 800-900 руб. (15,0-16,8% доходности) на акцию по итогам года. Также отметим, что «Лукойл» в два раза меньше других нефтяников пострадает от снижения демпферных выплат.
Девальвация рубля позитивна для эмитентов сектора металлургии и горнодобычи в зависимости от той доли, которую экспорт занимает в их продажах. Для «Русала» и «ФосАгро» – это порядка 70% в выручке, для «Норникеля» и «Алроса» – более 90%. Для этих компаний эффект ослабления рубля будет положительным, хотя и ограниченным на фоне роста затрат и слабой текущей динамики цен на металлы, алмазы и удобрения.
В черной металлургии экспорт прежде составлял менее 40%, а сейчас – и того меньше. Сталевары больше ориентированы на внутренний рынок, где сейчас цены относительно стабильны, и поэтому девальвация не так заметно повлияет на их результаты. Разве что только увеличит налоговую нагрузку из-за увеличения платежей по акцизу на жидкую стать. Исключение – группа НЛМК, прежде получавшая от экспорта более половины выручки и в основном сохранившая свое присутствие на внешних рынках.
Безусловно, от девальвации рубля выигрывает «Полюс», несмотря на то, что компания реализует добываемое золото на внутреннем рынке. Банк России определяет цены драгметаллов в рублях, исходя из рыночных котировок и текущего валютного курса. Устойчивые котировки золота и рост курса доллара должны значительно увеличить выручку «Полюса» в этом году.
Что касается валют, то можно присмотреться к производным финансовым инструментам, номинированным в иностранной валюте, если к ним есть доступ. Лучше, если это будет ETF в довольно консервативных секторах. Но все же менять состав портфеля, скорее, стоит постепенно, так как не исключена ситуация паники на рынках, когда инвесторы могут создать сверхспрос на валютные активы, что может привести к замедлению ослабления рубля и стабилизации курса.
Аналитическое управление ФГ «Финам»
