Ренессанс страхование заработал рекордную прибыль за 1-ый квартал

Вышел отраслевой отчет Центрального банка по деятельности страховых организаций. На нашем фондовом рынке прокси на эту отрасль напрямую есть только у Ренессанс страхования ($RENI), который также не так давно опубликовал операционные результаты и похвастался рекордной чистой прибылью за 1-ый квартал. 

На сколько хороши результаты компании относительно конкурентов? Для этого рассмотрим результаты детальнее. 

Страховой рынок продолжает пустеть и концентрироваться. В отличие от чистки банков, которая последние 2 года замедлилась, здесь стабильно по 10-15 компаний в год уходит.

По доходам на страховом рынке в 1-ом квартале все неплохо — восстановление идет полным ходом. В сегменте non-life страховые компании собрали рекордный объем премий. В Life сегменте ситуация также нормализовалась после провального 1-ого полугодия 2022 года.

*ЦБ дает раскрытие по сегментам в Life сегменте только с 1-ого квартала 2022 года.

Ренессанс не так давно опубликовал объем премий за 1-ый квартал 2023 года. Но если в Non-life сегменте все также неплохо, то динамика Life сегмента в части рисковых вариантов (ИСЖ+Кредитное и рисковое) противоположна рыночной.

Динамика премий по рынку в целом и отдельно Ренессанса. Красным выделил где хуже рынка, зеленым где лучше. 3-ий подряд квартал динамика показателей по рынку в целом лучше. Относительно 2-ого квартала 2022 года доля рынка снизилась на 0,3 п.п.

Котировки Ренессанса восстановились к уровню начала февраля 2022 года.

Вместе с восстановлением котировок, количество сущ. фактов по байбэкам снизилось. Всего выкуплено 3,84% акций.

Помимо премий Ренессанс в пресс-релизе написал, что заработал за 1-ый квартал 2,4 млрд рублей прибыли — лучший результат за все время.

Но не стоит впадать в оптимизм, ответ лежит в структуре инвестиционного портфеля и динамике фондового рынка.

На 31 марта он составил 154,9 млрд рублей, 14% портфеля было в акциях. В части акций за 2022 год он снизился на 27% (-6,9 млрд рублей), а в 1-ом квартале вырос на 13% (+2,4 млрд рублей). Не все из этого переоценка, но какая-то часть точно есть.

Почему-то лучший результат в истории не сопроводили комментарием о вероятно худшем результате за 2022 год. Не очень понятно, почему банки уже худо-бедно отчитываются, а страховые компании молчат и выдают подобные огрызки отчетов о результатах своей деятельности.

К слову, конкурент в лице ВСК по результатам в 1-ом квартале не отстает:

его прибыль можно вычленить из результата МСФО ЭсЭфАй, 1,2 млрд рублей доходов от ассоциированных организаций нужно умножить на 2 (доля ЭсЭфАй в ВСК 49%).

При этом доля переоценки в акциях у ВСК ниже — его инвестиционный портфель в акциях лишь на 1%.

Итого:

Реник хуже рынка по выручке, вероятно хуже прямого конкурента в части операционной прибыли. Потенциальный дивиденд мог бы составлять 5 рублей на акцию, к текущим доходность около 7% — не интересно.