Результаты за май должны поддержать акции Сбербанка - Альфа-Банк

Сбербанк опубликовал финансовые показатели по РСБУ за май и 5М23. Чистая прибыль в мае составила 118 млрд руб. (-2% м/м), в результате чего чистая прибыль за 5М23 составила 589 млрд руб. (ROE 23,9%).

Продолжающийся рост кредитования (опережающий изначальные ожидания на этот год) и благоприятные уровни процентных ставок оказывают поддержку процентной марже. Стоимость риска немного выросла в мае, хотя показатели за 5М23 года остались в пределах прогнозов менеджмента банка на 2023 год, что говорит о сохранении высокого качества кредитного портфеля.

На наш взгляд, результаты за май должны поддержать динамику акций Сбербанка, которые в последние дни находились под давлением сохраняющейся геополитической напряженности. Мы по-прежнему считаем, что прибыль Сбербанка в 2023 год может превысить 1,4 трлн руб., а дивиденд может составить 31 руб. на акцию (доходность около 13%). Сбербанк по-прежнему торгуется на невысоких мультипликаторах – 0,8x P/BV, 2,5x P/PPOP и 3,8x P/E 2023П, что ниже исторических средних уровней.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

•    Корпоративный кредитный портфель вырос на 1,4% м/м в мае и на 7,9% с начала года. Рост розничных кредитов ускорился до 2,6% м/м и 9,6% с начала года в мае, чему способствовали как ипотечные кредиты (+2,7% м/м и +10,9% с начала года), так и необеспеченные потребительские кредиты (+2,4% м/м и +6,1% с начала года).

•    Депозиты физлиц продолжили расти быстрыми темпами – +2,2% м/м в мае и 4,5% с начала года. Корпоративные депозиты снизились на 1,9% м/м, но остались на 3,6% выше уровней начала года.

•    ЧПД  вырос  на  89%  г/г  (с  низкой  базы)  и  на  5%  м/м  в  мае,  чему способствовали рост кредитования и благоприятные уровни процентных  ставок,  а  также  снижение  валютной  составляющей баланса.

•    Чистый комиссионный доход вырос на 31% г/г в мае на фоне роста объемов эквайринга и изменившихся условий на рынке платежных карт.

•    Операционные расходы в мае выросли на 44% г/г из-за низкой базы прошлого   года,   когда   банком   были   предприняты   усилия   по оптимизации затрат.

•    Стоимость риска составила 1,1% за 5М23, что предполагает небольшой рост стоимости риска м/м в мае до уровня 1,4%. Тем не менее, показатели за 5М23 остаются в рамках прогноза банка на 2023 год – 1-1,3%. Доля просроченных кредитов оставалась стабильной на уровне 2,3%.

•    В результате чистая прибыль за май 2023 года составила 118 млрд руб. (-2% м/м). Чистая прибыль по итогам 5М23 составила 589 млрд руб. при ROE 23,9%.

•    Достаточность капитала Н1.1 Сбербанка снизилась на 1,4пп м/м до 11,2%  на  фоне  выплаты  дивидендов  в  размере  565  млрд  руб. Базовый капитал также пока не включает в себя прибыль за 5М23, которая потенциально добавит 1,2пп к Н1.1. Сбербанк не применяет каких-либо послаблений, предусмотренных ЦБ РФ