Владислав Кофанов
Владислав Кофанов личный блог
08 июня 2023, 12:16

ВТБ отчитался за апрель и 4 месяца 2023 года — банк продолжает генерировать прибыль. Но разве это должно успокоить инвестора?

ВТБ отчитался за апрель и 4 месяца 2023 года — банк продолжает генерировать прибыль. Но разве это должно успокоить инвестора?

🏦 Банк ВТБ опубликовал неаудированные консолидированные финансовые результаты по МСФО за апрель и 4 месяца 2023 года. С учётом хороших результатов и продолжающемуся росту чистой прибыли акции эмитента реагируют на данную новость положительно, видимо, частные инвесторы забывают о прошлых поступках менеджмента (об этом ниже) и верят в светлое будущее банка. Теперь давайте перейдём к основным показателям банка:

▪️ Чистые процентные доходы: 60,4₽ млрд (233,6₽ млрд за 4 месяца)
▪️ Чистый комиссионный доход: 18,2₽ млрд (60,2₽ млрд за 4 месяца)
▪️ Чистая прибыль: 61,8₽ млрд (208,5₽ млрд за 4 месяца)

Можно уже с уверенностью говорить, что I квартал 2023 года самый успешный в плане чистой прибыли — 146,7₽ млрд (самым успешным до этого для ВТБ был III квартал 2021 года — 87₽ млрд чистой прибыли по МСФО). При этом мы можем с вами наблюдать рост чистой прибыли, как заявлял сам банк, он планирует в 2023 году прибыль по МСФО выше рекордных 327,4₽ млрд в 2021 году. Но почему меня лично это не обнадёживает?

🔹 Напомню вам, что банк проводил 2 этапа допэмиссии. Первая завершилась присоединением РНКБ (его докапитализировали на 7,1₽ млрд, как итог уставный капитал крупнейшего банка Крыма вырос до 52,3₽ млрд) и за счёт конвертации суборда выданного в 2014 году из средств ФНБ (100₽ млрд). В рамках второй допэмиссии на открытом рынке ВТБ привлечёт 94₽ млрд, закрыв потребности в капитале на этот и следующий годы (Frank Media сообщило, что допэмиссию ВТБ могут выкупить пенсионные фонды, конечно, раскрывать имена своих новых инвесторов ВТБ не будет). Доля государства в капитале ВТБ по итогам второй допэмиссии снизится с 76,4% до 61,8%. А это значит, что долю текущих акционеров просто размыли;

🔹 Становится понятно, что прибыль за 2021 и 2023 год пойдёт на восстановление капитала, потому что дивидендов за 2023 год не будет (думаю в скором времени будут обещания за 2024 год выплатить рекордные 😁);

🔹 Приостановка выплат по субордам (купонный доход не будет начисляться до момента возобновления дивидендных выплат, а значит нескоро). Думаю многие знают, что суборды существуют для того, чтобы в случае кризиса переложить всю «ответственность» на инвестора (поэтому доступны только квалам). Но осадочек же остался?

Есть ли у меня уверенность в светлом будущем банка — да, его точно спасёт государство различными способами, если наступит очередной кризис, но данное действие не распространяется на миноритариев, которые уже долгие годы ощущают всю «благосклонность» менеджмента.

С уважением, Владислав Кофанов

Рекомендую подписаться на мой Телеграмм-канал, чтобы не пропустить публикации. В нём я рассказываю про экономику, финансы, свои инвестиции и анализирую различных эмитентов. Становись финансово грамотным.

4 Комментария
  • axdrv
    08 июня 2023, 13:03
    А, Открытие Вы почему не упомянули? И, вопрос РНКБ и Открытие это активы или пассивы?
  • РоманП.
    08 июня 2023, 13:11

    Три раза обманули с выплатой дивидендов, обманут и в четвёртый. Вопрос, кто ни будь считал во сколько раз размыли акционерный капитал с момента первого размещения? Т.е. в учетом всех допэмиссий за это время вт.ч. префов 80.1% от УК?

  • Tim Mur
    08 июня 2023, 16:04
    По субордам ВТБ причина приостановки купонов прописана в проспекте — это если собственный капитал упадёт ниже 8%, а не когда захочет эмитент как тут утверждают. Trigger event.
    ВТБ просто киданул держателей еврооблигаций, когда торговля была блокирована с подачи ЦБ, с подачи ЦБ также отчётность можно было не публиковать, аудит не проходить).
  • XXX★
    08 июня 2023, 18:24
    Приостановка выплат по субордам (купонный доход не будет начисляться до момента возобновления дивидендных выплат, а значит нескоро).

    Конкретно это — враки. Даже чушь полная. Уж простите за прямую правду. Это дивиденды они не могут платить, пока не платят по субордам. А не наоборот. И все эти последние допэмиссии — только на руку владельцам субордов. Вот тут писал мысли свои недавно:
    https://smart-lab.ru/blog/909584.php

    купонный доход не будет начисляться до момента возобновления дивидендных выплат, а значит нескоро

    Это дивиденды может быть и не скоро. А по субордам позиция Пьянова (зампред правления) была четко озвучена месяца 2 назад (банк рассчитывает, что история с остановкой выплат это только про 2023й год). Ну и по ссылке выше тоже есть мои мысли про «когда» с аргументами (есть шанс на определенность к конце июля).

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн