Лекция Уоррена Баффетта #1.

Перевод лекции от Уоррена Баффетта в Нотр-Дамском университете.

Больше переводов и оригинал — в моём телеграмм-канале

t.me/holyfinance

… Кстати, я бы сказал, что почти у всех, кого я знаю на Уолл-стрит, было столько же хороших идей, сколько и у меня, просто у них было слишком много плохих идей. И я серьезно отношусь к этому. Я имею в виду, что когда я купил акцию Western Insurance, продаваемую по цене 16 долларов и зарабатывающую 20 долларов на акцию, я вложил в нее половину своего собственного капитала. Сначала я всё проверил – я пошел в Insurance и достал заявления о заключении соглашения, я прочитал и сделал многое в первую очередь. Но, я имею в виду, мой отец этим не занимался, у меня был только один курс страхования в Колумбийском университете – но это было не за пределами моих возможностей, и это не за пределами ваших возможностей.

Теперь, если бы у меня было какое–то редкое понимание программного обеспечения или чего-то подобного — я бы сказал, что, возможно, другие люди не смогли бы этого сделать — или биотехнологии, или что-то в этом роде. И я не говорю, что каждое мое озарение — это озарение, которое могло бы быть у кого-то другого, но были самые разные люди, которые могли бы понять компанию American Express так же хорошо, как я понимал ее в 62-м. Возможно, так оно и было… Возможно, у них был другой темперамент, чем у меня, так что они были парализованы страхом, или они хотели, чтобы толпа была с ними, или что-то в этом роде, но я не знал ничего о кредитных картах, чего не знали бы они. Это несложные для понимания продукты. Но что у меня действительно было, так это сильный интерес, и я был готов, когда видел что-то, что хотел сделать, сделать это. И если я не видел, что же можно сделать, то ничего не делал. Безусловно, самое важное качество — это не уровень вашего IQ. IQ — это не самый редкий фактор. Вам нужен интеллект, но на 90% всё зависит от темперамента.

Вот почему Грэм так важен. В книге Грэма [«Разумный инвестор»] рассказывается о качествах темперамента, которые вы должны иметь, чтобы вступить в игру, и получение этих качеств и есть игра.

Требуйте выписку, прежде чем вам разрешат купить акции

На мой взгляд, вам не следует покупать акции по какой-либо другой причине, кроме того факта, что вы считаете, что они продаются дешевле, чем они того стоят, учитывая все факторы, связанные с бизнесом.

Я обычно говорил сотрудникам фондовой биржи, что прежде чем человек купит 100 акций General Motors, он должен написать на листке бумаги:
“Я покупаю 100 акций General Motors по цене X” и умножаю это на количество акций “и, следовательно, General Motors стоит более 32 миллиардов долларов” или на что это умножается, “потому что… [укажите причины]”, и если они не смогут ответить на этот вопрос о причине покупки, их ордер не будет исполнен.

Этот тест должен быть введен. Мне никогда не следует ничего покупать, пока я не смогу заполнить этот листок бумаги. Возможно, я ошибаюсь, но я всегда знаю ответ на этот вопрос. “Я покупаю Coca-Cola прямо сейчас, 660 миллионов акций, чуть меньше 50 долларов. Вся компания обходится мне примерно в 32 миллиарда долларов”. Прежде чем вы купите 100 акций по цене 48 долларов, вы должны быть в состоянии ответить: “Сегодня я плачу 32 миллиарда долларов за компанию Coca-Cola, потому что...” (ударяет кулаком по трибуне для пущей выразительности.) Если вы не можете ответить на этот вопрос, вам не следует покупать. Если вы сможете ответить на этот вопрос и сделаете это несколько раз, вы заработаете много денег.

Тесты хорошего бизнеса

Пара быстрых тестов о том, насколько хорош бизнес. Первый вопрос звучит так: “Как долго руководству нужно думать, прежде чем они решат повысить цены?” Вы смотрите на чудесный бизнес, когда смотрите в зеркало и говорите: “Зеркало, зеркало, сколько я должен брать денег за кока-колу этой осенью?” [И зеркало отвечает: “Больше”.] Это отличный бизнес.

Когда вы говорите, как мы привыкли в текстильном бизнесе, когда вы опускаетесь на колени, созываете всех священников, раввинов и всех остальных, [и говорите]: “Еще полцента за ярд”. Когда ты встаешь, а они говорят: “Мы не будем платить”. Это просто день и ночь.
Я имею в виду, если вы заходите в магазин и говорите: “Я бы хотел батончик ”Херши“”, а кассир говорит: «У меня нет батончиков „Херши“, но есть этот шоколадный батончик без маркировки, и он на пять центов дешевле, чем батончик „Херши“», вы просто переходите улицу чтобы купить батончик «Херши». Это хороший бизнес.

Способность повышать цены – способность дифференцировать себя реальным образом, а реальный способ означает, что вы можете назначать другую цену, – вот что делает бизнес отличным.

Позже я опробую это на студентах: какая самая высокая цена на ежедневную газету в Соединенных Штатах? [Пауза]
Это то, что он сказал студентам позже: большинство из вас знакомы с ней. Самой дорогой ежедневной газетой в Соединенных Штатах, имеющей какой-либо тираж, является Daily Racing Form. Она продается тиражом около 150 000 экземпляров в день, и так продолжается уже около 50 лет, и стоит она либо 2,00, либо 2,25 доллара (они продолжают повышать цены), и это важно. Если вы направляетесь на ипподром, чтобы сделать ставку, чтобы оплатить подарок на день рождения вашей жены, вы выбираете между Little Green Sheet и Daily Racing Form, если вы серьезно занимаетесь гандикапом в гонках, вам нужна Daily Racing Form. Вы можете взять за Daily Racing Form 2,00 доллара, вы можете взять 1,50 доллара, вы можете взять 2,50 доллара, и люди будут покупать. По сути, это все равно что продавать иглы наркоманам. Это важный бизнес. Это будет важный бизнес через 5 или 10 лет. Вы должны решить, будут ли скачки проводиться примерно через 5 или 10 лет, и вы должны решить, есть ли какой-либо способ, которым люди будут получать информацию о прошлых выступлениях разных лошадей из разных источников. Но вам нужно ответить всего на два вопроса, и если вы ответите на них, то будете знать, что бизнес принесет много денег. Кстати, эта Daily Racing Form приносит огромную прибыль. Больше, чем любая другая газета. В принципе, они берут столько, сколько хотят. Это настолько простой для понимания бизнес...

Есть такие продукты, как этот, и есть такие продукты, как листовая сталь. И они — день и ночь.

Пример 1

Действительно, имеет значение, с каким бизнесом вы будете связаны. По этой причине я описал в этом материале компанию А и компанию Е. Я пока не собираюсь рассказывать вам, что это за компании. Я собираюсь рассказать вам кое-что об этих двух компаниях. Одна из компаний, потеряла для своих инвесторов больше денег, чем практически любой другой бизнес в мире. Другая компания принесла своему владельцу больше денег, чем практически любая другая компания в мире. Итак, одна из этих двух компаний, компания А и компания Е, сделала одного из своих владельцев одним из пяти богатейших людей в мире, в то время как другая компания сделала своих владельцев заметно беднее, вероятно, больше, чем любая другая компания на тот момент времени.

Теперь я расскажу вам немного об этих компаниях (мы подходим к вопросу о том, имеет ли значение бизнес). В компании А работали тысячи дипломированных специалистов. У компании Е их не было. Я хотел привлечь ваше внимание. У компании А были всевозможные программы льгот для сотрудников, опционы на акции, пенсии и так далее. У компании E никогда не было опционов на акции. У компании А были тысячи патентов – вероятно, у них было больше патентов, чем у любой другой компании в Соединенных Штатах. Компания E никогда ничего не изобретала. Продукт компании А за этот период значительно улучшился, продукт компании Е просто остался на прежнем уровне.

На данный момент, основываясь на том, что я вам рассказал, есть ли у кого-нибудь хоть какое-то представление о том, какая компания добилась наибольшего успеха и почему?

Если вам удастся купить одну из этих двух компаний, и это все, что вы знаете, и вы сможете задать мне один вопрос, чтобы решить, какую из них купить. Если вы зададите мне правильный вопрос, то, вероятно, примете правильное решение относительно акций компании, и оно сделает вас невероятно богатым.

[Аудитория задает вопросы]

Обе компании производят продукцию, которой пользуются каждый день. Они начинались как предметы первой необходимости, очень полезные, ни в одном из них нет ничего эзотерического, хотя у компании А действительно есть все эти патенты. В компании A задействовано больше технологий.

[Сколько компаний конкурируют с любой из них?]

Хороший вопрос, очень хороший вопрос. По сути, ни у одной из компаний не было конкурентов. И это может отличаться в некоторых случаях.

Что ж, я расскажу вам об этом немного подробнее. Компания А известна как компания А, потому что она была в агонии, а компания Е, как компания Е, потому что она была в экстазе. Компания «А» — American Telephone and Telegraph. American Telephone and Telegraph в конце 1979 года продавалась на 10 миллиардов долларов дешевле, чем акционеры либо вложили, либо оставили в бизнесе. Другими словами, если капитал акционера равен “X”, то рыночная стоимость равна X минус 10 миллиардов долларов. Таким образом, деньги, которые акционеры вложили или оставили в бизнесе, сократились на 10 миллиардов долларов в пересчете на рыночную стоимость.

Компания E — отличная компания. И так случилось, что это компания под названием Thompson Newspapers. Thomson Newspapers, о которой большинство из вас, вероятно, никогда не слышали, на самом деле владеет примерно 5% газет в Соединенных Штатах. Но все они маленькие. И, как я уже сказал, у компании нет ни специалистов со степенями MBA, ни опционов на акции – до сих пор нет – и владелец был лордом Томпсоном. Он не был лордом Томпсоном, когда начинал – он начал с 1500 долларов в Норт-Бэй, Онтарио, купив небольшую радиостанцию, но когда он стал одним из пяти богатейших людей, он стал лордом Томпсоном.

… У телефонной компании, с ее патентами, дипломами MBA, опционами на акции и всем остальным, была одна проблема, и эта проблема проиллюстрирована цифрами в нижней левой колонке. И эти цифры показывают инвестиции завода в телефонный бизнес. Для начала это составляет 47 миллиардов долларов, а за восемь-девять лет вырастет до 99 миллиардов. Приходилось вкладывать все больше и больше денег, чтобы увеличить доходы с 2,2 миллиарда долларов до 5,6 миллиарда долларов.

Итак, у них стало больше денег, но вы можете получать больше денег со сберегательного счета, если будете продолжать пополнять его каждый год. Прогресс в доходах, которого добилась телефонная компания, был достижим только потому, что они продолжали класть больше денег на сберегательный счет, и правда заключалась в том, что в условиях 70-х им платили несоизмеримо с той суммой денег, которую они должны были положить в банк, в то время как лорд Томпсон, как только он купил газету в Каунсил Блаффс, больше никогда не вкладывал в нее ни цента. Они просто присылали деньги по почте каждый год. И по мере того, как у них появлялось больше денег, он покупал больше газет. И, на самом деле, он сказал, что на его надгробии будет написано, что он покупал газеты, чтобы заработать больше денег, чтобы покупать больше газет [и так далее].

Идея заключалась в том, что, по сути, он повышал цены и увеличивал доходы там каждый год без необходимости вкладывать больше капитала в бизнес.

Один из них — чудесный, абсолютно сенсационный бизнес, другой — ужасный бизнес. Если у вас есть выбор между тем, чтобы пойти работать в замечательный бизнес, который не является капиталоемким, и в тот, который является капиталоемким, я предлагаю вам выбрать тот, который не является капиталоемким. Кстати, мне потребовалось 25 лет, чтобы понять это.

Пример 2 (две компании Berkshire Hathaway)

На следующей странице у меня есть пара других предприятий. Компания E — хорошая. Вы можете видеть, что доходы значительно выросли: они выросли с 4 миллионов долларов до 27 миллионов долларов. У них были задействованы активы всего на 17 миллионов долларов, так что это действительно замечательный бизнес. На 17 миллионах долларов они заработали 27 миллионов долларов, что составляет 150% от вложенного капитала. Это хороший бизнес. У той, что справа, компании A, было вложено 11 или 12 миллионов долларов, и в некоторые годы она зарабатывала несколько долларов, а в некоторые годы теряла несколько долларов.

Теперь, здесь мы снова могли бы спросить себя: “Что отличает эти компании?” Есть ли у кого-нибудь какие-нибудь идеи, почему компания E могла бы работать намного лучше, чем компания A? Обычно в этот момент кто–нибудь говорит: “Возможно, компанией E управляли лучше, чем компанией A”. Есть только одна проблема с этим выводом, и она заключается в том, что у компаний E и A был один и тот же менеджер — я!

Компания E — это наш кондитерский бизнес, See's Candies в Калифорнии. Я не знаю, многие ли из вас приехали с Запада, но там доминирует шоколадный бизнес в коробках, и доходы выросли с 4 до 27 миллионов долларов, а в только что закончившемся году они составили около 38 миллионов долларов. Другими словами, они отправляют нам по почте все деньги, которые зарабатывают каждый год, и продолжают расти, зарабатывая все больше денег, и все очень счастливы.

Компания «А» была нашим текстильным бизнесом. Это бизнес, которому потребовалось 22 года, чтобы понять, что он не очень хорош. Что касается текстильного бизнеса, то мы производим более половины подкладок для мужских костюмов в Соединенных Штатах. Если вы носили мужской костюм, скорее всего, у него была подкладка от Hathaway. И мы делали их во время Второй мировой войны, когда клиенты не могли получить свои подкладки от других. Компания Sears Roebuck признала нас “Поставщиком года”. Они были без ума от нас. Дело в том, что они не давали нам больше ни цента за ярд, потому что никто никогда не заходил в магазин мужской одежды и не просил костюм в тонкую полоску с подкладкой от Hathaway. Ты просто её не видишь.

С практической точки зрения, если какой-то парень собирается предложить им подкладку за 79 центов, не имеет значения кто поставлял им во время Второй мировой войны, и был личным другом председателя Sears. Поскольку мы брали 79,5 центов за ярд, это было “без шансов”.

С другой стороны, конфеты See's создавали нечто такое, к чему люди испытывали эмоциональное влечение и, можно сказать, физическое влечение. Мы почти на пороге Дня святого Валентина, так что можете себе представить, как вы идете к своей жене или возлюбленной, вручаете ей коробку конфет и говорите: “Дорогая, я купил самые дешевые!”.

По сути, каждый год в течение 19 лет я повышал цены на конфеты 26 декабря. И вот проходит 19 лет, а все продолжают покупать конфеты. Каждые десять лет я пытался поднять цену на подкладки для костюмов на долю цента, и они швыряли мне их обратно. Наши подкладки были такими же хорошими, как и наши конфеты. Управлять фабрикой по производству облицовочных материалов было гораздо труднее, чем кондитерской компанией. Проблема в том, что если бизнес паршивый, это не значит, что он не сложный.

В конце концов, мне все равно нравится думать, что если бы Альфред П. Слоун [легендарный генеральный директор General Motors во времена ее расцвета] вернулся и попытался заняться бизнесом подкладок для костюмов, это не принесло бы столько денег, сколько хороший бизнес. Продукт был недифференцированным. Конфетный продукт дифференцирован. (Искаженная история о батончиках «Херши» и кока-коле в сравнении с небрендированными, но скромно более дешевыми продуктами).

Вам действительно нужно что-то такое, чего, если у них нет на складе, вы хотите перейти улицу, чтобы купить это. Никого не волнует, какая сталь используется в автомобиле. Вы когда-нибудь приходили в автосалон, чтобы купить “Кадиллак”, и говорили: «Я бы хотел „Кадиллак“ из стали, произведенный на заводе South Works?». Это просто так не работает, поэтому, когда General Motors покупают, они обзванивают все сталелитейные компании и говорят: “Вот лучшая цена, которая у нас есть на данный момент, и вы должны решить, хотите ли вы перебить их цену, или ваш завод простаивает”.

Важность управления: Cap Cities против CBS

CBS против Cap Cities, в 1957 году, когда мой друг Том Мерфи возглавил Cap Cities. У них была маленькая обанкротившаяся телевизионная станция в Олбани. Они запустили её из приюта для монахинь на пенсии. И это было очень уместно, потому что им приходилось молиться каждый день. В то время CBS была крупнейшим рекламным агентством в мире: выручка составляла 385 миллионов долларов, в то время как Cap Cities имела выручку в 900 000 долларов. Cap Cities зарабатывали 37 000 долларов прибыли в год, и они платили моему другу Тому Мерфи 12 000 долларов в год. CBS заработала 48 миллионов долларов до вычета налогов. Cap Cities стоил на рынке 5 миллионов долларов по первоначальной цене, в то время как CBS продавался за 500 миллионов долларов.

Теперь, если вы посмотрите на две компании, рыночная стоимость Cap Cities составляет около 7 миллиардов долларов, а CBS — около 2 миллиардов долларов. Они оба занимались одним и тем же бизнесом — вещанием. Ни у кого из них не было, и уж точно у Cap Cities не было никаких патентов. В Cap Cities не было ничего такого, чего не было у CBS. И каким–то образом CBS приобрела замечательный бизнес стоимостью 500 миллионов долларов, и примерно за 30 лет им удалось немного увеличить прибыль – сущие пустяки, — в то время как у моего друга Мерфи был точно такой же бизнес, с одной маленькой ТВ-станцией в Олбани (имейте в виду, что у CBS были крупнейшие станции в Нью-Йорке Сити и Чикаго), и мой друг Мерфи просто убил их. И вы говорите: “Как это могло случиться?” И это то, что вы должны изучать в бизнес-школе. Вам следовало бы изучить Тома Мерфи в Cap Cities. И вам также следует изучить Билла Пейли [который был генеральным директором] в CBS.

У нас в Berkshire есть поговорка: “все, что мы когда-либо хотели знать, — это где мы умрем, поэтому мы бы никогда туда не пошли”. А CBS — это то, чего ты не хочешь. Так же важно не делать того, что сделали CBS, и важно делать то, что сделали Cap Cities. Cap Cities многое сделали правильно, но если бы CBS тоже сделали многое правильно, Cap Cities никогда бы и близко не подошли.

В CBS у них был такой же IQ, как и в Cap Cities. У них было в 50 раз больше людей, и все они приходили на работу рано и возвращались домой поздно. У них были всевозможные специалисты по стратегическому планированию, у них были консультанты по менеджменту. У них было больше, чем я могу сказать. И все же они проиграли. Они проиграли парню, который начинал с дырявой гребной лодки, когда сами были на океанском лайнере QE II. К тому времени, как они добрались до Нью-Йорка, парень в весельной лодке привез больше груза, чем QE II. В этом есть реальная история. И вы можете разбираться в радиовещании, так что действительно стоит изучить, что сделали два человека в одной и той же области и почему один так преуспел, а другой потерпел неудачу.

Я не смог удержаться и открыл последнюю страницу: единственное публичное предложение, когда-либо сделанное Cap Cities в далеком 1957 году, которое собрало, как вы можете видеть, 300 000 долларов. И это было тогда, когда они собирались купить станцию в Роли/Дареме. Единственное публичное размещение акций, которое сделала компания (кроме случая, когда они продали нам пакет акций, когда покупали ABC). И если вы посмотрите очень внимательно, то увидите, что комиссия за андеррайтинг – они взяли две фирмы, чтобы это продать, – общая комиссия за андеррайтинг составила 6500 долларов.

Опасности “бездумного подражания”

Последнее, что я хочу вам показать, прежде чем мы перейдем к вашим вопросам, — это реклама, которая была показана 16 июня 1969 года для 1 000 000 акций American Motors. Это репродукция из «Wall Street Journal» того дня. Теперь кто-нибудь замечает что-нибудь необычное в этой рекламе?

[Предположения из зала.]

Все, кто был в этой рекламе, исчезли. Есть 37 инвестиционных банкиров, которые продали этот выпуск, плюс American Motors, и все они ушли. Может быть, именно поэтому их называют рекламой надгробий. Так вот, средний объем торгов Нью-Йоркской фондовой биржи в 1969 году составлял 11 миллионов акций. Средний объем сейчас в пятнадцать раз больше. Итак, вот отрасль, объем которой вырос в 15 раз за 20 лет. Удивительный рост в финансовом мире. И вот 37 из 37, и это одни из самых громких имен на Уолл-стрит, и некоторые из них существовали дольше всех, и 37 из 37 исчезли. И именно поэтому я говорю, что вам следует подумать о долгосрочной устойчивости бизнеса, потому что эти люди, очевидно, этого не сделали.

Ими руководили люди с высоким IQ, люди, которые работали безбожно усердно. Это были люди, которые были очень заинтересованы в успехе. Они работали долгие часы. Все они думали, что в какой-то момент станут лидерами на Уолл-стрит, и все они, между прочим, ходили вокруг да около, давая советы другим компаниям о том, как вести свой бизнес. Это в некотором роде интересно.

Сегодня вы идете на Уолл-стрит, а там какая-то компания, о которой вы даже не слышали две недели назад, и он пытается вам её продать. Он разложит прогнозы по показателям за следующие 10 лет, но при этом не имеет ни малейшего представления о том, сколько его собственный бизнес заработает на следующей неделе!

Вот группа из 37 человек. И вопрос в том, как вы можете получить подобный результат? Это не тот результат, который вы получаете случайно. Как могут умные люди, которые усердно работают, у которых есть свои собственные деньги в бизнесе – это не кучка заочных владельцев – как они могут получить такой плохой результат? И я полагаю, что об этом стоит подумать, прежде чем устраиваться на работу и выходить в мир.

Я бы сказал, что если бы вам пришлось выбрать что-то, что внесло больший вклад в эти провалы, чем что-либо другое, то это бездумное подражание, которое привело к такому результату. Что бы ни делал один парень, остальные 36 были похожи на стаю леммингов с точки зрения последователей. Именно из-за этого у всех крупных банков были проблемы за последние 15 лет. Каждый раз, когда кто-то большой делает что-то глупое, другим людям не терпится скопировать это. Делайте что-то только тогда, когда это имеет смысл. Вы должны быть в состоянии написать: “Я собираюсь работать в General Motors, потому что… “Я покупаю 100 акций Coca-Cola Coals, потому что...” И если вы не можете написать разумный ответ на эти вопросы, не делайте этого.

Я предложил это фондовой бирже несколько лет назад: чтобы каждый мог написать: “Я покупаю 100 акций Coca-Cola Company, рыночная стоимость 32 миллиарда долларов, потому что...”, и они не приняли бы ваш ордер, пока вы не заполните эту форму.

Я нахожу это очень полезным, когда пишу свой годовой отчет. Я учусь, пока думаю, когда записываю это. Некоторые вещи, о которых я думаю, я нахожу не имеющими никакого смысла, когда начинаю пытаться записать их и объяснить людям. Вы должны быть в состоянии объяснить, почему вы беретесь за ту работу, на которую соглашаетесь, почему вы делаете те инвестиции, которые делаете, или что бы это ни было. И если вы терпеть не можете водить карандашом по бумаге, вам лучше еще раз все обдумать

Люди в этой рекламе делали много чего-то бессмысленного, что не прошло бы «тест карандаша». Некоторые крупные банкиры в Соединенных Штатах делали много такого, что не соответствовало этому критерию. Один из банкиров в Соединенных Штатах, у которого сейчас много неприятностей, несколько лет назад хвастался, что никогда не брал кредитов. И, судя по тому, как все начинает выглядеть, он его уже никогда кредитов и не получит.

Вы не должны руководить одним из крупнейших банков Соединенных Штатов, не имея кредитов. Я имею в виду, что вы как минимум узнаете о человеческой природе, когда берете кредиты, а может и о чем-то ещё.

Опасности рычагов

Вопрос в том, нанесли ли LBO, мусорные облигации и так далее какой-либо фундаментальный ущерб стране с точки зрения ее конкурентоспособности по отношению к миру. Я бы не стал заходить так далеко, но я думаю, что в целом это был огромный минус на финансовой арене. Чрезмерное кредитное плечо было, вообще говоря, чистым минусом. Была проведена аналогия (и в ней достаточно правды, чтобы навлечь на вас неприятности), что покупка какой-нибудь компании с огромными долгами — это все равно что вести машину по дороге и приставлять к рулю кинжал, направленный вам в сердце. Если вы сделаете это, вы станете лучшим водителем – в этом я могу вас заверить. Вы будете вести машину с необычайной осторожностью. И вы когда-нибудь наткнетесь на небольшую выбоину или кусок льда и в конце концов задохнетесь. У вас будет меньше несчастных случаев, но когда они произойдут, они будут смертельными. По сути, это то, что некоторые корпоративные компании Америки делали за последние 10 лет. И это было мотивировано огромными гонорарами. И это было продиктовано жадностью.

Самым экстремальным случаем, который я видел, была телевизионная станция. Около трех лет назад телевизионная станция в Тампе была продана за такую сумму, что, когда им пришлось занять деньги, проценты превысили общую сумму продажи станции. Если бы у них был бесплатный труд, программы, коммунальные услуги, у них все равно не хватило бы средств для выплаты процентов. Они сошли с ума. И вы можете купить эти облигации по 15 центов за доллар.
За последние пять или шесть лет произошло много безумных вещей. Гонорары по этой сделке: они заплатили за станцию 365 миллионов долларов, они заняли 385 миллионов долларов, и вы можете догадаться, куда пошли дополнительные деньги. Это пошло в карманы людей, которые заключили сделку.

Дональд Трамп и опасности рычагов

В чем Дональд Трамп ошибся? Большая проблема с Дональдом Трампом заключалась в том, что он никогда не поступал правильно. По сути, он переплатил за недвижимость, но уговорил людей одолжить ему деньги. Он великолепно умел занимать деньги. Если вы посмотрите на его активы, и на то, что он заплатил за них, и на то, что он занял, чтобы получить их, там никогда не было никакого реального капитала. Сейчас он должен, возможно, 3,5 миллиарда долларов, и, если бы вам пришлось назвать цифру стоимости активов, она могла бы быть больше похожа на 2,5 миллиарда долларов. У него миллиард в кармане, что намного лучше, чем иметь 100 долларов в кармане, потому что, если у тебя 100 долларов в кармане, они приходят и забирают телевизор. Если у тебя миллиард в кармане, они говорят: “Держись, Дональд”.

Интересно, почему умные люди сбиваются с пути истинного. Это одна из самых интересных вещей в бизнесе. Я видел самых разных людей с потрясающим IQ, которые в конечном итоге терпели крах на Уолл-стрит или в бизнесе, потому что сами облажались. У них двигатели мощностью 500 лошадиных сил, и они выдают 50 лошадиных сил. Или, что еще хуже, они одновременно нажимают на тормоз и газ. Они действительно умудряются облажаться…

Я бы предположил, что в тех больших успехах, с которыми я встречался, было немало от Бена Франклина. Не от Дональда Трампа.

Жизнь имеет тенденцию бить вас в самое слабое место.

Одна из вещей, которую вы обнаружите, которая интересна, но люди недостаточно об этом задумываются, заключается в том, что в большинстве компаний и у большинства отдельных людей жизнь имеет тенденцию бить вас в самое слабое место. Проблема не в «сильных местах», которые вы пытаетесь сделать ещё сильнее в этой аудитории. Именно самое слабое звено вызывает проблему.

Это может быть алкоголь, это могут быть азартные игры, это может быть много чего, это может быть ничего, и это потрясающе. Но это реальная проблема с самым слабым звеном.

Когда я смотрю на наших менеджеров, я не пытаюсь смотреть на парня, который просыпается ночью и говорит “E = MC 2” или что-то в этом роде. Я ищу людей, которые работают очень, очень хорошо. А это означает отсутствие каких-либо слабых звеньев. Два самых больших слабых звена в моем опыте: я видел, как больше людей терпели неудачу из–за алкоголя и кредитного плеча. Дональд Трамп потерпел неудачу из-за займов. Он просто был увлечен тем, сколько денег он мог бы занять, и недостаточно задумывался о том, сколько денег он мог бы вернуть.

Ключи к тому, чтобы избежать неприятностей и вести счастливую жизнь

На самом деле вам не так уж сильно нужны рычаги в этом мире. Если вы умны, то сможете заработать много денег, не занимая в долг. Я никогда в жизни не занимал значительную сумму денег. Никогда. Никогда этого не будет. У меня нет к этому никакого интереса. Другая причина в том, что я никогда не думал, что буду намного счастливее, когда у меня будет 2X вместо X. Вы должны все время хорошо проводить время по ходу дела. Если вы говорите: “Я берусь за эту работу – мне на самом деле не нравится эта работа, но через три года она приведет к этому”, забудьте об этом. Найдите то, что вам нравится, прямо сейчас.