Хорошая отчетность TCS Group будет оказывать поддержку распискам - Финам

TCS Group, материнская компания банка Тинькофф, опубликовала финансовую отчетность по МСФО за I квартал 2023 года. Чистая прибыль подскочила в 11,5 раза (г/г) и на 58% (кв/кв) до 16,2 млрд руб., при этом рентабельность капитала (ROE) составила высокие 30,5%.

Выручка увеличилась на 6,6% (г/г) до 99,9 млрд руб. Чистый процентный доход вырос на 27,8% до 46,9 млрд руб. на фоне заметного увеличения объемов кредитования, а также повышения показателя чистой процентной маржи на 0,6 п. п. до 13,6%. В то же время чистый комиссионный доход просел на 20,4% до 16,4 млрд руб. из-за существенного сокращения доходов от конверсионных операций ввиду высокой базы I квартала 2022 года. Доля направлений деятельности, не связанных с кредитованием, составила 51% от выручки.

Хорошую поддержку прибыли оказало заметное снижение расходов на кредитный риск на фоне нормализации экономической ситуации в стране. Так, расходы на создание резервов упали на 36,4% до 12,3 млрд руб., при снижении стоимости риска на 4,7 п. п. до 7%. При этом операционные расходы поднялись на значительные 34,6% до 40,5 млрд руб., что было обусловлено увеличением вознаграждения сотрудникам из-за расширения клиентской базы, а также ростом инвестиций в ИТ.

Активы TCS Group на конец I квартала составили 1,68 трлн руб., увеличившись на 28,2% (г/г). Совокупный кредитный портфель за год увеличился на 14,5% до 813 млрд руб., чистый кредитный портфель, после вычета резервов, – на 10,9% до 683 млрд руб. Доля просрочки (NPLs) в портфеле поднялась до 11,4% с 9,1% год назад, при этом коэффициент покрытия неработающих кредитов резервами составил 1,4х. Средства клиентов в прошлом квартале выросли на 7% до 1,27 трлн руб.

Собственные средства TCS Group в конце I квартала 2023 года равнялись 219 млрд руб., увеличившись за год на 18,3%. Коэффициент достаточности капитала первого уровня понизился на 3.9 п. п., но составил вполне комфортные 18%.

Представленные финансовые результаты TCS Group оказались достаточно сильными, с превышением наших и рыночных ожиданий. Отметим, что чистая прибыль Группы выросла в квартальном выражении по итогам четвертого квартала подряд. TCS Group показала существенный рост чистого процентного дохода, тогда как чистый комиссионный доход снизился из-за эффекта базы и в ближайшие кварталы, по всей вероятности, возобновит подъем. Объемы резервирования нормализовались, капитальная позиция не вызывает опасений, а эффект от санкций на бизнес Группы, судя по всему, оказался небольшим. Это создает предпосылки для дальнейшего восстановления прибыли в текущем году. Хотя определенное беспокойство вызывает быстрый рост операционных расходов.

Хорошая отчетность, вероятно, будет оказывать поддержку распискам TCS Group в ближайшие недели. Мы планируем обновить модель оценки данных бумаг, а также, возможно, их целевую цену и рейтинг.

Додонов Игорь
ФГ «Финам»