Ожидаем потенциал роста дивидендов МТС в следующем году - Атон

МТС: Обзор результатов за 1К23

Консолидированная выручка выросла на 5.8% г/г до 139.6 млрд руб. за счет основного сегмента услуг связи (+3.6% г/г до 104.0 млрд руб.) и финтех-услуг (+29.4% до 19.3 млрд руб.), тогда как продажи телефонов и аксессуаров снизились на 22.9% г/г до 11.0 млрд руб. Совокупная выручка сегментов Adtech, Облачные и прочие услуги подскочила на 39.6% г/г до 10.2 млрд руб. Число абонентов составило 79.8 млн, чуть снизившись с около 80 млн в прошлом году.

Показатель OIBDA компании вырос на 2.4% г/г до 57.7 млрд руб., а рентабельность OIBDA составила 41.6%, сократившись на 1.3 пп на фоне роста SG &A-затрат. Чистая прибыль составила 12.7 млрд руб. против 3.9 млрд руб. в 1К22 и была поддержана, в том числе, снижением процентных расходов и расходов на амортизацию. Денежные капзатраты составили 17.4 млрд руб. против 37.3 млрд руб. в 1К23, поскольку компания ускорила закупки оборудования ранее в 1П22.

В результате свободный денежный поток без учета банковского сегмента оказался положительным на уровне 20.6 млрд руб. против оттока в 20.0 млрд руб. в 1К22. Чистый долг снизился на 12.1% г/г до 379.1 млрд руб., а соотношение чистый долг/EBITDA составило 1.7x против 1.9x в 1К22.

Мы считаем результаты умеренно позитивными для МТС. Они отражают устойчивость ключевого телекоммуникационного бизнеса МТС и успешное развитие новых вертикалей. Выручка и OIBDA оказались чуть выше консенсуса Интерфакса — на 1.6% и 1.1% соответственно. Рост выручки ускорился (+5.8% против 1.6% г/г в 4К22 и 0.8% г/г в 3К22) — эффект высокой базы от продажи телефонов и аксессуаров постепенно сглаживается, а выручка от услуг связи стабильно растет, как и вклад новых вертикалей (Adtech, Облачные и прочие услуги). Операционная рентабельность остается высокой, небольшое снижение связано с ростом SG &A-затрат, который наблюдается по всему рынку в целом. В четверг совет директоров МТС рекомендовал выплатить дивиденды за 2022 год в размере 34.29 руб. на акцию (дивидендная доходность около 11%), и мы видим потенциал роста дивидендов в следующем году, если тренды 1К23 сохранятся, хотя мы отмечаем риски, связанные с импортом оборудования.

Атон