В этом году Сбербанк останется одним из главных фаворитов на российском фондовом рынке - Атон

Сбер представил выборочные результаты по МСФО ЗА 1К23

Чистый процентный доход банка в 1К23 составил 562.8 млрд руб. (за 1К22 данные не раскрывались), а чистый комиссионный доход составил 171.1 млрд руб. В 1К23 банк заработал 357.2 млрд руб. чистой прибыли, а рентабельность капитала составила 25%. Портфель розничных кредитов с начала года вырос на 4.4%, корпоративных — на 4.6%. Стоимость риска снизилась до 1.1% (-80% бп с конца 2022). Доля неработающих кредитов составляет 3.8%, что на 10 бп ниже, чем в конце 2022.

Банк выполняет все нормативы достаточности капитала ЦБ РФ и не пользуется послаблениями, введенными Банком России для поддержки банковского сектора. Менеджмент банка ожидает более высокой прибыли в 2023, чем в предыдущие периоды (1.25 трлн руб. в 2021). Банк улучшил прогноз по рентабельности капитала в 2023 до примерно 22% (+2 пп). Чистая процентная маржа, как ожидается, останется на уровне 5.5% (ранее ожидалось 5.3-5.5%), комиссионные доходы, по прогнозу, вырастут минимум на 12% г/г (+2 пп), а стоимость риска составит 1.0-1.3% (без изменений).

Сбер опубликовал сильные финансовые результаты по МСФО за 1К23. Тем не менее мы ожидаем нейтральной реакции рынка, так как они близки к результатам по РПБУ, раскрытым ранее. Банк улучшил прогнозы на 2023 год. По нашим оценкам, чистая прибыль может составить рекордные 1.4-1.5 трлн руб. (1.25 трлн руб. за 2021 г.). В этом случае мы прогнозируем дивиденды на уровне 30-35 руб. на акцию в следующем году, что соответствует доходности 13-15%.

Атон

Напомним, что к концу 2023 года Сбер планирует опубликовать новую Стратегию развития до 2026, в которой в том числе будет обновленная дивидендная политика. По нашим оценкам, акции Сбера оцениваются с мультипликаторами P/BV 2023П 0.8х и P/E 2023П 3.3х, что предполагает дисконт 50% к его историческим средним значениям. У нас нет официального рейтинга по акциям компании в настоящий момент, однако мы считаем, что банк останется одним из главных фаворитов на российском фондовом рынке в этом году.