Вконтакте (VKCO): недоотчет за 1 квартал 2023

Как всегда, отчеты у VK не без «приятных» сюрпризов. В недавнем годовом – перетасовали содержимое сегментов. А фишка этого раза – что из важных цифр нам показали только выручку

Видимо, чтобы инвестор не нервничал лишний раз и не тревожился. Подумаешь, убытки копятся

Что интересного по сегментам + мои мысли:

📱Выручка «Соцсетей и контентных сервисов» (читай, выручка от онлайн-рекламы) выросла на 47% г/г. Неплохо, но могло быть и лучше: рынок изрядно освободился от конкуренции. Кроме того, сюда уже входят результаты Дзена, где посещаемость лишь на ~40% ниже Вконтакта. Для сравнения, контентно-рекламный сегмент Яндекса в 1 кв’23 прибавил 54%

▫️Сама сеть Вконтакте понемногу растет. Месячная аудитория прибавила 11% г/г. Но самое интересное нас ждет в следующем квартале, когда в базе 2022 года начнет проявляться эффект от блокировки Инстаграма – надеюсь, «отрицательного роста» мы не увидим

▫️Субъективно: в Контакте есть абсолютно всё, что нам нужно от современной соцсети. Но реализация заметно хуже, чем у аналогов. Без административных мер типа блокировки Ютуба – вертикального взлета не ожидаю

📚В образовательном сегменте – здоровый операционный рост. Портфель EdTech расширили за счет покупки Учи.ру и консолидации Сферума (оба дают акцент на школьную аудиторию). Ранее сегмент балансировал в районе самоокупаемости, возможно в этом году будет улучшение. Правда, в деньгах там совсем небольшие цифры прибыли и на общий результат группы особого влияния они не оказывают

👨‍💻«Технологии для бизнеса» – похожая ситуация. Бурно растет с низкой базы, кроме того он гораздо рентабельнее «Образования». Перспективы есть, но нужно еще хотя бы пару лет роста в тех же темпах, чтобы финансовая часть стала заметна в масштабах всего VK

📉В «Новых бизнес-направлениях» основную ставку делают на магазин приложений RuStore и игровой проект VK Play. Вряд ли мы в ближайшее время увидим по ним какие-то более конкретные цифры, поэтому пока просто ждем

▫️Динамика продаж умных устройств сравнима с Яндексом. У обоих компаний более, чем двукратный рост, но база у Вконтакте в несколько раз ниже: за 1 кв’23 выручка одной только Алисы – 6,1 млрд., а весь инновационный сегмент ВК (куда входят умные устройства) сделал лишь 1,35 млрд.

Подвердили намерение переезжать в РФ. Обещают регулярно сообщать о ходе редомицилиции

✅Итого: из того, что нам показали – все нормально, местами даже хорошо. А все, что может нас расстроить, предусмотрительно скрыто за кадром
▫️Спекулятивно – отчет уже отработан. Рынок, судя по всему, посчитал его позитивным – удивительно, но факт. И при желании можно еще найти в бумаге короткую идею на фоне ПМЭФа
▫️Инвестиционно – делать выводы и принимать решения пока не из чего, надеюсь по результатам полугодия нам таки дадут посмотреть все нужные цифры

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest