ОКЕЙ представила ожидаемо слабые операционные результаты за 1 квартал - Атон

ОКЕЙ объявила операционные результаты за 1К23

Выручка группы выросла на 3.1% г/г до 48.7 млрд руб., при этом сопоставимые (LfL) продажи снизились на 2.6% г/г (посещаемость -2.2%, средний чек -0.4%), а торговая площадь увеличилась на 5.3% г/г. Выручка в сегменте гипермаркетов сократилась на 3.8% г/г до 34.5 млрд руб. (сопоставимые продажи -5.9%, торговая площадь +1.1%), в сегменте дискаунтеров — выросла на 25.1% г/г до 14.2 млрд руб. (сопоставимые продажи +8.1%, торговая площадь +25.5%). В течение квартала Окей открыла 4 дискаунтера и закрыла 1 гипермаркет на нетто-основе. Онлайн-продажи выросли на 19.1%, составив 5.6% от общей выручки Окей.

Группа представила ожидаемо слабые операционные результаты, свидетельствующие о сохранении тенденции предыдущих периодов. Динамика гипермаркетов отстает от других форматов рынка, а в сегменте дискаунтеров наблюдается ее нормализация (+8.1% по сопоставимым продажам против +14.5% в 4К22 и +26.1% в 3К22). Мы полагаем, что давление на результаты группы сохранится вследствие низкой инфляции в продовольственном сегменте и активных усилий крупных ритейлеров по развитию формата дискаунтеров. По нашим оценкам, Окей торгуется на уровне 3.6x по мультипликатору EV/EBITDA 2023П, что в целом соответствует российским аналогам и подразумевает дисконт в 25% к собственной исторической 5-летней средней оценке.

Атон