Есть ли идея в ММК?
Со времен пугачевского бунта небольшая крепость “Магнитная” стала поселком, а потом крупным городом. Спустя 189 лет появился ММК.
РЕЗЮМЕ
- Горизонт: 1 год
- Мнение: держать
- Текущая цена: 39,6 ₽
- Целевая цена: 45,1 ₽
- Апсайд: 14%
- Капитализация: 442,5 млрд ₽
О КОМПАНИИ
- Тикер на бирже: MAGN
- Производит стальную продукцию
- 11,7 млн тн — производство стали
- Высокая доля премиальной продукции: оцинкованный прокат, прокат с полимерным покрытием
- Средний объем торгов за 3 месяца — 760 млн ₽/ день
ПОКАЗАТЕЛИ 2022П
ИНВЕСТИЦИОННАЯ ВОЗМОЖНОСТЬ
- Увеличение эффективности бизнеса и производства. Доступные средства компания будет вкладывать в инвестиционные проекты с возвратом 20% годовых.
- Снова запускается Турецкий завод с проектной мощностью 2,3 млн тонн. Продукция будет востребована на рынке из-за недавних землетрясений в Турции.
РЫНОК
Динамика цены на горячекатаный рулонный прокат 2013 — 2015 гг. Источник: tradingeconomics
Китай производит и потребляет больше 50% стали в мире. Состояние китайской экономики сильно влияет на мировые цены железной руды, коксующегося угля и стали.
В первом квартале 2023 года ВВП Китая вырос на 4,5% год к году. Консенсус прогноз по росту китайской экономики — 5-6% в 2023 году. Восстановление деловой активности будет поддерживать мировые цены на сталь, не смотря на возможную рецессию в западных странах. Это позитив для ММК.
ПРОГНОЗ ФИНАНСОВЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
Источник: данные ММК, расчеты GIF
В 2021 году компания показала рекордные результаты и дивиденды на высоких ценах на сталь. В 2023 году мы ожидаем незначительного снижения производства и отсутствие дивидендов. Постепенное восстановление производства стали, финансовых показателей и дивидендных выплат может начаться с 2024 года.
СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ И ВОЗМОЖНОСТИ
- Восстановление китайской экономики, рост цен на сталь на внутреннем рынке.
- Эффективная инвестиционная программа с доходностью вложений 20% годовых.
- Маржинальность бизнеса не страдает при колебаниях цен на уголь: у ММК есть свои шахты коксующегося угля.
- Запуск завода в Турции, востребованность продукции.
- Высокомаржинальная продукция: оцинкованный прокат, прокат с полимерным покрытием и тд.
- Низкий уровень долговой нагрузки (Чистый долг/EBITDA < 0.5).
СЛАБЫЕ СТОРОНЫ И РИСКИ
- Зависимость от цен на железную руду и коксующийся уголь, которые необходимы для производства стали.
- Дивидендным инвесторам придется подождать минимум до конца 2023 года.
- Спрос на сталь в России может оказаться под давлением из-за снижения строительства жилой недвижимости.
- Не до конца решен вопрос с повышенными налогами на сектор металлургии.
ВЫВОД: ДЕРЖАТЬ
Мы не ждем дивидендных выплат от ММК.
Компания подойдет для инвесторов, которые формируют портфель не только с целью получения дивидендов. Инвестиционные проекты ММК могут вознаградить терпеливых инвесторов, которые готовы дождаться выплат в 2024 году.
Все самое важное про фондовый рынок читайте у нас в Телеграме: https://t.me/theglobalinvest
Операционно — Северсталь)
Но по мультипликаторам ММК интересней, у НЛМК активы в Европе, его обходим стороной
В целом по металлургам мы не ожидаем фантастического роста цен на сталь в 2023 и 2024 году. В наших оценках заложено скорее постепенное снижение цен, которое будет компенсироваться ростом курса доллара к рублю.
Основной интерес в металлургах связан именно с возвратом к дивидендам. И первая компания, которая вернется к выплатам будет быстрее всего переоценена.
А в 2023 году мы не ожидаем дивидендов от большой тройки.
И вопрос вам: а что такое лучше?
Мы дисконтируем оценку на 15-20% доходности, номинальная, естественно, выше
Потому что цены на сталь во всем мире связаны и рост цен на сталь в США в 23 году начался одновременно с ростом цен в России
Или превратить их в терпил.
Металлургические, как и любые сырьевые компании — капиталоемкие, а отдача от любого проекта требует времени. Доменная печь — не палатка с шавермой, сроки окупаемости далеки от нескольких месяцев.
Если вы хотите получить от инвестиций все и сразу, то фондовый рынок не лучшее место для ваших денег. Рекомендуем присмотреться к перепродаже резиновых изделий фаллической формы на известных интернет площадках. По слухам — проект высокорентабельный, с низким сроком окупаемости (долго ждать точно не надо)![]()
Китай производит и потребляет больше 50% стали в мире. Состояние китайской экономики сильно влияет на мировые цены железной руды, коксующегося угля и стали.
В первом квартале 2023 года ВВП Китая вырос на 4,5% год к году. Консенсус прогноз по росту китайской экономике — 5-6% в 2023 году. Восстановление деловой активности будет поддерживать мировые цены на сталь, не смотря на возможную рецессию в западных странах. Это позитив для ММК.
Sergey, все сами
с GPT еще не разобрались(