Фокус ЛСР

Его лучшая разводка заключалась в том, что он заставил тебя поверить, что он это ты.

В конце марта 2023 г., когда вышла годовая отчетность ЛСР для всего рынка стала шоком информация о том, что главный акционер Молчанов Андрей получил 15% акций ЛСР (как все посчитали – бесплатно!).

Точнее так интерпретировали запись в отчетности.

Но, внимание, если написано, что акции переданы, это не значит, что они переданы бесплатно.

В той же отчетности есть упоминания программы мотивации ключевых работников

Движения пошли по данной программе еще в конце 2022 года.

Особенно всех напугала цифра 9 389 млн руб.

Кто-то даже посчитал, что дважды были расходы на 9,4 млрд руб. в 2022 году и потом еще подарили акции в 2023 году. Но это одна операция.

Стоит посмотреть на движения в капитале

Мы видим «Выплату на основе акций» 8 133 млн руб. со знаком плюс и «Операции с акционерами, признанные в капитале» 9 389 млн руб. со значком минус.

Мне кажется, что вся история выглядела следующим образом. Молчанов и другие сотрудники получили акции, но получили по опциону, в долг, в рассрочку. Иначе бы минус был, а плюса нет. Если взять число акций, которые на конец 2022 года пошли по системе вознаграждения, то получилось примерно 501,91 р. за акцию. Вполне разумно, был опцион по 500 р. Красиво.

Информация о том, Молчанов увеличил долю до 65% стала известна в феврале 2023, это были акции на балансе дочки ЛСР – Общество с ограниченной ответственностью «ЛСР. Управляющая компания». Переход акций оформлен договором №7/ЦБ от 27.01.2023г.

Тогда особой реакции это не вызвало.

Если посмотреть на свежую отчетность РСБУ за 1 кв. 2023 г. мы видим, что капитал не упал – нет подарка и кидка.

НРП выросла на прибыль, и нет расходов на суммы, которых все испугались. Я кидка не вижу, если кто-то видит обратно, прошу поправьте меня.  

А вот в дебиторской задолженности (в прочей дебиторской задолженности) я предполагаю как раз и прячется беспроцентный долг Молчанова перед компанией, около 8 млрд руб.

Идея в ЛСР заключается в том, что Молчанову акции достались не бесплатно, и ему за них придется заплатить. Самый лучший способ – это дивиденды.

Источник: Аленка Капитал ©

Если считать «базовым» дивидендом 78 руб. в год (как всегда, платили), то с 2019 года пропустили 48+19+78+78 = 223 руб.

Это 23 млрд руб.

Если ориентироваться на «долг Молчанова», то получается78,96 руб., почти обычные 78 руб.

В части вопроса денег – деньги есть.

Источник: Аленка Капитал ©

Есть кэш и эскроу раскрываются. Вышла свежая операционка. ЛСР ввела в эксплуатацию 1-й квартал 2023 года 217 тыс. кв. м, в 3,1 раза больше по сравнению с 1-м кварталом 2022 года.

Можно прикинуть на сумму раскрытия эскроу в 1 кв. 2023

Источник: Аленка Капитал ©

Если стройка идет 2-3 года, стоит посмотреть на те цены. Это 120 тыс. руб. за м2, умножаем на 217 тыс. м2. Получается 26 млрд руб.

Ожидаю 150-225 р. дивидендами. Это вполне реально. При таких дивидендах цель по акциям 800-1100 руб.

Вот такой может получится фокус ЛСР!

На этой неделе в акциях ЛСР мы наблюдаем довольно сильную активность (смотрите на объемы торгов), по моему мнению это покупки инсайдеров.

Вот такой может получится фокус ЛСР!

Живи. Люби. Получай дивиденды!