Рынок у годовых максимумов. Какие акции пора продавать

Индекс МосБиржи притормозил у отметки 2500, где последний раз он был в начале сентября, а до этого в апреле 2022 г. Две трети прошлогодней просадки уже отбито. Отметим бумаги, где может произойти большой откат из-за фиксации прибыли. 

Акции стали дорогими? 

Стоит сразу оговориться, что рынок РФ остается дешевым. Если считать в твердой валюте, до годовых максимумов еще очень далеко. По РТС только-только оторвались от дна (+10% с минимумов февраля, октября и апреля). 

Большая часть прироста — от девальвации рубля. В сентябре на тех же 2500 пунктах по Индексу МосБиржи рынок в долларах был на 30% дороже. И это с учетом санкций. То есть потенциал восстановления по-прежнему огромен. 



 
Это значит, что долгосрочно для инвесторов ничего не меняется, но в моменте есть возможность зафиксировать прибыль. Задача данного обзора — отметить бумаги, в которые с наибольшей вероятностью навалятся продавцы. 

Основные сигналы перегрева
 
Искать будем сразу по нескольким фундаментальным и техническим индикаторам. Наша задача — найти акции, которые стоят сейчас дорого относительно конкурентов и где есть явные признаки падения спроса. 

— Базовые мультипликаторы выше средних по отрасли (P/E, P/S, P/B, EV/EBITDA). 

— Относительные объем сделок сегодня ниже средних за последние 10 дней и ниже, чем у других фишек. 

— Осциллятор RSI находится выше 70 и выше, чем у большинства других фишек на российском рынке. 

Речь про бумаги, которые конкретно сегодня выделяются завышенной ценой относительно размера годовой прибыли, выручки и активов, где волна покупателей подняла акции вверх слишком быстро и уже отходит обратно.  

Нефтегазовая отрасль 

По основным мультипликаторам наиболее дороги сейчас Роснефть, Транснефть, Газпром нефть, Татнефть, Русснефть. Они входят в первую пятерку компаний с самыми высокими метриками. 

Относительный объем торгов (сегодня относительно последних 10 дней) наиболее низкий в Русснефти, ЛУКОЙЛе, Татнефти, Башнефти и префах Сургута — падение более чем в 2 раза и до двух раз относительно отрасли. 

Осциллятор RSI сильнее всего зашкаливает у Башнефти и префов Сургута (под 80), за ними следуют Русснефть, ЛУКОЙЛ и Татнефть (около 75). У остальных представителей отрасли он ниже. 

В сумме по всем трем критериям основными кандидатами на продажу в моменте можно считать: Русснефть и Татнефть. Из крупных также в фокусе у продавцов может оказаться ЛУКОЙЛ и префы Сургута — но может и пронести. 





Металлургия и добыча 

Относительно дороги по мультипликаторам сейчас ВСМПО-АВИСМА, Полюс, Норникель, Бурятзолото, Северсталь, Русал, ТМК. Они попадают в тройку компаний с самыми высокими метриками. 

Падение объемов наиболее выражено у ТМК, Ашинского завода, НЛМК, АЛРОСА — более чем в 3 раза относительно прошлых двух недель. Следом за ними идут ММК, ВСМПО-АВИСМА и Северсталь — падение до 2 раз.  

По осциллятору RSI большинство металлургов вне зоны перегрева. Подтверждение есть у Бурятзолота и Ашинского метзавода (выше 70). Также близко в этой отметке подошли Полиметалл и ТМК. 

В сумме можно назвать главным кандидатом на фиксацию — акции ТМК (по всем трем критериям). Есть также отдельные признаки перегрева у в Бурятзолоте и Ашинском метзаводе.  




Банки и финансы 

В данном секторе некоторые мультипликаторы не работают или не показательны, но в целом относительно прочих более дороги, как и всегда, TCS Group, МКБ и Сбер — что, впрочем, объясняется узостью выбора. 

По упавшим объемам лидируют наименее дорогие банки и компании: БСПБ, Ренессанс Страхование, а также менее ликвидные префы Сбера — падение более чем в 3 раза относительно последних 10 сессий.  

Наиболее высокий RSI сейчас в Сбере (и обычка, и префы) — около 80 единиц, хотя держится он там уже не первый день. Также завышенный осциллятор имеет Банк Санкт-Петербург (выше 70). 

По трем нашим измерениям основной кандидат на продажу сейчас — префы Сбербанка. Обыкновенные акции Сбера тоже торгуются на пределе, но в топ-3 попадают не везде (объемы держатся лучше). Еще одна цель на фиксацию — БСПБ. 



 
Телекомы и технологии 

По сути, это два сектора в одном, но структурно они похожи. Мультипликаторы выше, чем у конкурентов, сейчас в бумагах Яндекса, Группы Позитив, МТС, Ozon и HeadHunter. 

Объемы сильнее прочих теряют Qiwi, МТС и Яндекс — до 60% относительно последних 10 торговых дней. К слову, в среднем по сектору IT наблюдается удержание и рост объема сделок — в отличие от других. 

По RSI выделяется только несколько фишек второго и третьего эшелонов, включая Таттелеком и VEON. Выше 60 осциллятор у QIWI и Ростелекома, на перегрев это пока не тянет. По итогу — в этих секторах пока все спокойно. 

Краткие выводы 

— Рынок дешев, но находится в сильном возбуждении из-за падения рубля и, как следствие, быстрой переоценки акций. 

— Для инвесторов, готовых рискнуть, есть возможность зафиксировать прибыль в локально перегретых бумагах. 

— В качестве основной идеи отбора взяты: высокие (относительно конкурентов) мультипликаторы, более высокое (чем в отрасли) падение объемов сделок на последней сессии, а также высокий RSI. 

— Наиболее вероятные цели продавцов перечислены ниже (+ годовые таргеты БКС, у кого они есть): 

• Татнефть (Покупать Цель на год: 610 руб. / +59%) 
• Сбербанк-ап (Покупать Цель на год: 290 руб. / +36%) 
• Банк Санкт-Петербург 
• Русснефть 
• ТМК