Краткие тезисы со стрима с Вредным инвестором

Доброго дня!

Представляем вашему вниманию краткие тезисы со стрима с Вредным инвестором.
Посмотреть эфир можно по ссылке: https://www.youtube.com/watch?v=q-tXM1h0OrE&t=35s

ФИНАНСЫ

• Финансовая устойчивость сохраняется
• Снижение рентабельности по итогам 2022 г. во многом обусловлено единоразовыми факторами: повышением зарплаты выше инфляции и новым расчетом НДПИ
• Основная статья себестоимости – расходы на персонал (порядка 30% расходов), ежегодно проводится индексация з/п на основе российской инфляции
• Долговая нагрузка - на комфортном уровне, сохраняется возможность для увеличения объема заемных средств. Стоимость привлечения долга неизбежно растет
• Ожидается рост объемов продаж металлов в 2023 г. за счет реализации запасов 2022 г.
• Ожидается нормализация оборотного капитала в 2023 г. за счет сокращения запасов готовой продукции; значительная волатильность этого показателя связана также с курсом рубля

КОРПОРАТИВНЫЕ ВОПРОСЫ

• Персональные санкции Великобритании и США на одного из крупнейших акционеров не оказывают прямого влияния на компанию, при этом мы сталкиваемся с так называемыми добровольными санкциями со стороны иностранных контрагентов, которые были введены с началом СВО и в отношении практически всего российского бизнеса
• Дивидендная формула определялась акционерным соглашением, что истекло 01.01.2023 г. Размер дивиденда за 2022 г. будет определен в рамках стандартной корпоративной процедуры, те вынесен на голосование общего собрания акционеров по рекомендации Совета Директоров

СТРАТЕГИЯ И БИЗНЕС

• Компания вошла в пик инвестиционной активности
• Общая сумма инвестиций в 2023 г. – 4,7 млрд долл., из которых порядка 50% будет направлено на поддержание и обновление основных фондов, остальное – экологические программы и проекты роста
• ESG – не тренд, а реальность. Безопасность на производстве, повышение качества жизни в регионах присутствия и прозрачная корпоративная структура управления – основные приоритеты для компании
• Серный проект – прежде всего экологический, основной эффект - снижение выбросов диоксида серы в Норильском промышленном районе
• Совместное предприятие «Норникеля» и «Росатома» получило право на разработку Колмозерского месторождения (литий), идет процесс геологоразведки, детальные параметры проекта будут представлены позже

ОПЕРАЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

• Снижение содержания металла в руде (грейда) на длинном горизонте - естественный процесс, при этом объемы добычи «богатой» руды стабильны, снижение среднего содержания вызвано ростом добычи в целом. Необходимо смотреть производство готовой продукции, поскольку инвестиции в металлургические переделы позволяют компенсировать падение грейдов за счет более высоких коэффициентов извлечения
• Стратегия импортозамещения приносит результаты: новые образцы техники/оборудования проходят тестирование, процесс пуско-наладки займет какое-то время
• Производственный прогноз на 2023 г. был пересмотрен в сторону незначительного снижения за счет запланированных ремонтов печи взвешенной плавки Надеждинского металлургического завода

СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ

• Потребление Pd будет сохраняться на высоком уровне – ожидания по восстановлению производства автомобилей (ДВС), ужесточение экологических требований
• Рост предложения МПГ со стороны ЮАР (крупнейшего производителя палладия после России) ограничен
• Водородная энергетика – возможность для расширения потребления Pd
• Вторичное производство палладия (из ломов и отработанных катализаторов) формирует до 30% предложения
• Мировое производство автомобилей после COVID-19 идет более медленно, чем ожидалось. Причины — рост цен, снижение покупательской способности, ковидные ограничения, нехватка полупроводников
• Ценовые бэнчмарки определяются в ходе переговоров между покупателем и продавцом. Несмотря на сбои в функционировании LME, большинство наших клиентов продолжают использовать котировки LME для определения цен на металлы. Мы проявляем гибкий подход при выборе ценовых индикаторов, если это не ущемляет интересы Компании
• Смещение продаж на азиатские рынки – естественный процесс