HeadHunter: результаты за IV кв. 2022. Каковы перспективы?

О чем говорят результаты?

✅ Результаты HeadHunter за IV кв. 2022 указывают на очевидные признаки улучшения конъюнктуры рынка труда и финансовых показателей компании

📈 Выручка выросла на 9% г/г до 4,9 млрд руб. благодаря повышению расценок и средней выручки на клиента

💰 Скорр. EBITDA выросла на 17% г/г до 2,6 млрд руб., в том числе благодаря снижению расходов на маркетинг по сравнению с IV кв. 2021. Скорр. чистая прибыль увеличилась на 10% г/г до 1,8 млрд руб.

⬆️ Рост основных показателей в IV кв. 2022 ускорился по сравнению с предыдущими кварталами, причем компания отметила увеличение потребления услуг по сравнению с двумя предыдущими кварталами

В 2023 г. мы ожидаем улучшения показателей HeadHunter благодаря индексации тарифов и дальнейшему улучшению конъюнктуры рынка труда. Начиная с марта ускорению роста будет способствовать и эффект низкой базы

В частности, отражающее конъюнктуру рынка труда значение hh.индекса (отношение количества активных резюме к вакансиям) продолжает снижаться и в феврале 2023 составило 4,3 против 5,9 в мае 2022 (хотя еще оставалось выше 3,8, зафиксированных в феврале прошлого года)

На наш взгляд, в 2023 г. выручка может вырасти примерно на 20% г/г при сохранении высокой рентабельности

Что мы думаем об акциях компании?

Перспектива улучшения финансовых показателей повышает привлекательность фундаментальной оценки HeadHunter, который торгуется с относительно невысоким мультипликатором EV/скорр. EBITDA на 2023 г. на уровне 6,3x

Однако неопределенность, связанная с регистрацией компании на Кипре и предстоящей реструктуризацией, будет оставаться главным сдерживающим фактором для роста котировок в краткосрочной перспективе 

Мы также не исключаем дальнейших изменений в структуре акционеров после недавнего приобретения Kismet Capital Group 22,68% в HeadHunter

Ожидаем прояснения перспектив реструктуризации в течение ближайших месяцев, что может стать триггером для акций

Реструктуризация также должна позволить HeadHunter возобновить выплату дивидендов. Ранее компания указывала, что собирается направлять на выплату дивидендов не менее 50% от скорр. чистой прибыли, но фактически распределяла 75%. В случае выплаты дивидендов за IV кв. 2021 – IV кв. 2022 в размере 50-75% от скорр. чистой прибыли доходность может составить 6-9%.

Тысячи инструментов на платформе размещений ВТБ Мои Инвестиции. 
Открыть счет.