Долгосрочная ФАН-идея по акциям Сургутнефтегаза.

Недавно новостное пространство взбудоражала (немного) новость о СД Сургутнефтегаза. Слухи о возможных решения на данном заседании немного подогрели цену на акции. В частности участникам рынка не дает покой  знаменитая кубышка, а точнее то, что с ней может происходить. Постоянно выдвигаются различные предположения и теории о том, почему Сургутнефтегаз ведет такую необычную политику в отношении своих денежный резервов (“морозит” деньги на счетах, никуда не вкладывая), и как должна происходить их “разморозка”.

Из того, что я слышал чаще всего, почему-то СНГ должен поглотить ЛУКОЙЛ. НО я думаю, ничего они покупать не будут. Они даже байбеки не проводят (хотя акций в свободном обращении у них относительно немного).

Итак, о том, почему я так думаю. Решение о накоплении ден. средств началась ± в 2002 году. Точнее сказать сейчас могут только те люди, кто, собственно, и принимал данное решение. И вот здесь первый интересный момент: известно то, что неизвестно кто это! И это, само собой, формулирует вопрос о том, почему это неизвестно. Кто этот человек или группа людей и зачем им оставаться инкогнито? Ведь большинство нефтяных олигархов если и не публичные люди, то хотя бы известные. Но не эти ребята. Кто же это может быть? В интернете я видел массу предположений и слухов на этот счет. Из того, что я нашел (на сайтах разной степени желтезны), нарисовался такой список:

1)      Это Путин Владимир Владимирович

2)      Это Тимченко Геннадий Николаевич

3)      Это Богданов Владимир Леонидович (и как вариация в целом топ-менеджмент компании)

4)      Это рептилойды, масоны или люди в черном

Возможно, список при желании можно и дополнить. Я не буду гадать кто это, да это в целом как то и не важно для фан-идеи. Важно рассмотреть какими хм … свойствами обладает этот владелец.

Первое: он не может по каким-либо причинам светить свое “богатство” публике. Иначе просто бы банальное тщеславие взяло бы рано или поздно над осторожностью верх. Значит, ему необходимо быть острожным. Почему? Ну, либо потому что по идее он несет определенные репутационные риски (наиболее актуально для варианта 1). Либо он боится чьего-то рейда (наиболее актуально для варианта 4). Сам я подозреваю то, что те, кому надо, все про всех знают в этой компании.

Второе: это не профессиональный инвестор или бизнесмен. Он именно – владелец. Инвестор не смог бы, на мой взгляд, так просто коллекционировать деньги. Даже если бы это было опасно, он все равно на подсознательном уровне искал бы возможности ПРИМЕНИТЬ эти деньги в каких-либо проектах. Текущий владелец не ощущает того, что эти деньги являются ресурсом или средством для достижения определенных целей. Он относится к ним как к конечному продукту, который несет ценность в самом себе.

Третье: Кубышка находится на счетах российских банков. С этого момента пойдут чистые предположения. Последние сведения о том, где и как она размещена, приходили где-то примерно 2014 году. Она находилась в валюте и внимание! в российских банках. Не в иностранных банках, где была размещена значительная часть ЗВР, а именно в российских банках (Сбербанк и Газпромбанк, но это не точно, поправьте меня если что). А что это за смелый и патриотичный олигарх, который в 2014 году не побоялся хранить деньги в России? И это на минуту тогда, когда о санкциях ничего не было даже слышно, а среди элит даже считалось за хороший тон выводить деньги в оффшоры. Почему он не боялся этого сакраментального раскулачивания? И ладно с ним, с 2014 годом, но неужели в текущей мировой ситуации он может предположить все-таки попробовать вывести кубышку в загранку? Нет, конечно, я не думаю, что она куда-либо из России уходила и где-то там за бугром блокировалась. Более того, я не могу считать достоверной версию о том, что она конвертировалась в какую-либо другую валюту. 54 млрд $ не так легко куда-то пристроить, что бы не продавить курсы других валют. И к этому добавить кубышки (пусть и меньше) других крупных экспортеров. Доллар на уровне 54 точно бы не остановился, да его бы до 30 и ниже укатали на том ажиотаже. И именно такое решение: оставить деньги в России и не конвертировать ее принял сам владелец.

Четвертое и самое важное для идеи: кто бы он не был этот владелец, но он сейчас не молод. Когда вся это эпопея только затевалась в 2002 году, вряд ли на тот момент мальчикам было по 18 лет. А прошло ведь уже 20 лет! Должно, рано или поздно, произойти смена владельца по биологическим причинам. Понятно, что возможно это произойдет не сегодня и не завтра, но это точно произойдет. И новый владелец, вероятно, будет иметь иное мнение о распоряжении кубышкой. И тут есть варианты:

Первый вариант тот, который себе все представляют – это распечатывание кубышки.

Второй вариант выплата ВСЕЙ нераспределенной прибыли за предыдущие года в виде дивидендов.

Ну, или некая комбинация двух верхних вариантов.

Итак, возьмем за ориентир 2030-2035 года и предположение того, что именно в этот период произойдет резкая смена финансовой политики. Что обычка что префы сейчас торгуются так, как будто бы кубышки вовсе нет. Действия с ней приведут курс акций к их справедливой стоимости. Из двух вариантов на выбор я топлю за префы. Почему?

Если кубышка пойдет на поглощение других компаний, то считается что, это толкнет вверх именно обычку.  Это так, но не совсем. Префы тоже пойдут вверх. Если активы будут высококачественные (как тот же ЛУКОЙЛ) то прибыль на одну акцию также вырастит. От этого вырастит размер общий прибыли направленной на дивиденды. И необходимо руководствоваться такой логикой: до поглощения префы дают в среднем 8-10% при том уровне прибыли, что есть сейчас. Далее после поглощения чистые денежные потоки увеличиваются, например, в 2 раза. Отсюда сами префы начнут приносить уже 16-20%, т.е 5-6 лет подождать и ты в дамках, а с учетом магии сложных процентов очень сильно в дамках. Или же инвесторы только лишь успеют соблазниться подобной доходностью и своим подогретым спросом сами продвинут цену префов вверх до того уровня, чтоб дивиденд на акцию стал привычным 8-10%. Так что, та многолетняя проторговка возле цены 30 является  хорошей возможностью еще лет десять скупать акции в свободном обращении для того, чтобы в какой-то момент это все невероятно стрельнуло. А там дальше роботы, пробойщики, различные следователи по тренду подтянутся. Ну а если вся нераспределенная прибыль будет выплачена в виде дивидендов?

Спасибо за внимание.