Бумаги Fix Price неоправданно дорогие - Открытие Инвестиции

Cеть магазинов низких фиксированных цен Fix Price, компания с кипрской пропиской, опубликовала в четверг, 26 января, операционные показатели по итогам IV квартала и 12 месяцев 2022 г.

Ритейлер в IV квартале 2022 года увеличил выручку на 13,9% по сравнению с показателем за IV квартал 2021 года, до 75,8 млрд рублей. В частности, розничная выручка, которая генерирует большую часть доходов компании, выросла на 14%, до 67,4 млрд рублей. Оптовая выручка составила 8,4 млрд рублей, увеличившись год к году на 13,3%. За 2022 год выручка ритейлера выросла на 20,5% до 277,6 млрд рублей.

Продажи сопоставимых магазинов (LfL) в IV квартале выросли c учетом корректировки на укрепление курса рубля на 5,2% на фоне снижения трафика на 4,1% и роста среднего чека вырос на 9,7%. LfL-продажи в 2022 году выросли на 11% при снижении трафика на 2,5% и росте среднего чека на 13,9%.

За 2022 год компания открыла 759 новых магазинов (с учетом закрытий). Планы по открытиям на текущий год — 750 магазинов.

Неоднозначные результаты. Динамика выручки в IV квартале резко замедлилась после роста на 21,2% г/г в III квартале и на 23,1% за 9 месяцев 2022 года. Само по себе снижение темпов роста не выглядит удивительным в том числе на фоне снижения потребительской инфляции. Однако показатель оказался ниже, чем у отчитавшегося накануне X5, в то время как продуктовые дискаунтеры в прошлом году в целом росли существенно быстрее других форматов.

Что делать инвестору. Мы по-прежнему считаем бумаги Fix Price неоправданно дорогими и потому не рекомендуем их к покупке.

Павлов Алексей
«Открытие Инвестиции»

Динамика акций. Расписки Fix Price по итогам торгов 26 января выросли на 0,6% до 366,6 руб. При этом Индекс Мосбиржи упал на 0,15%, а индекс «Потребительского сектора» вырос на 0,36%. Поэтому бумага смотрелась в отчетный день лучше рынка и лучше сектора.

В ходе торговой сессии котировки поднимались до 377,8 руб. Это максимум за 3 месяца. Торговый объем оказался максимальным с 30 сентября 2022 г. и составил 85,7 млн рублей.

Дивиденды. Гендиректор Fix Price Дмитрий Кирсанов заявил, что вопрос возвращения к выплате дивидендов прорабатывается, но никакой конкретики не предоставил. Напомним, 16 сентября совет директоров временно приостановил действие дивидендной политики. Было сказано, что компания намерена вернуться к выплате дивидендов по мере стабилизации ситуации, о чем будет своевременно сообщать рынку. Причина приостановки выплаты дивидендов очевидна — у компании кипрская прописка. Доставить выплаты всем акционерам было затруднительно, с чем столкнулись многие компании, которые-де-юре ведут основную деятельность в России, но имеют зарубежную юрисдикцию.

В феврале совет директоров принял решение выплатить финальные дивиденды за 2021 г. в размере 6,8 руб. на акцию или расписку. Однако затем в апреле совет директоров отложил выплату объявленных дивидендов на 12 месяцев.

Дивполитика предполагает выплаты не менее 50% чистой прибыли дважды в год. Условие для выплаты дивидендов: отношение «чистый долг / EBITDA» должно составлять не более 1. По итогам III квартала 2022 г. по МСФО 17 коэффициент составил 0,2, что значительно ниже порогового уровня.