Почему портфель Сбера такой устойчивый к кризису?

Второй месяц подряд Сбер публикует положительные финансовые результаты со стоимостью риска на уровне 0,7-0,8% по РБПУ. Почему в условиях кризиса, риска санкций и прочих факторов у банка такой низкий расход на дополнительные резервы? В этой статье мы рассмотрим кредитный портфель Сбера, разберем, из чего он состоит и какие риски можно ожидать в 2023 году.

У Сбера сбалансированный портфель, но с перевесом в сторону корпоративного кредитования. По состоянию на конец 2021 года кредитный портфель банка состоял из кредитов юридическим лицам (58% от общего gross портфеля) и физическим лицам (42% от общего gross портфеля). Для сравнения: портфель ВТБ на 2021 год имеет ~30% кредитов для физлиц, а Тинькофф ― более 90%.

В составе кредитов юрлицам 73% (от портфеля юр. лицам) приходится на коммерческое кредитование и 27% ― на проектное финансирование. Обычно кредитование юрлиц подразумевает создание более низкого уровня резервов, так как имеется залог (активов, имущества, долей и прочего) для банка.

В составе кредитов физическим лицам основную долю занимает ипотека с долей 58% (от кредитов физ. лицам) и 32% ― потребительское кредитование. Остальное — это кредитные карты, автокредиты и другие займы.

С одной стороны, кредиты в секторе недвижимости снижают общую стоимость риска банка. Поскольку выдача ипотечных займов и кредитование в проектном финансировании подразумевает залог недвижимости, для таких кредитов банк создает меньшее количество резервов по сравнению с другими видами кредитов. Напомним, что Сбербанк — это половина ипотечного рынка России (доля ипотечных кредитов на рынке составляет 49,9%, по данным Frank RG).

С другой стороны, возросшая доля кредитов Сбера в секторе недвижимости создает риски на предстоящий 2023 год. Последние два года благодаря программе льготной ипотеки рынок находился в стадии активного роста. Повысившийся спрос побудил девелоперов запускать больше новых проектов, под которые они в том числе использовали банковское финансирование. В итоге доля кредитов на проектное финансирование в Сбере, куда входит финансирование проектов недвижимости, выросла с 8% до 15% (с 2019 по 2021 год). Схожая динамика прослеживается в сегменте кредитов на 1 стадии кредитного качества (самые надежные кредиты). Их доля выросла в два раза (с ~9% до ~20%) за тот же период.

Мы считаем, что в 2023 году рынок первичного жилья продолжит коррекцию, что проявится в падении цен и продаж для девелоперов. Несмотря на продление льготной ипотеки до середины 2024 года, считаем, что совокупное предложение будет превышать спрос на рынке, и цены продолжат падать.

Таким образом, ипотека и проектное финансирование ― одни из основных драйверов роста кредитного портфеля банка, но при этом повышается его чувствительность к сектору недвижимости. На фоне потенциальной коррекции цен на жилье (а значит, снижения рыночной стоимости залога для банка) банк может создавать больше дополнительных резервов в портфеле сразу для двух сторон на рынке (девелоперов и лиц, получивших ипотеку). Однако банк уже начал реализовывать меры по снижению этого риска и перестал принимать ипотечные заявки с низкой процентной ставкой (<3%).

Подведем итог вышесказанному. Банк держит такой низкий уровень риска (0,8% за ноябрь 2022 г.) как за счет качественного кредитного портфеля и эффективного управления рисками, так и за счет высокой доли ипотеки.

Льготная ипотека продлена, но будущий год все равно может оказаться негативным для сектора недвижимости, что выльется в дополнительные резервы у Сбера. Однако мы уже видим ответные меры от банка по регулированию этого риска, что подтверждает качество операционного управления.

Алекпер Мамедов, Senior Analyst