Доллар теряет военную премию, но ожидания по ФРС сдерживают распродажу

Главная идея валютного рынка на этой неделе — сокращение части спроса, связанной с геополитической страховкой. Индекс доллара DXY держится около отметки 100 и снижается третий день подряд, но это движение пока не похоже на полноценный разворот. Делегации США и Ирана должны встретиться в Катаре во вторник, чтобы обсуждать прекращение конфликта, который обострился после попадания иранского снаряда в грузовое судно в четверг и последующих взаимных обвинений в нарушении временного перемирия от 17 июня. Геополитическая разрядка пока не выглядит достаточно прочной, чтобы рынок полностью убрал военную премию. Ситуация остается зависимой от заголовков: любое новое обвинение в нарушении перемирия может быстро вернуть спрос на доллар как на защитный актив:



Второй ограничитель для падения доллара — ожидания по ФРС. Фьючерсы на процентные ставки сейчас закладывают примерно 80% вероятность одного или нескольких повышений ставки до конца года. Это необычно жесткий фон для валюты: даже если геополитическая премия уходит, высокая ожидаемая доходность долларовых активов не дает доллару быстро потерять привлекательность. 

Поэтому ближайшие данные по рынку труда США имеют как проверка устойчивости жесткого сценария ФРС. Консенсус по июньскому NFP предполагает рост занятости на 114К, а безработица, как ожидается, останется на уровне 4.3%. Если занятость окажется достаточно устойчивой, рынок может еще сильнее укрепиться в мысли, что ФРС имеет пространство для жесткой политики. 

Пятничные данные из США не дали однозначного сигнала. Индекс потребительских настроений Университета Мичигана вырос до 49 пунктов, но не дотянул до прогноза 50 пунктов. При этом долгосрочные инфляционные ожидания на горизонте 5–10 лет снизились с 3.4% до 3.3%. Для ФРС это смешанная картина: инфляционные ожидания немного успокаиваются, но сам уровень настроений остается слабым. Поэтому рынок не получил достаточно оснований, чтобы резко отказаться от идеи более жесткой траектории ставок.

На этом фоне британский фунт выглядит сильнее многих других валют, но не только из-за слабости доллара. GBP/USD прибавляет около 0.25% и торгуется вблизи 1.3240:

 

Ключевой внутренний фактор — снижение политико-фискальной неопределенности. Мэр Манчестера Бернэм, которого называют фаворитом на лидерство после отставки премьер-министра Кира Стармера, заявил о намерении сохранить принципы манифеста Лейбористской партии 2024 года.

Для валютного рынка такая преемственность важна через канал госдолга. Резкая смена политического курса обычно заставляет инвесторов требовать более высокую доходность за риск будущего увеличения заимствований или пересмотра бюджетных правил. Если же рынок видит продолжение прежней фискальной линии, давление на стоимость долга снижается. Именно поэтому доходность 10-летних британских гособлигаций откатилась от небольшого роста и находится около 4.73%.

Фунт поддерживается не только фискальным фактором. Банк Англии удерживает ставку на уровне 3.75%, однако структура предыдущего голосования показывает, что внутри регулятора сохраняется заметная чувствительность к инфляционным рискам. На последнем заседании решение было принято большинством 7-2, а член Комитета по денежно-кредитной политике Меган Грин голосовала за повышение ставки, называя его страховкой от более сильных вторичных инфляционных эффектов. 
Австралийский доллар, напротив, не получает такой же выгоды от ослабления доллара США. AUD/USDдержится около 0.69 и остается под давлением второй день подряд. Это показывает, что для роста валюты недостаточно только слабого доллара: нужен еще собственный внутренний драйвер. 

Комментарии помощника главы РБА Криса Кента добавили не столько немедленный сигнал по ставке, сколько напоминание о будущей архитектуре денежной политики. Он подчеркнул, что целевая ставка по-прежнему остается главным и предпочтительным инструментом ЦБ. 

Для рынка это важно, как характеристика функции реакции РБА. Австралийский центробанк не сигнализирует немедленное смягчение, но показывает, что в кризисной ситуации набор инструментов будет шире обычной ставки. Поэтому AUD/USD сейчас остается в промежуточном положении: слабость доллара США помогает паре не провалиться глубже, но геополитический риск и отсутствие сильного внутреннего катализатора не дают австралийцу уверенно восстановиться.
  

Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK 

$500 на счет за точный прогноз по NFP

Понравилась моя статья и пользуетесь приложением Telegram?

Если Вы ответили на оба вопроса «Да!», тогда подпишитесь на мой канал и больше никогда не пропускайте новые выпу