Усиленные Инвестиции: итоги недели 2-9 декабря

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней:

• Портфель снизился на 0.8% против индекса Мосбиржи -0.1%. Продолжили наращивать валютную экспозицию на фоне падающей нефти и увеличения дисконта цены Urals к Brent, что негативно для бюджета РФ и рубля
• На неделе заменили спотовую валюту на фьючерс, т.к с учетом новых комиссий в БКС это оказалось существенно выгоднее: при торговле валютой комиссия за маржинальное кредитование составляет 27.25% (19.75% + 7.5% – ключевая ставка ЦБ), тогда как аналог стоимости плеча во фьючерсах составляет ~6% – для ближайшего фьючерса на юань (образуется из разницы цены фьючерса и базисного актива)

Справочно: CNYRUB фьючерс (CRZ2) – короткий, экспирация 15.12.2022, вероятно, на предстоящей неделе будем перекладываться в более дальний

• Белуга отлично отчиталась по ключевым финансовым результатам за 2022 q3:
  — Выручка +32.2% г/г
  — EBITDA +34.3% г/г
  — EV/EBITDA: 4.7х, против целевого 5.9х

СД Белуги рекомендовал дивиденды по итогам 9 мес. 2022 года в размере 75 рублей на акцию или 2.7% див. доходности. В совокупности с предыдущими выплатами в 2022 доходность LTM составляет 9.6%

• Сегежа, как мы и ожидали, негативно отчиталась за 2022 q3:
  — Выручка -6.1% г/г (против исторического темпа +28.3%)
  — EBITDA -69.9% г/г (против исторического темпа +49.4%)
  — Чистый убыток 5.0 млрд руб, против 3.5 млрд руб прибыли в 2021 q3
  — Net Debt/annualized EBITDA уже 11.5х
  — FCF годовой -54.4 млрд руб (отрицательный), 75.2% от капитализации
  — EV/EBITDA: 6.9x, EV/annualized EBITDA:18.5х при историческом 50м перцентиле 8.2x

На отчете акции просели в цене на 2.6%, за неделю -5.6%

• Менеджмент Самолета рекомендует СД перенести выплату еще 5 млрд руб дивидендов на 2023 год в связи с необходимостью сконцентрировать ресурсы на выполнении стратегии развития (ПРАЙМ)
• Спекулятивно встали в шорт по Тинькофф на фоне некоторой вероятности включения его в санкционный список ЕС – должен быть опубликован в понедельник (Frank Media). Позиция уже в плюсе
• Неожиданный негатив для FESCO: генпрокуратура подала новый иск, ответчиками которого выступают не только братья Магомедовы, но и другие акционеры, в т.ч. Михаил Рабинович и Андрей Северилов (владеют 26.5% и 23.8% акций FESCO соответственно), купившие бумаги после ареста Магомедовых (Коммерсантъ)

Целью иска называют «обращение в доход государства» акций FESCO, оставшихся в коммерческом обороте после конфискации доли Зиявудина Магомедова (Коммерсантъ)

Однако это может решить проблему выплаты дивидендов – настоящие акционеры владеют бумагами через кипрские офшоры, а в случае конфискации, акции будут проданы в РФ юрисдикции

• По основным компаниям изменения: ТМК +1.3%, Фосагро -0.3%, Белуга -1.0%, Магнит -4.9%, FESCO -8.9%, ГлобалТранс -0.5%
• ЕС объявил о 9-м пакете санкций, включающем ограничения на доступ к беспилотникам, химикатам и технологиям, используемым в военных целях; также санкции могут распространиться на горнодобывающий сектор РФ (Bloomberg), (Financial Time)
• Urals торгуется с ~30%-дисконтом к Brent (Nikkei). По данным Argus, цена опустилась уже до $44 за баррель (РБК)
• Товарооборот России и Китая за 11 мес. 2022 достиг рекордных $172 млрд или +32% г/г (РИА)

¹Изменения цен здесь приводятся от вечера пятницы прошлой недели к ценам вечера последней пятницы (момент окончания торгов).

Результаты изменения стоимости портфеля ценных бумаг и индекса Мосбиржи

Данный аналитический обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном сообщении, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. За возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном сообщении, никто, кроме самого инвестора, ответственности не несет.

С уважением,
Команда Усиленных Инвестиций