Глобальные тенденции в финансовом секторе

Основные тенденции

• В начале 2022 года банковский сектор пользовался достаточно высокой популярностью у мировых инвесторов, ожидавших, что наметившийся в основных регионах рост ставок положительно скажется на процентном бизнесе банков. Однако оптимизм достаточно быстро прошел. На фоне нарастания рисков в мировой экономике акции банков показали опережающее снижение и так же, как и широкий рынок, торгуются в минусе. Усугубило ситуацию ослабление финансовых показателей банков, прежде всего американских.
• Результаты ведущих банков США в III квартале 2022 года были неоднозначными. Выручка увеличилась в годовом выражении на фоне существенного роста чистого процентного дохода, однако прибыль показала заметное снижение по итогам третьего квартала подряд. Негативными факторами оставались резкое падение доходов от инвестбанковских услуг, а также существенное увеличение расходов на кредитный риск.
• Мы сохраняем осторожно позитивный долгосрочный взгляд на банковский сектор США. Мы полагаем, что американская экономика по-прежнему имеет значительный запас прочности и, несмотря на повышенные макроэкономические и другие риски, все же сможет избежать серьезного спада. На этом фоне мы рассчитываем, что банки Штатов продолжат чувствовать себя относительно неплохо в финансовом плане, хотя их результаты в предстоящие кварталы будут оставаться, судя по всему, не самыми сильными.
• Благодаря накопленному ранее запасу прочности и мерам поддержки со стороны правительства и ЦБ банковский сектор РФ смог достаточно уверенно пережить самый сложный период. При этом с начала II полугодия 2022 года банки вышли на прибыльную траекторию и могут закрыть год «в нуле».
• Учитывая повышенную экономическую и рыночную неопределенность, мы по-прежнему воздерживаемся от выпуска обычных рекомендаций и целевых цен по акциям российских финансовых компаний. Между тем мы полагаем, что риски уже в значительной степени отражены в котировках бумаг банков, и сохраняем рекомендацию «На уровне рынка» для сектора.
• Банки Европы пока выглядят относительно устойчиво, несмотря на усиливающиеся кризисные явления. Тем временем введенные Западом жесткие санкции против России крайне отрицательно сказываются на экономике региона. Кроме того, на фоне высокой инфляции в Старом Свете растут ожидания дальнейшего агрессивного ужесточения ДКП со стороны ЕЦБ. Это еще больше усиливает неопределенность в отношении перспектив европейской экономики, что будет отрицательно сказываться на банковском бизнесе.
• Банковский сектор Китая, в отличие от большинства других ведущих стран, чувствует себя довольно уверенно в нынешнем году на фоне масштабных мер поддержки экономики страны со стороны фискальных и финансовых властей. Основные риски связаны с возможным дальнейшим замедлением экономического роста в КНР вследствие локдаунов, сложной ситуацией в сфере недвижимости, геополитической напряженностью вокруг Тайваня. Однако они в значительной степени компенсируются низкими оценочными коэффициентами акций банков и их высокой дивидендной доходностью.

Наши текущие рейтинги по акциям отраслевых эмитентов