RAZB0RKA отчета ДВМП и ВМТП по РСБУ 3кв'22. Пароходы,Паровозы и Порт

Отчет ДВМП по РСБУ это результаты деятельности пароходства и корп.центра, он не отражает деятельность всего большого холдинга

Подробно писал об этом в разборке отчета РСБУ за 1п'22

Так же делал разборку отчета МСФО за 1п'22

Не буду повторять все что писал ранее, в этот раз только цифры из отчета

График выручки/прибыли остается таким же малоинформативным как и сам отчет

Выручка в 3кв выросла год к году в 1.7 раза до 1.7 млрд руб

Возможно это эффект от работы 3 новых кораблей, купленных в 2021 году

Отмечу что в 2021 году выручка росла не за счет работы флота, а в основном за счет услуг корп.центра

Структуру выручки 2022 года узнаем только в годовом отчете

Операционная прибыль продолжает быть отрицательной

В 3кв получен убыток 2.2 млрд, за 9м'22 убыток составляет 3.7 млрд руб

Все дело в том, что себестоимость растет и превышает выручку компании

Структура себестоимости не раскрывается в РСБУ на квартальной основе

Но в годовом отчете 2021 было видно, что основным фактором роста были расходы на зарплату

За 9м'22 года себестоимость выросла до 8.8 млрд руб, что почти равно годовым расходами за 2021

Чистая прибыль 3кв так же отрицательная, получен убыток 1.5 млрд руб

Большой синий столбик прибыли в 1кв это 7 млрд дивидендов поднятых с дочек

Судя по балансу, они до сих пор «висят» в дебиторской задолженности

«Живых» денег на счетах пароходства и корп.центра всего 57 млн рублей

Долг перед дочками по-тихоньку растет

Интересно что бухгалтерия уже 4 квартала подряд классифицирует ВЕСЬ долг как краткосрочный (погашение в течении 12 месяцев)

Причины не понятны, возможно это как-то связано с ситуацией с Магомедовым

Кстати, долг Магомедова перед ДВМП не виден в отчетности компании — так грамотно была структурирована сделка

В итоге, в качестве вводных для МСФО ДВМП за 3кв мы имеем убыток пароходства 1.5 млрд руб (0.5 руб/акция)

ВМТП, портовый сыночек ДВМП, перестал раскрывать квартальную отчетность, но публикует данные СЧА и раскрыл данные за полугодие по РСБУ

График прибыли искажен в этом году из-за курсовых разниц 1-2 квартала

По моим расчетам, выручка в 3кв'22 превысила рекордные 10 млрд руб

Все дело в том, что в 3кв порт был загружен работой на полную катушку

Данных за сентябрь по ВМТП я не видел, но в новостях была такая информация

В целом по Дальне-Восточному бассейну перевалка контейнеров в Сентябре была значительно выше прошлого года

В результате роста выручки и курсовой переоценки в 3кв, судя по динамике СЧА, ВМТП получил рекордную прибыль

Прибыль в пересчете на 1 акцию ДВМП, составила в 3кв 2.4 руб и 2.6 руб за 9м'22

Если очистить прибыль от курсовых разниц и налогов, по моим расчетам операционная прибыль была в 3кв так же рекордной

И так, вводные для МСФО за 3кв'22:

• ДВМП -1.5 млрд руб (-0.5 руб/акция)
• ВМТП +6.9 млрд руб (+2.4 руб/акция)

Остается понять как работает крупнейший с точки зрения выручки и прибыли логистический сегмент

Тут нам может помочь отчет РСБУ за 3кв'22 лидера рынка логистики — ТРАНСКОНТЕЙНЕР

Компания отчиталась о росте выручки на 32% и падении операционной и чистой прибыли на 9% и 19% соответственно

C чем связана такая динамика прибыли?

С 1 Июля 2022 года тариф РЖД был повышен еще на 11%

Думаю что такое же падение рентабельности можно ожидать и у логистического дивизиона ДВМП

• ДВМП -1.5 млрд руб (-0.5 руб/акция)
• ВМТП +6.9 млрд руб (+2.4 руб/акция)
• ЛОГИСТИКА +11 млрд руб (+3.7 руб/акция)

В итоге, прибыль МСФО ДВМП в 3кв БЕЗ УЧЕТА КУРСОВЫХ разниц составит 15-16 млрд руб

В пересчете на акцию, это 5.5 руб за 3кв'22 и 10.4 руб за 9м'22

В годовом выражении прибыль на акцию составит по итогам 3кв около 15 руб

Текущая цена акции 39 руб

Скоро должны выйти данные по контейнерообороту портов России в Октябре

Пока же есть позитивные данные по перевозке контейнеров по сети РЖД

Октябрь'22 был на уровне рекордного Октября'21!

Что дает повод надеяться что и Дальневосточных портов будет все хорошо

Напишите в комментариях интересна ли вам акция по текущей цене

Все выводы как обычно вы делаете сами!

Телеграм t.me/razb0rka

Smart-lab smart-lab.ru/my/Razb0rka/

© RAZB0RKA 2022-2022. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. Автор RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником