Торги с частичным обеспечением или коротко "Т+2"

Пару дней назад на сайте http://rts.micex.ru/t2 появились весьма интересные презентации по проекту «Торги с частичным обеспечением на фондовом рынке Московской Биржи».

Как обычно, я решил описать «самое интересное» в своем блоге, итак:


Основной рынок ТО + Стандарт => Ликвидные акции Т+2
Центральный контрагент и клиринг — НКЦ
Основная сессия 10:00 — 19:00
Исполнение обязательств по поставке до 17:00
Время исполнения маржинальных требований до 17:30
Единая денежная позиция Т+2, Т+0 и РЕПО с ЦК

Ну, тут все предельно просто и понятно, вопрос «как всегда» в реализации.
Конечно (ИМХО), Т+2 «удобнее» нежели Т+0.
Это еще и изменение (рост) «доверия» контрагентов. Да и в связи с глобализацией Т+2 удобнее для хеджа с западными рынками.

Так, а вот далее будет особенно ИНТЕРЕСНО небольшим брокерским компаниям и банкам:

Требования к участникам клиринга:


Собственный капитал финансовых компаний — не менее 35 млн. рублей
Собственный капитал банков — не менее 180 млн. рублей 
Взносы в гарантийный фонд


На втором этапе:
Введение системы мониторинга фин.устойчивости участников клиринга
Возможно введение и других нормативов с соответствии с законом и международной практикой

Предварительный размер фондов (в млн. руб):
1-й этап РЕПО с ЦК:
Система гарантийных фондов — 1300
Коллективное клиринговое обеспечение — 300
Участие клиринговой организации — 1000
Размер взноса участника клиринга — 2

2-й этап РЕПО с ЦК и Т+2
Система гарантийных фондов — 4000
Коллективное клиринговое обеспечение — 2700
Участие клиринговой организации — 1300
Размер взноса участника клиринга — 10-12

Что тут сказано?! Тут говорится, что появились «ограничения» для небольших компаний и банков. 
Вообще — эти требования полностью соответствуют требованиям ФСФР и ЦБР. Но...
Появился «пункт» — «взнос участника клиринга». Т.е. за то, чтобы принимать участие в торгах придется «положить на полку» определенную часть денег. Как видно из вышенаписанного 2-12 млн. рублей.
Кстати, не факт, что на 2-м этапе «обойдутся» 12 млн. с «носа». Весной на Форуме ММВБ-РТС обсуждался «вариант», где каждый участник клиринга платит по 10 млн. за каждую секцию. Т.е. валютная — 10 млн.; фондовая — 10 млн.; срочная — 10 млн. (итого 30, а не 12).

Для банков и инвесткомпаний чьи представители входят в Комитеты Биржи — положить 30 млн. рублей на «полку», думается, не проблема… Наверное даже — это проблема только средних и мелких инвесткомпаний. Банки отсюда можно вообще убрать — они могут «отбить» недополученное с «кредитных программ». А вот, что будет с небольшими брокерами?? Идея «сократить» кол-во участников?? Мелкие будут сливаться ( в смысле объединяться друг с другом), или уходить к более крупным на субброкерские схемы. Я сильно сомневаюсь, что небольшая инвесткомпания, которая соблюдает требование ФСФР по собственному капиталу сможет даже не ИНВЕСТИРОВАТЬ, а просто «положить» в гарантийный фонд 10-30 млн. рублей. Вопрос, а как они (небольшие брокеры) смогут «отбить» потери «простаивающих» денег?? Это вопрос!? И у меня пока ответа на него нет…  

Количество эмитентов на разных этапах внедрения:
Первый этап: I квартал 2013 — 59 эмитентов — 20 ликвидных акций и 39 ОФЗ
Второй этап: II квартал (в дату закрытия Т+0) — 89 эмитентов — 50 ликвидных акций и 39 ОФЗ
Третий этап: до конца 2013 года — все ценные бумаги в режиме Т+2

Дивиденды:
Сделки купли-продажи осуществляются без учета выплаты дивидендов
Передача права голоса НЕ осуществляется
При совершении операции РЕПО производится передача дивидендов продавцу по первой части сделки РЕПО

Даты реализации проекта:
До конца октября 2012 — раскрытие информации на сайте, технологическая схема сегмента Т+n, утверждение Правил торгов и Правил клиринга Биржевым Советов, отправка на регистрацию в ФСФР.

10 декабря 2012 — начало торгов в режимах РЕПО с ЦК
Январь 2013 — предоставление технического описания и тестового контура участникам торгов, готовность Биржи к торгам в Т+2
Март 2013 — начало торгов в режимах Т+2
Июнь 2013 — разделение участников торгов и участников клиринга, допуск нерезидентов к клирингу на фондовом, валютном и срочном рынках
Июль 2013 — добавление 30 акций. Исключение акций (топ-50) и ОФЗ из режимов Т+0
II квартал 2013 — готовность участников торгов к закрытию сегмента Т+0
Сентябрь 2013 — реализация механизмов поставки в Т+2 для срочного рынка FORTS, закрытие сектора рынка Standart
Январь 2014 — Закрытие сегмента Т+0. Все ценные бумаги из Т+0 переходят в Т+2, в т.ч. при 100%-м обеспечении по низколиквидным ценным бумагам.

III-IV кв. 2013 — Объединение СУР фондового и валютного рынков
2014 — Объединение СУР фондового, валютного и срочного рынков