Долговой рынок - угроза дефолтов

25 отечественных компаний могут объявить дефолт по своим облигациям в следующем году. К такому выводу пришли эксперты рейтингового агентства «Эксперт РА». Фактическое число дефолтов может быть больше: на 2022 год аналитики прогнозировали 7 дефолтов, а по факту из уже случилось 13. Теперь дефолт – не экзотика, а постоянный риск, который принимают на себя инвесторы.

В 2022 году дефолт навис над крупнейшими компаниями, которые не могли провести платежи из-за санкционных ограничений. С такими проблемами столкнулись ПИК Сергея Гордеева (в мае эмитент PIK Securities DAC не получила средства на выплату купона), OZON 24 августа отложил выплаты по необеспеченным конвертируемым облигациям на $750 млн с погашением в 2026 г. Также в августе ООО «ОР» (бывшая «Обувь России») допустило технический дефолт при выплате 9-го купона по облигациям на сумму ₽1,336 млрд.

Но в следующем году по мнению аналитиков ситуация изменится. Под удар попадут бумаги компаний второго эшелона, которые не обладают достаточным весом для того, чтобы договориться с инвесторами о реструктуризации. Всего в 2023 г. предстоят погашения и оферты бумаг 135 компаний с рейтингами «ВВВ», «ВВ», «В» и без рейтинга на общую сумму в ₽183 млрд. На этот раз причиной дефолтов станет отток инвесторов – у компаний не будет возможности разместить новые выпуски в рамках реструктуризации долгов.

Такая ситуация вызовет цепную реакция. Череда дефолтов ударит по долговому рынку в целом. В 2022 году инвесторы быстро справились с шоком: в середине лета было падение рынка на 5%, но уже к концу года рынок восстановился до значений прошлого года. Но в 2023 году просадка может быть куда больше. Спасти долговой рынок может только радикальное снижение ключевой ставки ЦБ, которое сделает банковские вклады неинтересными для инвесторов. Но Эльвира Набиуллина на такой шаг не пойдёт. Её главная задача – бороться с инфляцией. По прогнозу Минэкономразвития она должна составить 12,4% к концу года, но Счётная палата считает такую оценку слишком оптимистичной. В любом случае до таргета в 4% ещё очень далеко, и череда корпоративных дефолтов неизбежна.