Жесть ФРС в сравнении с историческими примерами
Интересный график отражающий динамику текущего цикла повышения процентных ставок ФРС в сравнении с прошлыми циклами. В этот раз очень динамичный старт, самый резкий в современной истории. Но вспомним почему так. Потому-что затянули со стратом убеждая всех и себя что инфляция временная весь 2021 год, а теперь приходится догонять разрушая финансовые рынки. Это называется FED policy error (ошибка политики ФРС)
https://www.visualcapitalist.com/comparing-the-speed-of-u-s-interest-rate-hikes/
далее перевод сопроводительной публикации
Сравнение скорости повышения процентных ставок в СШАПоскольку инфляция в США остается на рекордном уровне за много десятилетий, Федеральная резервная система агрессивно повышает процентные ставки. Фактически, ставки выросли более чем на два процентных пункта всего за шесть месяцев.
На этом графике, который был вдохновлен диаграммой от Chartr, мы сравниваем скорость и серьезность текущего повышения процентных ставок с другими периодами ужесточения денежно-кредитной политики за последние 35 лет.
Измерение периодов повышения процентных ставокМы использовали эффективную ставку по федеральным фондам (EFFR), которая измеряет средневзвешенное значение ставок овернайт, по которым банки кредитуют друг друга. Оно определяется рынком, но на него влияет целевой диапазон ФРС. Мы считали отправной точкой для каждого цикла EFFR в течение месяца, когда произошло повышение первого курса.
Вот продолжительность и серьезность каждого цикла повышения процентных ставок с 1988 года.
| Период времени | Продолжительность (месяцы) |
Общее изменение в EFFR (процентные баллы) |
|---|---|---|
| Март 1988 — май 1989 года | 14 | 3,23 |
| Февраль 1994 г. — февраль 1995 г. | 12 | 2,67 |
| Июнь 1999 г. — май 2000 г. | 11 | 1,51 |
| Июнь 2004 г. — июнь 2006 г. | 24 | 3,96 |
| декабрь 2015 г. — декабрь 2018 г. | 36 | 2,03 |
| Март 2022 г. — сентябрь 2022 г. | 6 | 2,36 |
* Мы рассматривали цикл повышения ставок как любой период времени, когда Федеральная резервная система повышает ставки на двух или более последовательных встречах. Цикл повышения ставок 2022 года продолжается с данными по состоянию на сентябрь 2022 года.
Цикл повышения ставок 2022 года является самым быстрым, достигая увеличения на 2,36 процентных пункта почти в два раза быстрее, чем цикл повышения ставок в 88-89 годах.
С другой стороны, самое резкое повышение процентных ставок произошло в цикле с 04 по 2006 год, когда EFFR вырос почти на четыре процентных пункта. Однако для достижения этого уровня потребовалось гораздо больше времени, так как повышения проходили в течение двух лет.
Сроки повышения процентной ставкиПочему повышение процентных ставок в 2022 году происходит так быстро? Инфляция в США намного превышает долгосрочный целевой показатель ФРС в 2%. Фактически, когда повышение началось в марте 2022 года, инфляция была самой высокой за последние шесть циклов повышения ставок.
| Период времени | Уровень инфляции в начале цикла |
|---|---|
| Март 1988 — май 1989 года | 3,60% |
| Февраль 1994 г. — февраль 1995 г. | 2,06% |
| Июнь 1999 г. — май 2000 г. | 1,40% |
| Июнь 2004 г. — июнь 2006 г. | 2,89% |
| декабрь 2015 г. — декабрь 2018 г. | 0,30% |
| Март 2022 г. — сентябрь 2022 г. | 6,77% |
Уровень инфляции — это изменение в годовом исчислении, измеряемое индексом расходов на личное потребление (PCE).
Напротив, три цикла повышения ставок начались с инфляции на уровне или ниже целевого показателя в 2%. Инфляция составила всего 0,30% в декабре 2015 года, когда ФРС объявила о своем первом повышении ставки после мирового финансового кризиса.
Некоторые критиковали ФРС за преждевременное повышение ставок, но обоснование ФРС заключалось в том, что политические действия могут повлиять на экономические условия до трех лет или более. Повысив ставки досрочно и постепенно, ФРС надеялась избежать роста инфляции в будущем.
Перенесемся на сегодняшний день, и картина сильно другая. Инфляция превысила целевой показатель в 2% за 12 месяцев до того, как ФРС начала повышать ставки. Первоначально ФРС считала инфляцию «переходной» или временной. Теперь инфляция является главной финансовой проблемой, и существует риск того, что она набрала достаточно импульса, что ее будет трудно снизить.
Баланс между рисками инфляции и рецессииФРС рассчитывает повысить свою целевую ставку примерно до 4,4% к концу 2022 года по сравнению с текущим диапазоном в 3-3,25%. Однако они не предвидят, что инфляция достигнет своего целевого показателя в 2% до 2025 года.
В то же время быстрое повышение процентных ставок может привести к экономическому спаду. Риски глобальной рецессии увеличились по мере того, как другие центральные банки также повышают свои ставки. Всемирный банк предлагает политикам ряд предложений, которые помогут избежать рецессии:
- Центральные банки могут четко сообщать о политических решениях, чтобы обеспечить инфляционные ожидания и, надеюсь, снизить, насколько им нужно для повышения ставок.
- Правительства могут тщательно отозвать финансовую поддержку, разработать среднесрочную политику в области расходов и налогообложения, а также оказать адресную помощь уязвимым домохозяйствам.
- Другие экономические решения могут помочь уменьшить давление предложения с помощью различных мер. Например, они могут проводить политику по расширению участия рабочей силы, расширению глобальных торговых сетей и принятию мер по сокращению потребления энергии.
Прислушаются ли политики к этим советам, и если да, то будет ли этого достаточно, чтобы избежать глобальной рецессии?
Мой канал в Telegram (ежедневные брифинги, тренды, мнения и наблюдения)
В социальной сети БКС «Профит» https://bcs-express.ru/profile/083960fe-e335-46e9-84f9-9209778ffaeb
