Какие облигации можно считать защитными на турбулентном рынке? - СберИнвестиции

В сентябре рынок ОФЗ находился под давлением. Банк России 16 сентября ужесточил риторику, отметив, что цикл снижения ставок может быть близок к завершению. Затем дополнительный импульс продажам придало ухудшение геополитической обстановки. Доходности ОФЗ с погашением через два года достигли 8,7%, пятилетних выпусков — 9,5%, 10-летних — 10%.

Что будет влиять на доходности в будущем? На котировки ОФЗ будут влиять два фактора: политика Центробанка и реализация Минфином масштабных планов заимствований. Как считают аналитики SberCIB Investment Research, ключевая ставка в ближайшие месяцы останется на уровне 7,5%. Заложенный в бюджет 2023 года дефицит в размере 3 трлн ₽ подразумевает, что политика ЦБ будет более жёсткой, чем предполагалось ранее.

По оценкам правительства, дефицит бюджета будет финансироваться в основном за счёт заимствований. План чистых заимствований на 2023 год составляет 1,6 трлн ₽, на 2024-й — 2 трлн ₽, на 2025-й — 1,9 трлн ₽. В связи с размещением новых облигаций в таком объёме угол наклона кривой ОФЗ, вероятно, останется высоким, а доходности бумаг длиннее пяти лет удержатся выше 10%. Потенциал для снижения доходностей может появиться, если Минфин решит разместить существенные объёмы ОФЗ с плавающим купоном.

По соотношению доходности и риска сейчас предпочтительнее всего наиболее надёжные защитные инструменты. Это ОФЗ с привязкой к RUONIA, выпущенные после 2020 года и ОФЗ с индексацией на инфляцию. Также к ним можно отнести бумаги эмитентов самого высокого кредитного качества с погашением/офертой менее чем через один-два года. Например, ОФЗ-ПК серий 29013–29021, ОФЗ-ИН серий 52002–52004 и облигации Транснефти-1Р-01, МТС-1Р-07, Магнита-2Р-03 и Газпром нефти-1Р-06. Ориентир совокупного дохода при инвестировании в эти бумаги на один год варьируется от 7,5% для ОФЗ-ПК — до 10% для корпоративных бумаг.

СберИнвестиции