Рынки вновь закладывают «поворот» в политике ФРС. Что ждать от NFP?

В понедельник и вторник ценовая активность в различных классах активов четко указывает на сдвиг в ожиданиях по процентной ставке ФРС в 2023 году. Доходности облигаций снижаются, рисковые активы растут, коррекция доллара углубляется – очевидно, рынок пытается учесть ослабление темпов ужесточения политики. Еще недавно фьючерсы на ставку закладывали одно повышение на 25 б.п. в 2023 году (это прогнозировал и сентябрьский DotPlot и сами чиновники ФРС) однако на этой неделе ситуация резко изменилась – рынок закладывает в цены, что в первом полугодии следующего года ФРС понизит ставку на 25 б.п:

 В ситуации, когда ФРС быстрым темпом сворачивает монетарную поддержку, плохие экономические новости или слабая статистика, как бы парадоксально это ни было, имеют положительный эффект для рынков так как дают надежду, что ориентирующийся на входящие данные ЦБ смягчит темп повышения ставок чтобы не нагнетать обстановку и/или оттянуть наступление рецессии. Возможно, это и происходит сейчас, особенно после выхода разочаровывающих данных от ISM в производственном секторе США, обвала акций Credit Suisse на 10% в понедельник, а также расширения кредитных спредов до уровня июля 2022 года. Можно вспомнить, что именно тогда рынок обсуждал т. н. «поворот» ФРС (“Fed Pivot”) и на этом фоне S&P 500 вырос в августе с 3800 до 4300 пунктов:

В конце августа состоялось выступление Пауэлла в Джексон Хоул, после которой о “Fed Pivot” начали забывать, сентябрьские данные по безработице и инфляции, а также заседание FOMC, казалось бы, окончательно убили надежду на «поворот» в политике. Однако, совокупная реакция в различных классах активов в начале этой недели подсказывает, что на рынке могут возрождаться ожидания, что ФРС скорректирует политику, сделав ее для рынка более дружелюбной. Развитие этих ожиданий будет зависеть от входящих данных и, возможно, комментариев представителей ФРС. В этой связи рынок может быть склонен закладывать более слабые, чем экспертный консенсус, ожидания по сентябрьскому NFP, который выйдет в эту пятницу. Ожидается, что рост рабочих мест в США замедлится с 315 до 250К, а уровень безработицы и рост оплаты труда не изменятся по сравнению с августом (3.7% и 0.3% соответственно). Если отчет не оправдает ожиданий, особенно в части прироста рабочих мест (Payrolls), вполне можно рассчитывать на устойчивое ралли рисковых активов, ослабления доллара, вплоть до словесных интервенций ФРС, которые либо подтвердят, либо опровергнут возможность снижения ставки в следующем году. 

Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK 

Понравилась статья и считаете данный материал полезным? Буду благодарен за репост и лайк.

Возможно, вас также заинтересует:

$500 на счет за точный прогноз по NFP

Лучший трейдер месяца и его сделки