Холодная осень для британской экономики

В ‎последние‏ ‎дни ‎одна ‎из ‎самых ‎обсуждаемых‏ ‎новостей ‎на‏ ‎британском‏ ‎телевидении‏ ‎- ‎это ‎падение ‎курса‏ ‎национальной ‎валюты.‏ ‎Британский ‎фунт‏ ‎по‏ ‎отношению‏ ‎к ‎доллару ‎США‏ ‎опустился ‎до‏ ‎рекордных ‎значений1985 ‎года.

37 лет‏ ‎назад‏ ‎аналогичные ‎уровни‏ ‎наблюдались ‎на ‎фоне‏ ‎острого ‎общественно-политического‏ ‎кризиса, ‎который ‎вошёл‏ ‎в‏ ‎историю‏ ‎как ‎Забастовка‏ ‎британских ‎шахтёров ‎1984-85 ‎годов. Причём‏ ‎имеется ‎историческая‏ ‎параллель‏ ‎с‏ ‎нынешним ‎временем ‎и ‎событиями.‏ ‎Если ‎сейчас‏ ‎в ‎центре‏ ‎внимания‏ ‎природный‏ ‎газ, ‎то ‎те‏ ‎годы ‎были ‎ознаменованы‏ ‎окончанием ‎эпохи‏ ‎угля,‏ ‎когда‏ ‎богатые ‎залежи ‎оказались‏ ‎истощены, ‎а‏ ‎разработка ‎оставшихся‏ ‎месторождений‏ ‎становилась‏ ‎всё ‎дороже‏ ‎и ‎дороже.‏ ‎То ‎есть‏ ‎тот‏ ‎кризис ‎также‏ ‎был ‎тесно ‎связан ‎с ‎ценами‏ ‎на ‎энергоносители.

Кризис‏ ‎1984-85‏ ‎годов‏ ‎сформировал ‎глубокий ‎раскол ‎в‏ ‎британском ‎обществе‏ ‎и ‎окончился‏ ‎полным‏ ‎разгромом‏ ‎рабочего ‎движения. ‎Премьер-министру‏ ‎Маргарет ‎Тэтчер‏ ‎удалось ‎одержать ‎победу‏ ‎над‏ ‎профсоюзами. ‎Неэффективные‏ ‎угольные ‎карьеры ‎были‏ ‎закрыты, ‎а‏ ‎страна ‎окончательное ‎переориентировалась‏ ‎на‏ ‎другие,‏ ‎более ‎эффективные‏ ‎источники ‎энергии, ‎- ‎нефть,‏ ‎газ, ‎атом,‏ ‎правда‏ ‎с‏ ‎гораздо ‎большей ‎степенью ‎зависимости‏ ‎от ‎импорта.

Так‏ ‎история ‎напоминает‏ ‎нам,‏ ‎что‏ ‎энергия ‎является ‎основой‏ ‎для ‎функционирования ‎экономики,‏ ‎политика ‎строится‏ ‎на‏ ‎экономическом‏ ‎базисе, ‎а ‎война‏ ‎есть ‎продолжение‏ ‎политики ‎иными‏ ‎средствами.

Сейчас британский фунт вновь чувствует себя очень скверно. Даже в разгар пандемии коронавируса подобных значений не наблюдалось. За последний год падение к доллару составило примерно 25 процентов. А если иметь в виду текущий уровень инфляции в долларе, то картина становится ещё более неприглядной. Телеканал BBC2 выпускает новые сюжеты для зрителей о том, насколько может вырасти цена на прилавках на импортные продукты, а также как изменятся платежи по ипотеке с ростом процентной ставки. Телеведущие дежурно улыбаются и стараются сохранять бодрый вид, однако рядовые потребители далеки от оптимизма.

Индекс доверия потребителей бьёт антирекорды за всю историю наблюдений. Домохозяйства столкнулись с резким ростом стоимости жизни и мрачно оценивают дальнейшие перспективы.

Это не удивительно, ведь современное поколение британцев впервые за свою жизнь видит такой уровень инфляции.

Также стоит учитывать, что Великобритания имеет давнюю проблему двойного дефицита. Государственный бюджет многие годы остается устойчиво дефицитным.

При этом сальдо торгового баланса также постоянно находится в отрицательной зоне.

При таком сочетании рост дефицита платежного баланса становится причиной для роста дефицита государственного бюджета. Двойной дефицит — это замкнутый круг из которого трудно выбраться, а текущий кризис только усугубляет эту старую проблему.

Недавно Министр финансов Великобритании представил Палате общин новый план правительства, предусматривающий масштабное снижение налогов, чтобы простимулировать рост экономики. Не трудно догадаться, что сокращение налоговых поступлений вместо роста экономики, приведёт лишь росту бюджетного дефицита.

Пытаясь бороться с инфляцией, Банк Англии планомерно повышает ключевую процентную ставку. В сентябре 2022 года ставка была поднята до 2,25%, что стало седьмым повышением ставки подряд и подняло стоимость заимствований до самого высокого уровня с 2008 года. Однако по историческим меркам, текущая ставка остаётся низкой.

Как можно бороться с 10-процентной инфляцией при помощи ключевой ставки на уровне 2,25 процента? При таком раскладе реальная ставка находится глубоко в отрицательной зоне. То есть банк Англии бежит позади поезда, пытаясь догнать набравший скорость инфляционный локомотив.

Вместе с фунтом падают и британские государственные облигации, а доходности по ним растут к многолетним максимумам. Причём в данный момент наблюдается классическая инверсия между 2-летними между и 10-летними бумагами, когда короткие облигации начинают давать доходность больше чем более длинные, что является индикатором приближения рецессии.

В настоящее время Банк Англии, пытается купировать панические настроения на долговом рынке и сбить резкий рост доходностей по гособлигациям. Регулятор приостановил свои первоначальные планы сокращения гособлигаций со своего баланса и наоборот начал их скупать в неограниченных масштабах. Но решая таким образом оперативную задачу экстренной стабилизации долгового рынка, он лишь усугубляет системную проблему с вышедшей из под контроля инфляцией.

Очень символично, что нынешние экономические проблемы Великобритании совпали с уходом Елизаветы II. Прекрасная эпоха благоденствия закончилась.

Эта осень для британской экономики выдалась очень холодной. А впереди туманный Альбион уже ждёт экономическая зима, обещающая стать самой суровой за многие десятилетия.

______________________________________

С уважением, Старый инвестор