Мировая экономика и энергетика. Обзор рынка с 12 по 16 сентября 2022.

Макроэкономика

Мир

Инфляция в США по итогам августа превзошла ожидания и составила 8,3% в годовом выражении, вместо прогнозируемых 8,1%. Тем не менее, ужесточение монетарной политики ФРС дает свои плоды, хотя и нет так быстро, как ожидалось: темпы роста инфляции замедлились по сравнению с июльскими 8,5%. В августе индекс цен на природный газ вырос на 33%, а энергетический индекс вырос на 23,8% за последние 12 месяцев. Индекс всех товаров, за исключением продуктов питания и энергии (Core CPI), вырос на 6,3% за последние 12 месяцев, что больше, чем рост на 5,9% г/г в июле.

Борьба с инфляцией имеет и обратную сторону — экономика США все больше замедляется. В августе 2022 года объем промышленного производства в США уменьшился на 0,2% (рост 3,7% г/г) по сравнению с предыдущим месяцем вместо прогнозируемого роста на 0,1%, свидетельствуют данные ФРС. Ухудшается и ситуация с занятостью – как сообщалось ранее, безработица в США выросла до 3,7% с 3,5% в июле.

Вдобавок увеличились и расходы госбюджета США — расходы подскочили на 19,2% г/г- до $523,323 млрд с $439,013 млрд. Процентные выплаты по госдолгу составили в августе $88 млрд по сравнению с $58 млрд за тот же месяц годом ранее. В тоже время доходы выросли всего на 13,2% и достигли $303,726 млрд против $268,378 млрд годом ранее. Итого дефицит госбюджета США в августе увеличился на 28,7% и составил $219,596 млрд по сравнению со $170,635 млрд за тот же месяц прошлого года, сообщило министерство финансов страны.

Исходя из вышеупомянутых событий, Fitch прогнозирует, что США столкнутся с мягкой рецессией в середине 2023 года. Также агентство ухудшило прогноз роста экономики США на 2022 год до 1,7% с 2,9%, на 2023 год — до 0,5% с 1,5%. Fitch ожидает повышения ставки ФРС до 4% к концу текущего года и сохранения ставки на этом уровне в течение 2023 года. Ухудшает ситуацию и безработица в США — 3,7%.

Fitch также представил прогнозы и касательно других развитых стран. Агентство спрогнозировало повышение ставки ЕЦБ по кредитам до 2% к декабрю этого года и повышение ставки Центрального Банка Англии до 3,25% к февралю 2023 года. Несмотря на ряд повышений ключевой ставки (КС), потребительские цены в Великобритании в августе подскочили на 9,9% в годовом выражении. Повышение цен на продукты питания внесли самые значительные корректировки в сторону роста инфляции– отмечает управление. При этом повышение КС уже отразилось на динамике ВВП страны: по данным Управления национальной статистики экономика Великобритании выросла на 0,2% в июле, оказавшись ниже прогноза в 0,3%, при этом в июне ВВП снизился на 0,6%. В Германии наблюдается похожая тенденция увеличения потребительских цен – в августе по окончательным данным инфляция составила рекордные 8,8% в годовом выражении, по сравнению с июлем цены выросли на 0,4%.

Россия

Минфин России информирует о результатах проведения 14 сентября 2022 г. аукциона по размещению ОФЗ-ПД выпуска № 26239RMFS с датой погашения 23 июля 2031 г. Спрос на первое с февраля размещение ОФЗ в 2,5 раза превысил предложение. Его объем составил 10 млрд рублей, а объем спроса — почти 25 млрд рублей. Средневзвешенная доходность бумаг составит 8,94% годовых. В сентябре Минфин планирует еще два размещения. Что касается внешнего долга, на текущий момент у страны есть деньги для погашения обязательств — внешний долг составляет менее 2% от ВВП. Минфин 16 сентября провел платеж по внешнему долгу в рублях в соответствии с новыми правилами, будут погашены купоны по евробондам «Россия-2023» и «Россия-2043». Деньги в счет купонов по евробондам будут направлены на спецсчета, откуда нерезиденты смогут их забрать. Министерство направит платеж, несмотря на то что в июле Moody’s присвоило России дефолтный рейтинг.

Новые размещения Минфина в сентябре могут обеспечить меньшую доходность, чем размещение 14 сентября на фоне снижения ключевой ставки. Так, на заседании 16 сентября Банк России снизил ставку на 0,5 п.п. – до 7,5%. Регулятор отметил, что темпы прироста потребительских цен остаются низкими — как из-за разовых факторов (коррекция после мартовского роста), так и из-за сдержанного спроса населения. На фоне низких темпов прироста цен Банк России снизил прогноз по инфляции в 2022 году до 11-13%. Как правило, снижение ключевой ставки способствует ослаблению национальной валюты, однако, в текущих условиях ограниченного движения капитала снижение ставки ЦБ может не оказать значительного влияния на курс рубля по отношению к иностранным валютам.

Гораздо более значимое влияние на курс рубля в текущих условиях оказывает динамика экспорта и импорта РФ. Недружественные страны постепенно сокращают импорт российских товаров. Импорт нефти из РФ в Японию за август показал -20% г/г, импорт угля из РФ за август снизился на -32.6% г/г. Рост наблюдался в категории СПГ, импорт сжиженного газа из РФ за август составил +211% г/г. Увеличение импорта СПГ связано с тем, что после указа президента России о перерегистрации материнской компании «Сахалин-2» Sakhalin Energy Investment Company Ltd японские компании Mitsui и Mitsubishi выкупили свои доли в новом операторе.

Вопрос с замещением российских энергоресурсов в объеме импорта ЕС пока остается подвешенным. Как сообщает Financial Times, США уже предупредили Европу, что не смогут увеличить поставки нефти и газа этой зимой, несмотря на вступление в силу европейских санкций по ограничению российской нефти в декабре. На текущий момент запасов газа в Европе не хватит на продолжительное время. Как сообщает Газпром, в Германии в прошлом осенне-зимнем периоде (ОЗП: с 1 октября 2021 года по 31 марта 2022 года) потребление газа составило 57 млрд куб. м, то есть в среднем – 9,5 млрд куб. м в месяц. Текущий уровень заполненности подземных хранилищ Германии – 89%, объем активного газа – 19,3 млрд куб. м. Таким образом, объем запасов газа в хранилищах Германии в настоящее время сопоставим со средним потреблением ОЗП в течение всего двух месяцев из шести.

Что касается торговых связей России с Азией, РФ продолжает выстраивать торговые отношения с Индией. На прошедшей неделе замглавы Федеральной таможенной службы (ФТС) Владимир Ивин сообщил, что Индия вошла в топ-10 торговых партнеров России, а США выпали из этого рейтинга из-за сокращения товарооборота между РФ и США почти на 65%. Сам же товарооборот между Россией и Индией в январе—июне 2022 года превысил соответствующий показатель 2021 года в 2,7 раз до $4,5 млрд., свидетельствуют данные Министерства торговли и промышленности Индии. В январе-июне стремительный рост взаимной торговли полностью обеспечен кратным — в 3,5 раза по сравнению с тем же периодом 2021 года — расширением объемов импорта Индии товаров из России.

Рост спроса на российские энергоресурсы на Востоке может обеспечить дополнительные доходы государственного бюджета. По предварительной оценке Минфина РФ, объем поступивших доходов в федеральный бюджет за январь-август 2022 года составил 17 606 879,5 млн рублей или 70,4% к общему объему доходов федерального бюджет. Исполнение расходов составило 17 469 436,2 млн рублей или 73,7% к общему объему расходов федерального бюджета. Нефтегазовые поступления снизились на 22% год к году до 771 млрд руб. во многом из-за крепкого рубля, уменьшения ставки экспортной пошлины на нефть и нефтепродукты, а также снижения объемов налогов от добычи углеводородов: они снизились до 42,8 млрд руб. по сравнению с 306,3 млрд в предыдущем месяце.  

Рост государственных расходов связан с поддержкой экономики в текущий период. На прошедшей неделе Виктория Абрамченко сообщила о планируемой поддержке лесного комплекса в размере 10 млрд рублей. Планируется увеличить размер экспортной логистической субсидии и возмещать 100% понесенных затрат при экспорте продукции — соответствующие поручения дала вице-премьер РФ Виктория Абрамченко. Бумаги «Сегежи» позитивно отреагировали на это решение. Также в рамках государственной поддержки власти предложили авиакомпаниям выкупить самолеты иностранных лизингодателей с помощью средств ФНБ. Минтранс просит компании оценить, сколько воздушных судов и на какую сумму они хотят приобрести. Для этих целей перевозчикам могут дать льготные кредиты на 15 лет под 1,5%.

Фондовый рынок

«Московская биржа» продолжает вводить ограничения и поправки к условиям торгов. Так, с 12 сентября биржа предоставляет возможность совершать операции на рынке акций клиентам-нерезидентам из дружественных стран, а также нерезидентам, находящимся под контролем российских юридических или физических лиц. Московская Биржа увеличила число акций недоступных для сделок нерезидентов из недружественных стран, с 61 до 65. После запрета покупать ценные бумаги из недружественных стран неквалифицированные инвесторы смогут диверсифицировать портфель только паями ПИФ с такими бумагами. ПИФы с иностранными активами вне запрета ЦБ. Московская биржа расширяет список ценных бумаг, на которые распространяются ограничения для совершения операций клиентами-нерезидентами, находящимися под контролем российских юридических или физических лиц, за счет включения стратегических и ряда иных предприятий.

• Рубль/доллар США и евро/рубль находятся в пределах 60 рублей за валюту, курс составляет 59,98 руб/долл (+0,30%), и 59,82 руб/ евро (+0,07%).
• Евро ослаб к доллару до 0,99 евро/долл (-0,19%), фунт так же ослаб к доллару до 1,13 фунт/долл (-0,59%).

• Цены на нефть упали на 0,07% до 91,28 долл./баррель. Цена на золото составила 1674,39 долл. за унцию (-0,55%).
• Цена на платину снизилась до 900,55 долл. (-0,5%), цена на палладий снизилась 2110 долл. (-0,13%).

• Индекс МосБиржи повысился на 0,04% до 2435,18 пунктов. Индекс RGBI(индекс МосБиржи государственных облигаций) вырос и составил 135,73 пунктов (+0,24%).
• Индекс РТС снизился до 1286,5 пунктов (-0,11%).

Представленные в таблице ниже величины дивидендных выплат являются прогнозными. Цены на инструменты указаны по состоянию на закрытие торгов16 сентября 2022 г.