Газпром отожмет СПГ на Сахалине?

Мало кто знает, но у Газпрома есть доля в СПГ-проекте (первом в России) под названием Сахалин-2. Уникальный проект с японцами, который подписывал еще Ельцин (настолько мутный, что там до сих пор засекречены условия, добыча ведется по Соглашению о разделе продукции). 


Акционеры проекта следующие:

Владимир Путин недавно подписал указ, чтобы компанию русифицировали и вернули с бермуд — если японцы или Шелл не согласятся, получат рубли на счет типа С)))

Почему я начал смотреть на проект? Потому что это важно для прогноза финансовых показателей Газпрома — он консолидирует его прибыль и в том числе с них платит (или не платит) дивиденды. Чтобы точнее прогнозировать показатели — надо получать прогноз и по этому проекту. Я прогнозировал чистую прибыль Газпрома исходя из скорр прибыли поставок в ЕС в этом посте - Газпром: будущее от текущих

Данные по добыче/фин показателям найти трудно, но у меня получилось их найти с 2010 года (Газпром стал акционером с 2007, купил 50,1% проекта за 7,45 миллиардов долларов). Первая партия СПГ была отгружена в 2009 году!



Добыча нефти в последнее время падает, производство СПГ более-менее стабильно (получается проект где-то в 2 раза меньше чем Новатэковский Ямал СПГ, о котором писал тут НОВАТЭК: СПГ и перспективы

Финансовые показатели в рублях прорывные (половина прибыли идет в Газпром), насколько я понял из соглашений — проект не может быть убыточным)) По хитрой формуле часть денег забирает правительство (вместе с газом для Сахалина), а минимальная маржа уходит акционерам (маржа неограниченна и может расти в зависимости от цен на газ/нефть).Цена на газ тоже непонятная, скорее всего ниже рынка (если судить по данным ФТС и выручке).


Газпром оценивает долю в Сахалин-2 в 430 млрд рублей. Получается на долю Газпрома приходится 215 (что совпадает с ценой покупки в 2007), а компания приносит в среднем 70 млрд рублей в год на долю Газпрома или P/E = 3 :)

Главный вопрос — что будет с долей японцев и Shell. Shell был оператором проекта и уже объявил об уходе — но добыча и поставки пока идут (в отличие от Сахалин-1, где ушел Exxon и все встало Сахалин-1 сократил добычу нефти в 22 раза) 

Рассматриваю 3 варианта:

👉 долю Shell и возможно японцев продадут Китаю/Индии (основные покупатели СПГ с проекта)

👉 долю Shell и японцев национализируют (такой вариант будет если японцы и шелл откажутся нарушать санкции и не перейдут в российскую юрисдикцию в проекте)

👉 долю Shell и японцев купит Газпром за 100-150 млрд рублей (с дисконтом к чистым активам), который отобьёт ее за 2 года (если сможет управлять проектом без иностранцев).

Возможно это тоже одна из причин отказа от выплаты дивидендов, как думаете?