💰 Freedom Finance (FRHC) - обзор компании

 ▫️Капитализация:2.9 b $
▫️Выручка 2021: 601 m $
▫️EBITDA 2021: 223 m $
▫️Прибыль 2021: 218 m $
▫️fwd P/E 2022: 30
▫️P/B:5,75

👉 Все обзоры: t.me/taurenin/651

✅ За финансовый год, который закончился 31марта2022г группа показа хорошие результаты: 
— выручка: 565 млн (+50% г/г)
— чистая прибыль: 218 млн (+47,5% г/г)
— комиссионные доходы:432 млн (+58% г/г) 

✅ Freedom Finance продолжает диверсифицировать свой бизнес: в 4 квартале компания получила одобрение властей Казахстана на покупку двух страховых компаний, а также приобрела платежный сервис и сервис по покупке билетов на мероприятия. Все эти приобретения были сделаны в рамках стратегии компании по развитию не брокерского бизнеса. 

⚠️ Существенную часть комиссионных доходов Freedom получает от комиссий с IPO. Точных цифр компания не раскрывает, но скорее всего эта цифра составляет бОльшую часть от всех комиссионных.  Так можно объяснить крайне высокую чистую маржинальность компании в 41% (даже по сравнению с зарубежными аналогами).

❌Активность IPO на ключевом для компании рынке США упала более чем на 90%. Для Freedom это негативный фактор. Падение выручки от упадка IPO может достигнуть даже 50%. При этом вряд ли этот рынок ожидает быстрое восстановление и наверняка не до такого ажиотажного состояния, которое наблюдалось в 2020-2021гг.





❌ Freedom использовала практику предоставления дополнительной аллокации IPO для держателей акций FRHC. Таким образом, рост акций Freedom был напрямую связан с ростом рынка IPO. Теперь, когда IPO уже не в моде, многим из держателей акций FRHC уже нет в них технической необходимости.

❌ Freedom хотела создать полноценную инфраструктуру для самостоятельной организации IPO в США и для этого купила инвестиционное агентство MKM Holdings в 4 квартале 2021г. Однако 1 апреля от сделки пришлось отказаться на фоне геополитических событий.

❌ По этой же причине, Freedom полностью продает российский бизнес своему основателю Тимуру Турлову. Рынок РФ для компании один из основных, но скорее всего он будет частично потерян. Часть операций теперь будет проходить не через российскую инфраструктуру, а зарубежную. 

Вывод Компанию ждут непростые времена. Упадок на рынке IPO приведет к падению выручки возможно даже в 2 раза, дополнительно компания скорее всего потеряет 10-15% выручки в связи с уходом из РФ. Скорее всего, показатели компании вернутся к значениям около 2021го финансового года. При этом, сначала года акции FRHC особо не упали, в настоящее время их оценка значительно завышена. Справедливая цена акций в текущих условиях — 25$.

👉 Все обзоры: t.me/taurenin/651

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией  #обзор #FreedomFinance #FRHC