Намечается приток на рынок

В начале июня начнут закрываться краткосрочные вклады под антикризисную ставку в 20%+. Инфляция в стране затухает, ЦБ резко сбивает ключевую ставку до 11%, а значит высоких доходностей по вкладам ждать уже не стоит. При этом рынок акций относительно дешев, а рубль существенно подорожал. Куда же пойдет масштабный денежный поток со вкладов?

Ставки манили

На фоне геополитических баталий начала года рубль быстро девальвировался — ЦБ был вынужден пойти на экстренное поднятие ставки фондирования до 20%. Ставилась задача сбить валютный ажиотаж и остановить отток капитала из банковской системы путем повышения доходности по вкладам. И она выполнена.

Спустя 2 месяца регулятор констатирует улучшение с фондированием, отмечая апрельский приток вкладов населения в 1,264 трлн руб., что на 88% перекрывает отток со вкладов в кризисных феврале-марте.




Население на фоне скачка инфляционных ожиданий и высоких процентов по вкладам не преминуло воспользоваться возможностью сохранить накопления от обесценения. Выбор пал на краткосрочные вклады.

Если на III декаду февраля средняя максимальная ставка по рублевым вкладам в ТОП-10 банков составляла 8,6%, то на I декаду марта — уже 20,51%. По сути, вся паника уложилась в две недели, и уже со II декады марта ставки поползли вниз.

К текущему моменту средняя максимальная ставка —11,8%. Она явно пока не учитывает ни экстренное понижение ключевой ставки 26 мая до 11%, ни ожидания по дальнейшему смягчению курса ЦБ. Таким образом, в ближайшее время средние ставки покинут область двузначных процентов и найти вклад выше 10% будет крайне проблематично.





Откуда деньги и куда

Падение фондового рынка в I квартале 2022 г. и длительная мартовская приостановка торгов на бирже оказали влияние и на настроения владельцев брокерских счетов. В то же время в стране стали предлагаться высокие и по сути безрисковые банковские ставки свыше 20% годовых. В итоге с брокерских счетов пошел массированный отток денежных средств физических лиц.

На основе данных ЦБ по финансовым активам на брокерских счетах, лишь за март вывод составил 28% от всех денежных средств частных инвесторов, включая средства в рублях и иностранной валюте. В общей сложности с начала года со счетов выведено 263 млрд руб., причем львиная доля пришлась на отток валютных денежных средств, а пик бегства выпал на март.

Весенний отток средств стал рекордным с момента публикации статистики ЦБ. Есть интересный момент. В январе-феврале граждане внесли на счета 124 млрд руб., видимо, чтобы докупить подешевевшие бумаги. Но после коллапса конца февраля все они, по сути, растворились в требованиях по маржинальным кредитам по длинным позициям, чтобы избежать принудительного закрытия бумаг, купленных физическими лицами с плечом.

Скорее всего, значительная доля покинувших биржу денег нашла убежище в краткосрочных банковских вкладах. Теперь, вероятно, на фоне завершения их срока ждать пополнения брокерских счетов осталось недолго. Поскольку основной отток с брокерских счетов пришелся на средства в иностранной валюте, то и большая часть из вернувшихся граждан может предпочесть валютные инструменты, в том числе за счет рекордного обвала инвалют. При этом и рублевой зоне активов существенно перепадет на фоне низкой стоимости бумаг.



Поскольку в феврале-начале марта возникали временные сложности с банковской ликвидностью, которые в общем достаточно оперативно разрешились, кредитные организации, следуя за ставкой ЦБ, предлагали более высокие доходности по трехмесячным депозитам. 6-месячные вклады тоже не отставали по доходности. А вот вклады до востребования и продукты на 1–3 года закономерно ощутили исторический отток средств населения.

Со счетов до востребования (выбытие средств — 30%) и «от 1 года до 3 лет» (-54%) в основном и шла ребалансировка банковских вкладов: граждане массово переводили средства с текущих счетов на более доходные продукты — срочные вклады. Порядка 20% средств потеряли и вклады «от 181 дня до 1 года». Зато долгосрочные «свыше 3 лет» в моменте лишились 50% объема. Таким образом, на стыке февраля-марта параллельно шел эмоциональный отток со счетов и импульсивный переток между видами вкладов.



Напротив, трехмесячные вклады ощутили рекордный приток и показали прирост средств граждан свыше 400%. В апреле на них сформировано порядка 1,7 трлн руб. Безусловным лидером привлечения по классификации ЦБ стали вклады «от 91 до 180 дней» — ранее среднемесячные остатки составляли порядка 800 млрд руб., а к началу апреля — почти 10 трлн руб. Рост в 12 раз.

Конечно, есть высокая вероятность отнесения в последнюю группу и вкладов со сроком чуть более 3 месяцев (92–95 дней). Тем не менее много и тех, кто будет держать свои деньги под высокий фиксированный процент и до полугода, то есть до начала сентября.

Выводы

Уход инвесторов с рынка и бегство вкладчиков вызваны стрессом начала весны. И если граждан удалось вернуть в банковские продукты за счет очень высоких ставок, то фондовому рынку по-прежнему не хватает ликвидности. Однако в июне заканчиваются вклады под высокий процент, а на 20-е числа мая средние максимальные ставки по краткосрочным депозитам уже готовы покинуть двузначную процентную зону. Лишь в отдельных местах можно пока найти и выше.

Относительно низкие цены акций и многолетние минимумы по иностранным валютам могут заинтересовать граждан, у которых закрываются банковские вклады. В первую очередь стоит ожидать возврата именно тех, кто ранее уже осуществлял вывод с брокерских счетов и может вернуться к активному трейдингу.

Если оценивать пиковый приток во вклады с первых чисел марта, то закрытие высокодоходных депозитов пройдет в начале июня. Следующая значительная часть средств высвободится в самом начале осени. У граждан возникнет закономерный вопрос выбора инструментов размещения средств. Скорее всего, большая часть останется в банковской системе, но и рынку может перепасть.

Есть и дивидендный фактор притока. Многие компании по объективным причинам перенесли в этом сезоне вопрос выплаты дивидендов на более подходящий момент. Но чего стоит поток выплат лишь по Газпрому — более чем в 1,2 трлн руб. Только по данному кейсу, с учетом доли акций в свободном обращении эмитента и пакетов нерезидентов, существенная часть средств вернется на рынок для реинвестирования. По сроку — к концу августа.

Подмечена и схожесть поведения вкладчиков в кризисном 2014–2015 гг. На фоне геополитических событий и волатильности курса рубля ЦБ экстренно в декабре 2014 г. повышает ставку до 17%. Первое смягчение стало возможным в конце января 2015 г. Тогда к апрелю вкладчики вывели со вкладов «от 1 до 3 лет» порядка 33%, а долгосрочные программы потеряли чуть менее 30% средств. При этом трехкратный скачок средств отмечен именно в трехмесячных и полугодовых вкладах, а снижение объемов наличности в краткосрочных вкладах произошло в конце июня.

Принимая во внимание относительно низкие текущие обороты торгов после перезапуска рынка в апреле и отлучение иностранных игроков, свежая внутренняя ликвидность может приводить к достаточно серьезным ценовым скачкам бумаг вверх. С апреля дневной объем торгов российскими акциями порой не превышает и 30 млрд руб. В период с июня по сентябрь закрываются вклады на несколько триллионов рублей, и каждый процент из них сейчас будет иметь эффект на фондовом рынке.