Ozon опубликовал нейтральные результаты за 1 квартал - Атон

Ozon представил результаты за 1К22 

Общий показатель GMV (товарооборот), включая услуги, вырос на 139% г/г до 177.5 млрд руб. Количество заказов подскочило на 173% г/г (+1% кв/кв) до 93 млн. Число активных покупателей составило 28.7 млн (+79% г/г, +12% кв/кв), при этом показатель частоты заказов клиентов Ozon за год вырос на 66% г/г (+13% кв/кв) до 9.8x. Число активных продавцов достигло 120 тыс. (+3.5х г/г, +30% кв/кв). Ассортимент представленных на площадке товаров превышал 100 млн позиций (+5x г/г, +22% кв/кв). Доля маркетплейса в общем GMV составила 70.4% против 58.4% в 1К21 и 67.7% в 4К21. Выручка компании выросла на 90% кв/кв до 63.6 млрд руб. Скорректированный убыток по EBITDA составил 8.9 млрд руб. (-5% от GMV против -6.5% в 1К21 и -9% в 4К21), что обусловлено ростом валовой прибыли (+165% г/г) при умеренном (по сравнению с GMV) росте операционных расходов (+95% г/г). Убыток за период составил 19.1 млрд руб. против 6.7 млрд руб. в 1К21 и 20.8 млрд руб. в 4К21 из-за увеличения операционных убытков, роста процентных расходов и отрицательного влияния переоценки конвертируемых облигаций. Компания получила отрицательный свободный денежный поток в размере -46.9 млрд руб. против -14.8 млрд руб. в 1К21 и положительного FCF в 4.2 млрд руб. в 4К21, что обусловлено ускоренными закупками оборудования, включая ИТ и складское оборудование. По состоянию на 31 марта компания располагала 92.5 млрд руб. денежных средств и эквивалентов против 126 млрд руб. на 31 декабря.

Мы считаем результаты в целом нейтральными. Они отражают ажиотажный спрос, проявившийся в марте, который привел, в частности, к росту числа заказов, превышающему показатель 4К (93 млн против 92.1 млн), который традиционно является самым сильным периодом для продаж, и ускорению роста валового оборота (GMV) до 139% г/г против 133% г/г в 4К. Убыток по EBITDA оказался по-прежнему высоким (8.9 млрд руб.), несмотря на относительные улучшения (-5% от GMV, +1.5 пп г/г, +4 пп кв/кв) на фоне эффекта масштаба. Необходимость в масштабных капвложениях (15.4 млрд руб. против 2 млрд руб. в 1К21 и 8.8 млрд руб. в 4К21) также добавляет неопределенности в отношении достаточности ликвидности у компании. В своем пресс-релизе Ozon упоминает, что значительная часть держателей облигаций использовала свое право потребовать погашения конвертируемых облигаций, и есть риск, что у компании не окажется достаточно доступной ликвидности для финансирования выплат при наступлении срока погашения.

Атон