Лучшие БПИФ на российские акции и облигации

Наш БПИФ «Альфа-Капитал Управляемые российские акции» (тикер AKME) выиграл премию InvestfundsAwards как лучший биржевой фонд по доходности в 2021 году, а БПИФ «Альфа-Капитал Управляемые облигации» (тикер AKMB) стал лучшим в сегменте облигационных фондов за прошлый год.   

О БПИФ «Управляемые облигации» мы рассказывали в предыдущем посте. С момента создания (02.06.2020) фонд демонстрирует положительную динамику и на 4% опережает индекс полной доходности корпоративных облигаций (RUCBITR) и на 11,8% – индекс полной доходности государственных облигаций RGBITR:

 

На этот раз мы хотим поговорить о российском рынке акций. Его динамику отслеживает наш биржевой фонд «Альфа-Капитал Управляемые российские акции». С момента запуска (18.12.2020) фонд, с учетом всех комиссий, опережает индекс полной доходности Мосбиржи на 9,6%:  

Почему падал российский рынок

Российский рынок акций в апреле и мае снижался под действием ряда факторов, которые, по нашему мнению, постепенно будут терять силу к концу второго и в третьем кварталах.  

Во-первых, сказалась нервозность инвесторов в отношении новых санкционных пакетов. Но, по нашему мнению, наиболее жесткий сценарий санкций, то есть полное эмбарго на российские энергоресурсы, крайне маловероятен, так как покупатели сырья в этом случае пострадают больше продавцов из-за существенного влияния на их экономики, в том числе из-за роста нефтяных цен.

Во-вторых, на рынок давил отказ некоторых компаний от дивидендных выплат. Но эти решения зачастую связаны не столько с финансовыми показателями, сколько со сложной структурой собственности таких компаний: большая часть мажоритарных пакетов акций была структурирована через иностранные юрисдикции, куда сейчас невозможно выплачивать дивиденды. После того как их переведут в российскую юрисдикцию, препятствий для дивидендных выплат не будет.

В-третьих, на российское сырье пока сохраняются дисконты в размере 20–30%. Чтобы выстроить новые цепочки поставок и занять место на новых рынках, российским компаниям приходится давать существенные скидки на их товары. Но, скорее всего, испытываемые ими сложности нормализуются в ближайшие кварталы.

Какие мы видим перспективы?

Хотя прогнозы по динамике ВВП на этот год выглядят пессимистично, текущие данные по занятости или промышленному производству им пока не соответствуют. Как и данные по платежному балансу, указывающие на то, что разрыв некоторыми странами торговых отношений с Россией – это скорее декларации.

Нерезиденты не могут продавать принадлежащие им российские бумаги, что сокращает предложение на локальном рынке. Здесь нужно будет внимательно следить за созданием Московской биржей отдельной секции для нерезидентов. Но пока непохоже, что этот механизм как-либо повлияет на котировки российских бумаг: нерезиденты смогут торговать только друг с другом, при этом стимула выходить из позиций у них нет, так как вывести деньги за пределы России они все равно не смогут.

С учетом начавшегося сырьевого цикла, особенно привлекательно смотрится добывающая промышленность, в частности нефтегазовые и металлургические компании.Рост цен на сырье положительно сказывается на выручке таких компаний, а сформированную избыточную ликвидность менеджмент может потенциально направить на выплату дивидендов.

«Сургутнефтегаз» и «Газпром нефть», например, уже объявили рекомендации по дивидендам по итогам прошлого года. Решения, конечно, ожидаемые, но это все равно позитивный сигнал для инвесторов. Главная интрига – дивиденды «Газпрома»: совет директоров компании должен озвучить решение о выплате дивидендов уже 26 мая.Мы считаем, что он последует примеру коллег из отрасли и также порекомендует выплатить дивиденды. Хотя, возможно, они окажутся чуть меньше, чем ждет рынок. Если исходить из дивидендной политики компании, «Газпром» должен распределить порядка 46 рублей на акцию, но, на наш взгляд, в нынешней ситуации он может выплатить около 25–30 рублей на акцию, чтобы направить часть денег на погашение долга. Но даже в таком случае дивидендная доходность составит около 9,5–11%, что также неплохо.

Наконец, за последние годы в России заметно увеличилось количество розничных инвесторов, в том числе за счет активного развития брокерских сервисов и появления доступной информации об инвестициях. И хотя волатильность на рынках сейчас провоцировала переток средств в защитные активы, в частности в банковские вклады, в условиях снижения ключевой ставки (а следом и ставок по депозитам) фондовый рынок может стать более выгодным вариантом вложений для защиты от инфляции.

Таким образом, многое будет зависеть от того, как поведут себя компании-эмитенты на российском рынке: будут ли платить хорошие дивиденды, показывать стабильные финансовые результаты и соблюдать интересы миноритарных инвесторов. Есть мировые примеры изолированных рынков акций (Польша, Китай), где инвесторы «заперты», и это не мешало рынку расти и показывать отличные результаты. Конечно, в отсутствие иностранцев крупные размещения акций российскими компаниями будут затруднены. Но, в принципе, компании все равно будут иметь возможность выйти на рынок, если сформируется хороший спрос внутри.

Ежегодная комиссия за управление в БПИФ Управляемые российские акции составляет 1,5%, в БПИФ Управляемые облигации 1,0%, прочие расходы составляют не более 0,25%.