spydell
spydell личный блог
23 мая 2022, 17:55

По курсу рубля – сколько еще укрепляться?

ЦБ РФ может сделать курс таким, каким захочет, даже имея ограничения на управление ЗВР. Для этого достаточно балансировать существующими ограничениями на валютный контроль, ограничениями на движение капитала и правилами реализации экспортной выручки.

Еще 12 маяя обратил внимание на тональность заявлений ЦБ РФ в своем отчете по денежно-кредитной политике, где не было прямых указаний к поддержке импортеров, однако нарратив свидетельствовал о изменении подхода от поддержки экспортеров к поддержке импортеров.

Есть уверенность в том, что это временный тактический ход. Зачем? 

▪️Борьба с инфляцией, т. к. в структуре товарного сегмента, особенного инвестиционного уровня, реализуемого в России, до 60% — это импорт (за исключением продовольствия).

Нужно учитывать, что помимо курса на стоимость импортной продукции сейчас особо действуют следующие факторы:возросшие транзакционные издержки (в том числе полная предоплата), возросшие расходы на страхование, сильно возросшая стоимость логистики и удлинение сроков доставки. Все это в комплексе создает сильное ценовое давление на импорт, въедаясь в широкую номенклатуру отечественной продукции, зависимой от импортного сырья, комплектующих и оборудования. 

▪️Попытка создать базу под будущее импортозамещение через фондовооружение промышленности.
Импортозамещение – затея очень долгосрочная, тогда как в иерархии приоритетов, гораздо важнее сейчас заместить фундаментальный разрыв в дефиците поставляемой импортной продукции (от комплектующих до конечного оборудования) из недружественных стран.

Замещение требует времени и расходов, в том числе расходов на адаптацию, оптимизацию и интеграцию продукции иных производителей, преимущественно китайских. Если сделать рубль слабым, все инвестиции в России встанут. Своего то почти ничего нет в сегменте технологичной продукции, а для создания технологичной продукции нужны не только технологии, но и стартовое, базовое оборудование. 

▪️Стабилизация валютных потоков из-за невозможности абсорбировать капиталы по финсчету (прямые, портфельные инвестиции, денежно-кредитные операции). Это логику я подробно описывал 20 мая. При закрытом финсчете единственная возможность балансировать избыточными экспортными потоками – это импорт, а это возможно только при крепком рубле.

Но избыточно крепкий рубль разрушит экспортеров и бюджет, а экспортеры основные контрибьютеры налоговых поступлений в стране и формируют основной спрос на инвестиционную продукцию. Нужен баланс!

Поэтому, рубль может быть крепким чуть дольше, чем это может показаться со стороны. Однако, согласно платежному балансу, дно формируется на отметке в 60 руб, если оценивать средний курс за месяц и тем более за квартал. Сквизы могут быть и ниже 57, но краткосрочно.

С 3 квартала наш экспорт будет снижаться из-за падения цен на сырье на траектории коллапса экономики Западных стран и падения физических поставок из России, т.к. выпадение экспорта в Европу будет идти значительно быстрее, чем компенсация на Восточном направлении. Поэтому тайминг формирования дна по иностранным валютам к рублю – это май-июнь. 

Если с марта я выступал на стороне укрепления рубля, с июля ожидаю ослабления по фундаментальным причинам, т.к. по текущему курсу импорт будет стерилизовать избыточные экспортные потоки, обнуляя счет текущих операций, даже при закрытом финсчете.

@spydell_finance

13 Комментариев
  • atlantfan
    23 мая 2022, 18:09
    Обратите внимание, что пара юань-рубль держится стабильно при том, что юань к доллару укрепляется сегодня не значительно. К доллару рубль сегодня крепнет на 4-5 %, а к юаню на 0,5%. И это при том что юань к доллару укрепляется меньше чем на процент. Либо доллар перепродан, либо юань перекуплен. Ну и кто-то хорошо арбитражирует. 
    • monko
      23 мая 2022, 18:27
      atlantfan, нет там ничего такого, юань точно к баксу стоит
    • ✔  ⓈⒺⓇⒼⒾⓄ:Ⓩ
      24 мая 2022, 02:35
      atlantfan, юань ближе к вечеру тоже потёк… сигнал получен
  • ▪️Попытка создать базу под будущее импортозамещение через фондовооружение промышленности.
    Что ни делай, а получится кооператив. 
    Без создания прикладной науки не было и не будет никакого импортозамещения. Рубль здесь будет ни при чем.
  • TihiyDon
    23 мая 2022, 18:18
    Спасибо за разъяснение.
  • MPlus
    23 мая 2022, 18:20
    «компенсации на Восточном направлении» нет даже в планах, сейчас не 14 год жить самообманом, На Д.Восток и жд дорог-то строить никто не собираются. Ценник озвучен 1ТРЛН руб. и 1МЛН км колючей проволоки, для трудовых лагерей.
    • Тимур К
      23 мая 2022, 18:31
      MPlus, иди поспи и не просыпайся 
  • Alex Knoff
    23 мая 2022, 22:31
    Короче — Либералы победили Поцриотов в России
    Успехи только у ЦБ РФ подразделении МировогоБанка
    СпецОппа буксует
    ждем возврпщение Чубайса
    Либеральный экономический блок триумфально победил войска ФРС США и унизил Байдена — больше никаких успехов
    Кремль сделал выводы
  • Alex Knoff
    23 мая 2022, 22:35
    ЦБ может делать курс пока еще жива экономика 
    но время уходит
    последние мгновения скрепной стабильности можно продлить если совсем уничтожить экономическую жизнь контрольным выстрелом
    тогда уже любые деньги будут не нужны
    еще хороший вариант — это отменить рубль, тогда точно доллар не купишь
    • Мультитрендовый
      24 мая 2022, 16:49
      Alex Knoff, ты бы о себе беспокоился, чтобы прожил дольше экономики.
  • Magistr
    24 мая 2022, 09:12
    зачем нам доллар если мы коммунизм строить снова решили: день пионерии сталина реанимировали на ТВ так и союзное государство создадут а в нем все станут не выездными, музыку и игры запада обьявят чуждыми ну а валюта будет не нужна и за нее еще и сажать будут — все к  тому идет разве не ясно?
  • Мультитрендовый
    24 мая 2022, 16:48
    Мне кажется люди слишком много придают значения внешним инвестициям… В двух словах всё элементарно и выглядит примерно так, если нас не будут выдаивать иностранцы макдональдсами, кока колами, гучами и адидасами, то высвободится у населения огромные суммы денег, которые нужно будет куда то девать, это деньги пойдут на товары произведенные у нас в стране, пускай они будут сперва паршивого качества, но другого тупо не будет, и спрос на них будет огромный и потихоньку эти все компании будут сами по себе развиваться и покупка товаров это лучшая инвестиция, а не то что дал 10руб отдать надо 15 и все становится невыгодным. Массовое производство это я думаю низкомаржинальная затея и если туда включить еще кредиты, то она попросту становится бессмысленной, поэтому не нужно это дело начинать с такой ноги. Так же как и пытаться угодить курсом экспортерам или импортерам, экономисты должны разбираться во всех процессах и придумать и поддерживать курс рубля который нужен будет для устойчивого развития страны. Да и на импорт я бы сильно не надеялся, а больше бы надеялся что начнут у нас производить всё. Зачем что то куда экспортировать?! Нужно это всё внутри страны перерабатывать и экспортировать планете туризм, готовую продукцию, а не сырьё. От модели сырьевой экономики не уйти если делать ставку на курс нац валюты для экспортеров. Надо чтобы курс работал во благо населения и внутренней промышленности.
  • Alex Knoff
    24 мая 2022, 21:26
    Россию ждет Глобальная повестка
    и игры с рублем и спецОппа это как раз движение в сторону глоболизма
    Есть Либеральны экономический блок есть россия! 
     остальное воображариум

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн