05 октября 2012, 15:50
Владимир Твардовский - о перспективах развития рынка ФОРТС
Владимир Твардовский (Ай-Ти Инвест) попросил выложить более развернутое его мнение относительно перспектив развития ФОРТСа, поскольку вчера я опубликовал его комментарии, которые были несколько вырваны из контекста.
Вот что написал Владимир:
1) Фьючерсы на сингл-стоки никаких рисков в базисном активе не хеджируют по определению. Именно потому данный инструмент и не востребован на мировом рынке. На нашем рынке он появился исключительно как спекулятивный инструмент в результате борьбы РТС с ММВБ. Таковым спекулятивным инструментом он остается и по сей день.
2) Срочный рынок создан для хеджеров. Поэтому, чтобы там могли зарабатывать спекулянты и арбитражеры, нужно чтобы туда пришли хеджеры. А хеджерам нужны более длительные сроки. Никакому хеджеру двухнедельный или месячный опцион не интересен. У него горизонт инвестиций – годы. Поэтому месячные и квартальные опционы должны быть заменены на квартальные и квартальные же. Но с более дальними сроками исполнения. Количество опционных серий в обращении не должно измениться, но сроки последних инструментов должны сдвинуться далеко в будущее. Чем отличаются дальние опционы от ближних? Тем что у них больше временная премия и чувствительность ко всем внешним параметрам: волатильности, процентной ставке и цене БА. То есть они более спекулятивны и более интересны не только для хеджера, но и для спекулянта, при условии, конечно, что биржа обеспечит ликвидность в дальних контрактах. Но это уже проблема биржи и ее взаимоотношений с маркет-мейкерами.
3) Кстати, совсем дальние опционы ведут себя практически как фьючерс. Так что, тому кто хочет фьючерса на сингл стоки – вэлкам на дальние опционы. Получите практически бесконечный фьючерс. Биржа, ликвидность в студию на рынок!
4) Про VIX говорить не буду. Спецификацию надо менять вместе с отменой месячных опционов.
5) Про время торгов. Профессия трейдера требует концентрации неимоверных умственных и нервных усилий. Такой концентрации не достичь ни в течение 10 часовой торговой сессии, ни да при 8 часовой. 4-6 часов нормально для торговли интенсивной торговли на ликвидном рынке. Стакан должен быть полон, а не наполовину пуст. Ликвидности на российском рынке не хватает и размазывание ее во времени ни к чему хорошему кроме роста комиссионных биржи, спайков и срабатыванию клиентских стопов на тонком рынке не приводит. Тебе нужна круглосуточная торговля? Кухонный форекс ждет тебя, но не жалуйся, что пока ты спал тебя закрыли и ты еще оказался должен некой компании на Кайманах.
6) Разговоры про то, что увеличение времени торгов сокращает риски, поскольку позволяет якобы вовремя закрыть убыточную позицию – из той же сказки для бедных. Риски сокращает только управление рисками, а не продление сессии, и не торговля в праздники. В общем же случае нормального рынка, риск пропорционален величине позиции на корень из времени рыночной экспозиции. Понятно, что определяющим в риске является размер позиции и ликвидность, а не продолжительность торгов.
Вот что написал Владимир:
1) Фьючерсы на сингл-стоки никаких рисков в базисном активе не хеджируют по определению. Именно потому данный инструмент и не востребован на мировом рынке. На нашем рынке он появился исключительно как спекулятивный инструмент в результате борьбы РТС с ММВБ. Таковым спекулятивным инструментом он остается и по сей день.
2) Срочный рынок создан для хеджеров. Поэтому, чтобы там могли зарабатывать спекулянты и арбитражеры, нужно чтобы туда пришли хеджеры. А хеджерам нужны более длительные сроки. Никакому хеджеру двухнедельный или месячный опцион не интересен. У него горизонт инвестиций – годы. Поэтому месячные и квартальные опционы должны быть заменены на квартальные и квартальные же. Но с более дальними сроками исполнения. Количество опционных серий в обращении не должно измениться, но сроки последних инструментов должны сдвинуться далеко в будущее. Чем отличаются дальние опционы от ближних? Тем что у них больше временная премия и чувствительность ко всем внешним параметрам: волатильности, процентной ставке и цене БА. То есть они более спекулятивны и более интересны не только для хеджера, но и для спекулянта, при условии, конечно, что биржа обеспечит ликвидность в дальних контрактах. Но это уже проблема биржи и ее взаимоотношений с маркет-мейкерами.
3) Кстати, совсем дальние опционы ведут себя практически как фьючерс. Так что, тому кто хочет фьючерса на сингл стоки – вэлкам на дальние опционы. Получите практически бесконечный фьючерс. Биржа, ликвидность в студию на рынок!
4) Про VIX говорить не буду. Спецификацию надо менять вместе с отменой месячных опционов.
5) Про время торгов. Профессия трейдера требует концентрации неимоверных умственных и нервных усилий. Такой концентрации не достичь ни в течение 10 часовой торговой сессии, ни да при 8 часовой. 4-6 часов нормально для торговли интенсивной торговли на ликвидном рынке. Стакан должен быть полон, а не наполовину пуст. Ликвидности на российском рынке не хватает и размазывание ее во времени ни к чему хорошему кроме роста комиссионных биржи, спайков и срабатыванию клиентских стопов на тонком рынке не приводит. Тебе нужна круглосуточная торговля? Кухонный форекс ждет тебя, но не жалуйся, что пока ты спал тебя закрыли и ты еще оказался должен некой компании на Кайманах.
6) Разговоры про то, что увеличение времени торгов сокращает риски, поскольку позволяет якобы вовремя закрыть убыточную позицию – из той же сказки для бедных. Риски сокращает только управление рисками, а не продление сессии, и не торговля в праздники. В общем же случае нормального рынка, риск пропорционален величине позиции на корень из времени рыночной экспозиции. Понятно, что определяющим в риске является размер позиции и ликвидность, а не продолжительность торгов.
Памп МКБ или почему Набиуллина уйдёт в январе в отставку и турецкий сценарий Все наверное видели памп МКБ — этот банкротный банк вырос на 60% за последний месяц при общем падении рынка. При этом памп ...
sniper,
минус 15, а потом по самые гланды
22:48
Рождество и Новый год – время рыночных сюрпризов, хотя быки с медведями в этом время просто отдыхают Добрый день!На следующей неделе на рынках начнут царить рождественские и новогодние настроения, кол...
22:48
Рождество и Новый год – время рыночных сюрпризов, хотя быки с медведями в этом время просто отдыхают Добрый день!На следующей неделе на рынках начнут царить рождественские и новогодние настроения, кол...
22:39
Рамещение облигаций Новые Технологии под 28%. Доверяй, но проверяй
Компания занимается производством и обслуживанием погружных насосов для добычи нефти, конкуренты хорошо знакомого нам Борца
...
После завершения конфликтов — почти всегда инфляционный рывок, согласно исторической справке
DNN, а ГПН в январе 2024 лихо дивгэп закрывала?
Николай Иванов, ты так и не понял. Я не пользуюсь ни идиотскими маркетплейсами, ни соцсетями и развлекательными чатами и проч. Мне все эти выкладки пофигу и у меня достаточно средств для обеспечени...
22:23
ММВБ погнали ММВБ готовимся морально к пробою 2875, далее фрактал ждет 3837 в 25г
Телеграмм
Яндекс Дзен Авто-репост. Читать в блоге >>>
Softline_IR, очень познавательная статья. Спасибо!
Я смотрела финансовую информацию по ИРЭ-Полюс. Если я правильно помню, то до СВО выручка компании составляла 20 млрд руб., чистая прибыль — 4 мл...
Получается что Глобекс торгуют нищеброды. Весело получается. НО главное только один этот пункт портить Владимиру репутацию. Есть много других психологических приемов, более корректных.
Получается что гепы на открытии это нормально.
Но это же глобальный рынок финансов, пора бы уже стирать временные рамки. А когда торговать каждый выберет себе сам в зависимости от своего бизнеса. Кому-то и Азия будет интересна, но увы — мы же спим.
Все остальное только ЗА.
А вот с этим утверждением гуру в корне несогласна: «Чем отличаются дальние опционы от ближних? Тем что у них больше временная премия и чувствительность ко всем внешним параметрам: волатильности, процентной ставке и цене БА. То есть они более спекулятивны и более интересны не только для хеджера, но и для спекулянта, при условии, конечно, что биржа обеспечит ликвидность в дальних контрактах.»
В теории да, на практике спекулятивность аналог изменений в %% за единицу времени к цене актива. В силу небольшой временной стоимости именно месячные опционы наиболее српекулятивны и тем спекулятивней, чем ближе к сроку эксптрации.
а я вот однозначно ПРОТИВ!
особенно пунк 2
более правильно стоки хеджировать покупкой опционов.
Но самое интересное. Сейчас часы на зиму снова переведут, и Госдума уже готова так оставить навсегда! Вы уже забыли как на вечерке нам не хватает одного часа с амерами? Ну вот и вспомним снова :)
2) сокращение времени торгов приведет к тому что 90% движений превратится в ГЭПы, а ГЭПы — это риски.
3) движение длинного опциона идентично фьючерсу только если дельта очень велика в абсолюте. На таких опционах и щас нет маркетмэйкеров (на коротких), а на длинных вообще не будет.
я большой инвестор, я хочу держать большой пакет акций и получать дивы, участвовать в управлении. Но чувсвтвую, что щас конъюнктура хреновая, и хочу захеджироваться. Продаю фьючерсы на свои акции, в результате
1. зарабатываю на контанго
2. закрываю риски падения бумаги.
3. являюсь акционером со всеми вытекающими
ерунда какая то, действительно, инвесторов то нет — нахрена это нужно?! )))
ЗАЧЕМ делать опционы на акции? ради того чтобы спекулянты торговали только теми что глубоко в деньгах как фьючом??
Отмените фьючерс РТС тогда, чо…
Надеюсь, трейдеры все же будут решать, что им нужно, а не руководство.
Про опционы — может сначала биржа найдет маркетмейкеров на дальние опционы а потом уже подумаем убирать месячные или нет а то совсем убъем опционный рынок.
PS на форекс сами идите а мы на CME пойдем
не думаю что китай и япония, рады подровнять свое время к торгам амеров.
пусть они под наше время все подравниваются и под наш период работы…
smart-lab.ru/blog/80061.php
Только для удобства Клиентов:
1. Оставить для торговли одни квартальные опционы.
2. Сократить время торгов хоть до одного часа.
3. Открыть релаксационные кабинеты для снятия «неимоверных умственных и нервных усилий».
Наверное будет полный АншлаНг.
плюсанул
а фондовый, его можно и нужно приводить к общепринятой мировой практике.
и удобным в работе он должен быть именно к РФ, а не говорить, что нам одного часа не хватало с америкой
такое кол-во часовых поясов в росиии, что мы ни когда не найдем оптимального варианта.
По опцинам — если кому-то нужны длинные, то это не значит что никому не нужны короткие. И многим портфельщикам удобнее потратить меньшую сумму на ближний хедж, а через месяц ситуация может быть уже иная.
По мне так комисса не хватает Твардовскому, вот и хочет убить фьючерсный рынок и опционный, чтоб все ушли на акции. Ну или есть еще второй вариант — хочктся убить срочный рынок чтоб стартовать новую биржу при активном участии Твардовского.
Разве у дальних опционов выше чувствительность ко всем грекам? У дальних опционов выше чувствительность к веге, но ниже к гамме и тэте.
Наверное это пример того, как для убеждения аудитории в своей правоте докладчик намеренно идет на подмену понятий.
А на самом деле спорить здесь не очень — опционы все нужны и короткие и длинные. Это здорово, что у нас немного развились короткие. Никто не мешает развивать длинные — пусть заинтересованные стороны соберутся, все обсудят и начнут действовать
А в словах про ненужность месячных опционов несколько странная нелогичность для брокера, который зарабатывает на комиссиях ))
Гораздо логичнее бы звучало «вместо месячный+квартальный ввести недельный+месячный+квартальный+квартальный», особенно в свете активного увеличения количества недельных за бугром и их зашкаливающих объемов. Надеюсь, господин Твардовский со своим революционным предложением на совете рынка останется в подавляющем меньшинстве.