Опционы. Пища для маркетмейкера.

Доброго времени суток, коллеги! Предлагаю сегодня стряхнуть пыль с ваших опционных книг и обсудить особенности функционирования срочных рынков. Кто или что определяет рыночные цены опционов? Это совокупный маркетмейкер или массовый потребитель его услуг?
Все, кто более-менее в теме, должны знать, что биды и оффера в стакане держат алгоритмы маркетмейкеров, которые планируют заработать на разнице бид/оффер, помноженной на объёмы его торгов. Понятно, что в этом деле присутствуют свои подводные камни, но так или иначе маркетмейкер опирается на подразумеваемую волатильность (IV), присылаемую биржей. Понятно, что маркетмейкер не будет впустую поддерживать котировки, обеспечивая рыночную ликвидность (возможно даже узким спредом). Ему нужны объёмы. Так кто же этот 'щедрый' меценат, раздающий спреды контрагентам? И если он является зарабатывающим трейдером, то на чём он зарабатывает, поглощая рыночную ликвидность? Какой должна быть математическая начинка подобных алгоритмов?
Так вот, у меня есть следующие соображения на эту тему. Разумеется они не исчерпывающие, но возможно помогут кому-то найти своё место в котировочном стакане.
Во-первых, это арбитражный трейдер, реализующий статистический арбитраж рынка базового актива к ценам маркетмейкера. Безусловно, когда арбитраж присутствует, его обязательно кто-то будет собирать — «свято место пусто не бывает». Но что делать, если его нет?
Во-вторых, это дельта-трейдер, реализующий свой прогноз будущей цены базового актива через направленную дельту. При этом совсем не обязательно, что дельта должна быть постоянной. Это могут быть какие-то опционные конструкции типа бабочек, вертикальных спредов и т.п. Но как математически эффективно реализовать свой рыночный прогноз применительно к опционам?
В-третьих, это алгоритмы-симбиоты, реализующие первое через второе, и это самый интересный метод заработка на опционах (на мой субъективный взгляд). Математически это можно выразить через эмуляцию одной из составляющих опционной 'улыбки' (или сразу все) через направленную дельту. Получившиеся таким образом опционные конструкции можно математически описать как интегрированный вейвлет Хаара, позволяющий отработать рыночный 'сигнал' без его случайной составляющей.
Предлагаю читателям блога дополнить или поправить выше написанное.
ПС:… не многие смогут спроецировать это на линейный базовый актив без опционов, и я в том числе.