Алексей Мидаков
Алексей Мидаков личный блог
15 апреля 2022, 17:28

Ленэнерго. Обзор операционных показателей за январь-март 2022 года. Прогноз финансовых показателей за 1-й квартал 2022 года

На данный момент на рынке много компаний отложили выплату дивидендов на более спокойное время. В таких случаях высокий интерес к компаниям, где выплата дивидендов будет осуществлена с высокой вероятностью. Ленэнерго выплатит дивиденды на привилегированные акции с вероятностью 99,9%, так как их размер гарантирован уставом. За 2021 год дивиденды составят 21,22 руб., а доходность составит 18,1%. Но для покупки важно понимать, каким будет дивиденд и за следующий год. Для этого разберем перспективы компании по итогам 1-го квартала.

Начнем обзор с рассмотрения операционных показателей Ленэнерго за 1-й квартал 2022 года.

Передача электроэнергии.

Потребление электроэнергии в энергосистеме Санкт-Петербурга и Ленинградской области в январе – марте 2022 года составило 13815,3 млн кВт•ч, что на 1,6 % больше объема потребления за аналогичный период 2021 года. Следовательно приблизительно на эту величину вырастет и передача электроэнергии Ленэнерго.

Ленэнерго. Обзор операционных показателей за январь-март 2022 года. Прогноз финансовых показателей за 1-й квартал 2022 года

Стоит отметить, что за первые 14 дней апреля 2022 года потребление электроэнергии в ОЭС Северо-Запада выросло на 5,7%.

Ленэнерго. Обзор операционных показателей за январь-март 2022 года. Прогноз финансовых показателей за 1-й квартал 2022 года

И если по началу дело было в погоде, то после первой недели температура стала близкой к средней, а потребление электроэнергии все еще выше прошлых лет. Это хороший знак, значит экономика и промышленность не встали и продолжают работать. Для сравнения на графике выше видно, как в 2020 году на фоне локдаунов просело потребление электроэнергии.

Ленэнерго. Обзор операционных показателей за январь-март 2022 года. Прогноз финансовых показателей за 1-й квартал 2022 года

Технологическое присоединение.

Предварительная сумма выполненных договоров по ТП в 1-м квартале 2022 года составила 1390 млн рублей, против 850 млн рублей годом ранее. Как обычно, значение будет скорректировано в большую сторону после публикации данных за следующий месяц и скорее всего достигнет 1600 млн.

Ленэнерго. Обзор операционных показателей за январь-март 2022 года. Прогноз финансовых показателей за 1-й квартал 2022 года

Теперь попробуем сделать прогноз по прибыли за 1-й квартал 2022 года.

С учетом объема потребления получим валовую прибыль от передачи электроэнергии в размере 6,2 млрд рублей.

Ленэнерго. Обзор операционных показателей за январь-март 2022 года. Прогноз финансовых показателей за 1-й квартал 2022 года

Снижение валовой прибыли относительно прошлого года вызвано тем, что тарифы растут медленнее, чем себестоимость. Рост тарифов замедлился в связи с задержкой возврата сглаживания по области, на данный момент компания судится по этому поводу с областным тарифным комитетом. А себестоимость во многом растет из-за увеличения расходов на амортизацию основных средств, выросших по факту исполнения инвестиционной программы.

Стоит отметить, что инвестиционная программа достигла пика в 2021 году и дальше пойдет на спад.

Ленэнерго. Обзор операционных показателей за январь-март 2022 года. Прогноз финансовых показателей за 1-й квартал 2022 года

Предварительная сумма договоров по ТП, выполненных в 1-м квартале, составила 1,393 млрд рублей, что на 0,548 млрд рублей выше, чем годом ранее. Предположим, что после выхода уточненных данных превышение год к году станет еще больше, а валовая прибыль достигнет 1,3 млрд рублей.

Ленэнерго. Обзор операционных показателей за январь-март 2022 года. Прогноз финансовых показателей за 1-й квартал 2022 года

Тогда суммарная валовая прибыль в 1-м квартале от двух основных видов деятельности составит 7,5 млрд рублей, что на 0,3 млрд выше, чем годом ранее.

Ленэнерго. Обзор операционных показателей за январь-март 2022 года. Прогноз финансовых показателей за 1-й квартал 2022 года

Примем, что отрицательное сальдо прочих доходов и расходов останется на уровне прошлого года и составит -0,3 млрд рублей.

Ленэнерго. Обзор операционных показателей за январь-март 2022 года. Прогноз финансовых показателей за 1-й квартал 2022 года

Стоит отметить, что в 4-м квартале 2021 года было необычно мало прочих расходов, возможно компания перестала прятать часть прибыли на фоне снижение валовой прибыли от передачи ээ.

Ленэнерго. Обзор операционных показателей за январь-март 2022 года. Прогноз финансовых показателей за 1-й квартал 2022 года

Стоит еще отметить, что заемные средства компании на 98% с фиксированной процентной ставкой, следовательно, рост ключевой ставки не повлияет на процентные расходы. А вот процентные доходы могут существенно вырасти благодаря коротким депозитам. Компания в зимние месяцы генерирует огромный денежный поток, так как наибольшая выручка приходится на этот период, а капитальные затраты наоборот минимальны. Например, в 4-м квартале 2021 года у компании уже процентные доходы превышали процентные расходы на 160 млн. рублей.

Ленэнерго. Обзор операционных показателей за январь-март 2022 года. Прогноз финансовых показателей за 1-й квартал 2022 года

С учетом прогнозных показателей чистая прибыль за 1-й квартал может составить приблизительно 5,8 млрд рублей, что на 0,2 млрд выше, чем годом ранее.

Ленэнерго. Обзор операционных показателей за январь-март 2022 года. Прогноз финансовых показателей за 1-й квартал 2022 года

Компания в своем последнем ИПР от 31 марта заложила выплаты дивидендов в 2022 году, что подтверждает выплаты по итогам прошлого года. При этом прибыль в фин. плане заложена в размере 15,2 млрд руб., что дает дивиденд по итогам текущего года в размере 16,30 руб. За последние 5 лет финансовый план на текущий год всегда был перевыполнен компанией, так что фактически дивиденд может быть и больше по итогам 2022 года. Ранее дивидендная доходность компания имела дисконт к ключевой ставке, но это работало на рынке, где все компании платили дивиденды. Сейчас распределение денег среди акционеров большая редкость, поэтому дажи супер неликвидные энергосбытовые компании торгуются с дивидендной доходностью 10%. Следовательно, акции Ленэнерго также могут подорожать к дивидендной отсечке хотя бы до доходности 12-13%, то есть в район 170 рублей.

Ленэнерго. Обзор операционных показателей за январь-март 2022 года. Прогноз финансовых показателей за 1-й квартал 2022 года

Продолжаю держать привилегированные акции. Сейчас это тихая гавань в наше неспокойное время.

Всем удачи и успехов!

Еще больше обзоров компаний вы можете найти в моем Telegram-канале

t.me/atlant_signals

4 Комментария
  • Муррра
    15 апреля 2022, 20:25
    Интересный обзор и своевременный, спасибо большое!
  • Jeeves
    16 апреля 2022, 06:53

    Добрый день, Алексей!

    Можете подсказать какие еще компании попадают под параметр:

    "выплатит дивиденды на привилегированные акции с вероятностью 99,9%, так как их размер гарантирован уставом."

    Спасибо, заранее.

  • Игорь Морозов
    16 апреля 2022, 08:22
    Спасибо за обзор, Алексей  ! 

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн