Конец роста Новатэка. Почему новые санкции смертельны для российского СПГ.

ЕС впервые ввел прямые и масштабные санкции против российской газовой отрасли, запретив поставку оборудования для производства сжиженного газа. Почему это важно? Несколько тезисов:

1. Российские компании делали большую ставку на развитие СПГ. В отличие от труб, экспорт газа в сжиженном виде по морю гораздо более мобилен. Он позволяет не зависеть от одного покупателя и оперативно направлять топливо туда, где выше цены и больше спрос.

2. Самым крупным игроком в российском СПГ является Новатэк. 4 линии завода Ямал СПГ (50,1% У Новатэка) имеют мощности по сжижению почти 20 млн тонн газа в год. Еще один проект — Сахалин-2 (50% плюс одна акция у Газпрома) имеет мощность в 11,6 млн тонн.

3. На мировом рынке СПГ Россия является четвертым по величине игроком с общими мощностями по сжижению на уровне около 32 млн тонн (доля рынка 8%). Лидеры — Катар, Австралия и США, текущие мощности которых составляют 70-80 млн тонн СПГ в год.

4. Энергетическая стратегия РФ предусматривала рост производства СПГ до 80-140 млн тонн в год к 2035 году. Россия должна была увеличить выпуск в 3-5 раз и занять 20% мирового рынка.

Крупнейшие объявленные проекты:
▫️ Арктик СПГ-2 (Новатэк): три линии мощностью в 20 млн тонн.
▫️ Балтийский СПГ (Газпром): две линии мощностью 13 млн тонн.

5. Для реализации СПГ-проектов нужно огромное финансирование и самые современные технологии. Например, капитальные затраты Новатэка по Ямал СПГ составили $27 млрд. Они были профинансированы кредитами европейских, китайских и российских банков, а также продажей доли французской Total. Без иноcтранного капитала реализовать такой проект было бы почти невозможно.

6. Все ключевое оборудование для строительства СПГ-завода делают американцы и европейцы. Основные модули для Арктик СПГ-2: компрессоры Siemens, турбины Baker Hughes, теплообменники Linde, гравитационные основания для платформ Saipem (Италия). Равных альтернатив этим технологиям нет ни на российском, ни на азиатском рынках.

7. Новатэк пытался развивать собственную технологию сжижения на 4-й линии Ямал СПГ мощностью в 0,9 млн тонн в год. При ее строительстве сроки постоянно откладывались, а сейчас линия работает с перебоями. При планировании новых проектов из-за плохого качества российского оборудования Новатэк был вынужден отказаться от него в пользу немцев.

🔎 Запрет на экспорт СПГ-технологий из Европы крайне негативен для Новатэка. Текущим поставкам газа с Ямал СПГ мало что угрожает, но дальнейшее развитие почти невозможно. Даже запуск первой линии Арктик СПГ-2, построенной на 98%, откладывается на 2024 год. О доли РФ на мировом СПГ в 20% и удвоении мощностей Новатэка к 2027 году похоже придется забыть.

Письмо инвесторам от Bastion в Telegram и Контакте.