Мечел не заплатит дивиденды

[1] Текущая ситуация

У Мечела есть обыкновенные и привилегированные акции:

— по обыкновенным акциям дивиденды в последние годы не выплачивались.

— по привилегированным – компания платит 20% чистой прибыли. С 2016 года выплата дивидендов росла, но в 2019-2020 годах резко упала из-за предбанкротного состояния компании.

По итогам 2021 года прибыль Мечела может составить около 75 млрд руб., что позволит выплатить 15 млрд. руб. дивидендов – абсолютный рекорд за всю историю компании.

 
Это более 100 руб. на 1 привилегированную акцию.

Но что если их не заплатят ??

Те, кто инвестирует в «Мечел», покупают в основном привилегированные акции, рассчитывая на гарантированные дивиденды. На самом деле «де-юро» ничто не запрещает Мечелу отказаться от выплаты дивидендов.

Какое решение примет господи Зюзин, как основной акционер компании?

 
От выплат дивидендов по привилегированным акциям Зюзин ничего не получит, так как у него есть только обыкновенные акции. И в такой ситуации стратегически выгодно эти средства направить на погашение долга и развитие падающего производства, а не выводить из компании в виде дивидендов.

Однако, тогда привилегированные акции будут конвертированы в обыкновенные. И это приведет к размытию доли Зюзина, он перестанет владеть контрольным пакетом.

[2] Выводы

1) Мечел – это весьма нестабильная компания, которая чудом пережила банкротство за счет своевременной продажи своего главного месторождения угля. Долг остается высоким и почти равен размеру годовой выручки. Плохо то, что около половины долга привлечено в иностранной валюте и имеет плавающую процентную ставку.

Таким образом падение цен на сырье или рост процентных ставок приведет к существенному ухудшению положения компании.

2) Второй проблемный аспект – это высокий износ активов и сокращение производства, которое продолжается последние 6 лет. Компания недоинвестирует в свои активы – размер кап.расходов в 5 раз меньше, чем у конкурентов.

3) Единственная сильная сторона компании – это дивиденды по префам. Но тут опять большие риски – заплатит ли их компания в этом году?

[3] Что делать инвесторам?

Мы не рекомендуем покупать префы Мечела.

1. Если дивиденды заплатят, то вы получите долгожданные 100 рублей на акцию, но стоимость акций, которыми вы владеете, упадет на эти самые 100 рублей (называется «дивидендный гэп»). Однако, дополнительно Вам предстоит заплатить налог с дивидендов. В итоге, вы ничего не заработаете, но можете только потерять, если ситуация на фондовом рынке будет дальше ухудшаться.

2. Если дивиденды не заплатят… Это весьма вероятный сценарий (ВТБ уже отказался от выплаты дивидендов). В этом случае, акции также упадут, потому что рынок уже заложил выплату дивидендов в стоимость акций и их отсутствие будет воспринято негативно. Однако в этом случае, падение будет не таким сильным, как дивидендный гэп, так как деньги все-таки останутся в компании и их можно будет направить на погашение долга или инвест программу.

[!] Более детально анализ Мечела в видео по ссылке: