Сбербанк. Полный расклад ожидаемой прибыли инвестора в ближайшие 5 лет.

Друзья, хочу поделиться своим анализ инвестиционной привлекательности Сбербанка на горизонте 5 лет.

1. Сначала посмотрим два ожидаемых сценария прироста активов:

• Консервативно: среднегодовой прирост активов в последующие 5 лет = среднегодовому приросту активов в предыдущие 5 лет = 2,6 трлн рублей в год
• Оптимистично: среднегодовой прирост активов в % в последующие 5 лет будет чуть меньше среднегодового прироста активов в предыдущие 5 лет = 8%, снижение темпов роста для большой организации выглядит обоснованным.

2. Теперь исходя из суммы активов посчитаем диапазон чистой прибыли:

• Консервативно: среднегодовой ROA упадет до 2%, нижний порог рассчитан для консервативного сценария прироста активов
• Оптимистично: среднегодовой ROA сохранится на уровне 2,8%, верхний порог рассчитан для оптимистичного сценария прироста активов

3. Теперь мы можем посчитать ожидаемую цену акций:

• Пессимистично: консервативный темп роста активов, ROA падает до 2%, капитализация на уровне P/E = 4
• Оптимистично: оптимистичный темп роста активов, ROA сохраняется на уровне 2,8%, капитализация на уровне P/E = 8

4. Далее оценим возможную дивидендную доходность при норме дивидендов 50% от ЧП:

• Ожидаемый мной диапазон дивидендной доходности составит от 5,8% до 11,9%

5. Сколько заработает инвестор:

5.1. Стратегия ежегодного равномерного инвестирования равными суммами + реинвестирование дивидендов:

• За базовую цену акции взята текущая цена обыкновенных акций = 210,79 рублей
• На мой взгляд, если ежегодно докупать акции, то совершенно плевать продолжат ли акции Сбера дальнейшее падение, будет ли падение прибыли и стагнация роста активов, даже самый худший сценарий vs сценарий максимального роста имеют незначительную разницу
• При чем из графика видно, что чем дольше цена на акции будет сохранять минимальное значение, тем большую прибыль на долгосрочном периоде получит инвестор

5.2. Стратегия «один раз купил и забыл» с реинвестирование дивидендов:

• минимальная ЧП, P/E=4, прибыль через 5 лет = 60% или чуть менее 10% годовых
• минимальная ЧП, P/E=8, прибыль через 5 лет = 138% или около 19% годовых
• максимальная ЧП, P/E=4, прибыль через 5 лет = 133% или около 18,5% годовых
• максимальная ЧП, P/E=8, прибыль через 5 лет = 256% или около 29% годовых

6. Может ли Сбербанк начать платить более 50% ЧП на дивиденды:
Для роста активов банки должны поддерживать нормативы достаточности капитала, сложнее всего поддерживать капитал Н20.0, который не должен опускаться ниже 11,5%, но и держать достаточность капитала более 15% при стагнирующем росте тоже нет смысла, превышение этой точки будем рассматривать как предпосылку для выплаты более 50% ЧП на дивиденды.

Основной источник формирования капитала Сбербанка — нераспределенная чистая прибыль. И чем быстрее растут активы банка, тем больше прибыли нужно направить в капитал и меньше остается на дивиденды.

• Желтый график — сколько должен быть капитал для сохранения норматива 15%
• Оранжевый график — сколько должно быть капитала для сохранения норматива 12%
• Синий график — сколько будет капитал при ROA 2%, как видим, на горизонте 5 лет он не превысит 15%, рассчитывать на выплаты более 50% не стоит
• Зеленый график — при ROA 2,8% существует вероятность роста дивидендов более 50% от ЧП с 2025 года

• Желтый график  — сколько должен быть капитал для сохранения норматива 15%
• Оранжевый график  — сколько должно быть капитала для сохранения норматива 12%
• Синий график  — сколько будет капитал при ROA 2%, как видим, на горизонте 5 лет он не превысит 15%, рассчитывать на выплаты более 50% не стоит
• Зеленый график  — при ROA 2,8% существует вероятность роста дивидендов более 50% от ЧП с 2027 года

Я не стал бы рассчитывать на регулярную выплату дивидендов более 50% ЧП, но это может стать приятным бонусом в случае стагнации темпов роста бизнеса.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Понравилась статья? Буду благодарен лайку.