Сценарий восстановления российского рынка через индекс IMOEX

На данный момент снижение IMOEX от максимума составляет -36%, RTS -43%.

Март 2020.
Снижение IMOEX 36%.
Причина: глобальная пандемия, опасения глобальной депрессии.
Полное восстановление со дна: 266 дней.

Апрель 2018.
Снижение IMOEX 13%.
Причина: американские санкции за вмешательство России в американские выборы.
Полное восстановление со дна: 162 дней.

Весна 2017.
Снижение IMOEX 22%.
Причина: Слабая экономика, дефляция в мире, слабая ценовая конъюнктура на внешних рынках.
Полное восстановление со дна: 216 дней.

Март 2014.
Снижение IMOEX 22%.
Причина: забрали Крым у Украины.
Полное восстановление со дна: 102 дня.

2006 год
Снижение IMOEX 36%.
Причина: обострение отношений с Грузией, рост напряжения с западом, обвал в Китае.
Полное восстановление со дна: 245 дней.

Октябрь 2003.
Снижение IMOEX 28%.
Причина: арест Ходорковского.
Полное восстановление со дна: 100 дней.

2004 год.
Снижение IMOEX 32%.
Причина: перегретый рынок, банкротство Юкоса, опасения пересмотра итогов приватизации.
Полное восстановление со дна: 100 дней.

Худший сценарий 2011
Покупка акций на максимуме в апреле 2011 года.
Первое снижение IMOEX 33%
Причина: Обвал на американском рынке акций, высокая оценка российского рынка.
Максимальное снижение IMOEX 36%.
Полное восстановление: 1690 дней (4,5 года). 

Худший сценарий 2008
Покупка акций на максимуме в мае 2008 года.
Снижение IMOEX 75%
Причина: Высокая оценка акций. Конфликт с Грузией. Глобальный финансовый кризис.
Полное восстановление: 8 лет.

Если сравнивать логику происходящих событий с похожими эпизодами в прошлом, то таких случаев было два:

✅ Присоединение Крыма к России в марте 2014. Надо отдать должное, в 2014 году реакция падения рынка за 1 день на 13% была не такой серьезной, как падение рынка 21 февраля 2022 года, при том, что присоединение Крыма было чем-то невероятным, а события 21 февраля были вполне ожидаемыми.

✅ Признание Россией самостоятельности Абхазии в августе 2008 года. Президент России официально подписал приказ 26 августа 2008 года, локально снижение индекса ММВБ составило около 15%. Параллели с теми событиями провести сложно, потому что основной вклад в дальнейшее движение рынка внес глобальный финансовый кризис, разразившийся в США.
 


Чего ожидать нам сейчас?

Худшее, что случалось с рынком в прошлом, это были 2008 и 2011 годы, когда рынок годами восстанавливался к своим максимумам.


С фундаментальной точки зрения, текущий момент сильно отличается от этих периодов:

❌в 2008/2011 на максимумах рынок был сильно перегрет и давал низкую доходность
✅сейчас дивидендная доходность российского рынка рекордная за всю историю
❌с 2008 началась глобальная дефляция и нисходящий тренд в сырьевых товарах
✅сейчас самая высокая инфляция за 40+лет, и восходящий тренд по всем товарным рынкам

Именно фундаментальными факторами отличается текущий момент от предыдущих, именно по этой причине в текущих благоприятных для российского рынка внешних условиях я не жду затяжного (на годы) выхода к максимумам по IMOEX на уровне 4300 пунктов. (Кроме случаев, если глобальная экономическая конъюнктура резко изменится в худшую сторону, такое тоже может быть).

В 2014-м году рынок был недорогим, и российским экспортерам сильно помогло обесценивание рубля, которое случилось в конце 2014 года вследствие сильного падения цен на нефть.

Текущая ситуация КРАТКОСРОЧНО отличается от марта 2014 года тем, что есть неопределенность относительно:
📉возможного военного столкновения российских и украинских войск на территории ДНР и ЛНР
📉санкций со стороны Европы и США

Соответственно, первая переоценка рынка вверх или стабилизация рынка может состояться, когда 
📈объявят все санкции и в них мы не увидим ничего смертельного
📈прямой войны с Украиной не состоится

Если на территории ДНР/ЛНР начнутся боевые действия, то давление на рынок сохранится, прогнозировать это я не в состоянии.

Таким образом, если
✅худшего сценария в ЛНР/ДНР не произойдет
✅глобальные условия сохранятся

По историческим меркам рынок акций может вернуться к своим максимумам примерно к концу года, что вкупе с дивидендной доходностью от текущих уровней может дать более +50% рублевой доходности.  Даже если восстановление рынка займет два года, доходность рынка от текущих уровней выглядит весьма интересной.