У Полюса ожидается снижение денежных затрат ниже прогнозного диапазона - Альфа-Банк

Компания Полюс вчера представила операционные результаты за 4К21.

Совокупное производство золота снизилось на 11% к/к до 684 тыс. унций на фоне сезонного замедления производства на россыпных месторождениях и на Куранахе, а также плановых ремонтных работ на Вернинском. В результате продажи золота снизились на 8% к/к до $1 274 млн на фоне снижения объемов продаж (8% к/к) и неизменной̆ динамики цен на золото в квартальном сопоставлении. Несмотря на некоторое квартальное снижение операционных результатов, компания произвела 2 717 тыс. унций за год, что выше прогноза менеджмента на 2021 г. (2,7 млн унций).

С точки зрения балансовых показателей̆ компания смогла сократить валовый̆ долг в 4К21 на $85 млн до $3,54 млрд, тогда как средняя процентная ставка снизилась на 40 б. п. к/к до 4,3%, отражая проактивные шаги по управлению долговой нагрузкой.

Среди ключевых моментов менеджмент подтвердил свой производственный прогноз на 2022П на уровне 2,7 млн унций. В 4К21 ожидается снижение денежных затрат (ТСС) после их роста на 9% в 3К21 кв., благодаря чему они опустятся ниже прогнозного диапазона ($425-450/унцию) по итогам года. Компания планирует представить ТЭО проекта Сухой Лог и опубликовать Окончательное инвестиционной решение по проекту в этом году.

В целом мы считаем результаты нейтральными или позитивными. Золото торгуется на уровне выше $1 800/унцию, так как инвесторы ценят золото как хедж против инфляции. Рынки ожидают данных по ИПЦ США за январь, которые будут опубликованы в четверг на этой неделе. ИПЦ вырос до 7% в 2021 г., показав самый большой рост за 12 месяцев с июня 1982.

Альфа-Банк

Золото сохранит свою привлекательность для инвесторов, так как реальные процентные ставки будут оставаться в отрицательной зоне. Несмотря на ожидания снижения инфляции, достигнувшей 7% по итогам года, она все еще остается слишком высокой для потребителей, даже в диапазоне 3%–4%, и инвесторам потребуется защита от нее. Агрессивное количественное ужесточение и ястребиная монетарная политика ФРС могут вызвать турбулентность на финансовых рынках, что возобновит интерес инвесторов к золоту.