Value Investment. Earnings Reports. Evercore Inc. (EVR)

27 октября свой консолидированный отчет за третий квартал 2021 фин. года представила инвестиционно-банковская, консалтинговой компания Evercore Inc. (EVR).Ralph Schlosstein объявил, что после почти 13 лет пребывания у руля Evercore в конце февраля покинет должность со-председателя правления и со-генерального директора. А в это время, и в частности за третий квартал и девять месяцев 2021 года Evercore снова сообщает своим акционерам и аналитикам с Уолл-стрит об очередных рекордных показателях валовой выручки и прибыли, продолжив удержание четвертого места в рейтинге по гонорарам за консультационные услуги среди всех публично торгуемых инвестиционных банковских компаний в течение последних 12 месяцев и увеличивать долю на рынке по сравнению с этими же фирмами. Руководство компании возобновляет обратный выкуп акций и продолжает придерживаться политики полного возврата излишнего капитала акционерам, пересматривая уровень дивидендов в сторону повышения в среднем на 10-11% в апреле каждого года.


Evercore продолжает оставаться в нашем списке Growth Stocks одной из самых интересных компаний со средней рыночной капитализацией.Подробный проект расчета внутренней стоимости для Evercore Inc. можно скачать в формате pdf на нашей страничке www.patreon.com/HoldInvestors
Наша группа в facebook www.facebook.com/groups/HoldInvestors
______________________________________________________________________________

27 Oct. 2021y. Q3-2021y Earnings Call Transcript Evercore Inc. (EVR)Стенограмма Earnings Call по результатам третьего квартала 2021 фин. года от инвестиционно-банковской, консалтинговой компании Evercore Inc.
! Ralph Schlosstein, после почти 13 лет пребывания у руля Evercore в конце февраля покинет должность со-председателя правления и со-генерального директора.


+ Мы гордимся тем, что мы создали новое поколение руководителей почти во всех подразделениях фирмы. Троим из четверых лидеров консультативной службы США за 40. Одному из двух руководителей консультационного бизнеса в Европе чуть за 50. Нашему генеральному директору Evercore ISI чуть за 50. Нашему новому представителю FFO и нашему главному юрисконсульту уже за 40. Нашему новому руководителю ECM чуть за 40, а нашему новому главе Evercore Wealth Management чуть за 50. С этими необычайно способными молодыми мужчинами и женщинами на руководящих должностях наша фирма находится в прекрасном положении в течение следующих десяти или двадцати лет.


+ Положительная среда для слияний и поглощений и привлечения капитала в первом полугодии продолжилась и в третьем квартале. Долларовый объем объявленных слияний и поглощений по всему миру в третьем квартале превысил 1,5 триллиона долларов, что представляет собой последовательное увеличение на 9%. Кроме того, это был пятый квартал подряд, когда объявленная активность в области слияний и поглощений превысила 1 триллион долларов.


+ Активность активистов остается высокой: за последние 12 месяцев количество новых вакансий увеличилось на 23% по сравнению с прошлым годом. Активисты продолжают вести деятельность, связанную со слияниями и поглощениями, стремясь к широкому представительству. Выпуск акций продолжает опережать исторические уровни, при этом общая сумма, привлеченная с начала года, больше, чем в любой другой год, кроме 2020 года, и больше, чем в 2019 и 2018 годах вместе взятых. Уровни несколько стабилизировались по сравнению с началом года, когда активность андеррайтинга SPAC была существенной.


+ В сфере консультирования по частному капиталу сохраняется импульс привлечения капитала для финансовых спонсоров, и активность на вторичном рынке остается высокой, особенно активность, связанная со структурами с одним активом. Широкая доступность кредита и темпы восстановления экономики ограничили потребность в традиционной работе по реструктуризации. Кредитное плечо остается повышенным. По-прежнему существуют возможности для индивидуального финансирования и уступок финансовым спонсорам и кредиторам.


+ В отношении акций, несмотря на обычную сезонность в третьем квартале, мы выиграли от повышенной волатильности в конце квартала и от нашего расширенного набора предложений для клиентов. Таким образом, на фоне сильной экономической среды. Наш бизнес продолжает работать исключительно хорошо. Наши команды заняты, помогая клиентам, и мы рады, что большая часть нашей рабочей силы вернулась в офис в той или иной форме.


+ На этом позвольте мне перейти к ключевым бизнес-моментам квартала. Мы заняли первое место в рейтинговых таблицах Refinitiv по долларовому объему объявленных слияний и поглощений как в мире, так и в США среди независимых фирм за последний 12-месячный период, и мы заняли 7-е место среди всех фирм в США за тот же период.


+ Четвертый квартал подряд мы достигли выручки от консультационных услуг, превышающей 500 миллионов долларов США, а наша выручка от консультационных услуг с начала года в размере 1,78 миллиарда долларов США больше, чем за весь 2020 год, который стал для нас рекордным годом.


+ Основываясь на текущих согласованных оценках и фактических результатах, мы ожидаем, что за последние 12 месяцев мы сохраним наше 4-е место в рейтинге среди всех публично торгуемых инвестиционно-банковских компаний по размеру вознаграждения за консультационные услуги и увеличим нашу долю рынка по сравнению с этими же фирмами.


+ Мы работаем над несколькими из 25 крупнейших глобальных сделок по слиянию и поглощению, объявленных в этом году, включая консультирование GE Capital Aviation по предстоящей продаже компании AerCap Holdings за 30 миллиардов долларов, консультирование совета директоров Canadian Pacific по предстоящему приобретению Kansas City Southern за 29 миллиардов долларов, выступая в качестве ведущего советника Grab по слиянию SPAC за 40 миллиардов долларов, выступая в качестве единственного советника Nuance по предстоящей продаже Microsoft за 19,7 миллиарда долларов и консультируя MGM Growth Properties по поводу продажи компании VICI Properties за 17,2 миллиарда долларов.


+ У нашего андеррайтингового бизнеса был еще один стабильный квартал, в котором выручка составила более 50 миллионов долларов, и поток операций оставался сильным. Мы продолжаем занимать все более высокие лидирующие позиции в сделках ECM, в которых мы участвуем. Мы выступали в качестве активного букраннера примерно по 60% из 24 сделок с акциями и сделок с акциями, которые мы завершили в течение квартала.


+ Мы продолжаем диверсифицировать структуру наших доходов. Хотя здравоохранение по-прежнему составляет основную часть наших доходов от андеррайтинга, мы наблюдаем большее разнообразие в секторе здравоохранения, помимо биотехнологий, а также больший вклад таких секторов, как TMT, промышленность и потребительский сектор, которые в совокупности более чем утроили свою долю выручки ECM в третьем квартале по сравнению с этим же периодом прошлого года. Несколько заметных сделок за квартал включают: в фармацевтике активный букраннер по последующему предложению Ascendis Pharmacy на сумму 450 миллионов долларов; в сфере потребительских товаров пассивный букраннер IPO Olaplex на сумму 1,8 миллиарда долларов; в TMT, пассивный букраннер по последующему предложению Bumble на 1,1 миллиарда долларов; в сфере потребительских товаров мы выступали финансовым консультантом Warby Parker в связи с ее прямым листингом.


+ Несмотря на спад на рынке андеррайтинга SPAC, мы завершили пять сделок в течение квартала, в том числе три в качестве лидирующего левого букраннера. Мы снова вошли в топ-20 по выручке от андеррайтинга по оценке Dealogic за последний 12-месячный период для сделок, зарегистрированных на биржах США, за исключением сделок с покупкой и банкоматов. Мы по-прежнему сосредоточены на том, чтобы пробиться в топ-10 по доле рынка.


+ Что касается акций, мы по-прежнему взаимодействуем с нашими клиентами и сосредоточены на проведении и предоставлении им высококачественных исследований и услуг. Клиенты продолжают использовать наши превосходные исследования и ценят услуги, которые мы предоставляем им через наш основной продукт. Независимые сторонние данные показывают, что, несмотря на то, что рыночный кошелек снизился во втором квартале как последовательно, так и в годовом исчислении, мы успешно увеличили нашу долю рынка по сравнению с обоими предыдущими периодами. На самом деле, мы были самым крупным приростом акций среди всех фирм, совершающих операции с американскими акциями в наличной форме.


+ Мы очень гордимся тем, что Evercore ISI снова заняла высокое место в опросе Institutional Investor’s All-America Research. Основные моменты включают в себя лидирующую независимую исследовательскую фирму восьмой год подряд; фирма номер 2 среди всех фирм по мнению аналитиков; рекорд 43 индивидуальных позиций и 40 командных позиций; и Эд Хайман и в 41-й раз занял первое место по экономике.


+ AUM и наш бизнес по управлению активами завершили квартал на уровне 11,3 млрд долларов, поскольку долгосрочные результаты остаются стабильными, а новый бизнес продолжает быть положительным.


+ Мы считаем, что у нас, безусловно, есть значительные возможности для роста как доходов, так и увеличения доли рынка в будущем. У нас есть много возможностей, и три основных: во-первых, мы уделяем большое внимание заполнению отраслевых и географических пробелов как в Северной Америке, так и в Европе в нашем консультационном бизнесе; и в продолжении наших инициатив по охвату клиентов, ориентированных на финансовых спонсоров и крупные транснациональные корпорации. Во-вторых, мы углубляем и расширяем возможности наших продуктов, особенно в области ECM и консультирования по долговым обязательствам, включая добавление опыта SPAC и возможности конвертируемых облигаций, чтобы у нас было больше возможностей для комиссий с каждым из наших клиентов и мы могли увеличить нашу долю комиссий, уплачиваемых нашими клиентами. И в-третьих, мы вкладываем значительные средства в консультационные услуги, которые обслуживают наиболее быстрорастущие сегменты экономики, включая четыре технологии: FinTech, Biotech, Cleantech и традиционные технологии, особенно программное обеспечение.


+ В 2021г. наш штат сотрудников пополнился восьмью новобранцами в области SMD-консалтинга. Эти добавления SMD в 2021 году поставили нас в верхнюю часть нашего исторического диапазона от четырех до восьми новобранцев SMD в год, и мы продолжаем вести содержательные и постоянные беседы с другими потенциальными новобранцами в областях, имеющих стратегическое значение.


+ Нашей целью всегда было вернуть нашим акционерам всю нашу прибыль, не инвестированную в бизнес, в виде дивидендов и выкупа акций. Мы достигли этой цели в совокупности за многолетний период до 2019 года. А в период с 2015 по 2020 год мы сократили скорректированное взвешенное количество акций на 9%, или немногим более 2% в год. Мы также завершили первый квартал 2021 года с избыточной денежной позицией. И в то время как мы работаем над нашей избыточной денежной позицией, у нас все еще есть больше наличных денег, чем нам нужно, чтобы удовлетворить наши требования баланса крепости. На данный момент в этом году мы вернули акционерам 631,5 млн долларов в виде дивидендов и выкупа акций. С этого момента мы намерены продолжить нашу практику, существовавшую до 2020 года, по возврату акционерам всей нашей прибыли, не вложенной в бизнес, а также постепенно уменьшать нашу избыточную денежную позицию. Это, в свою очередь, сократит наше скорректированное разводненное средневзвешенное количество акций с течением времени, как мы это делали с 2015 года по настоящее время, хотя и в дальнейшем более быстрыми темпами, чем сокращение на 2 с лишним процента за последние пять лет. Это также будет способствовать значительному росту прибыли на акцию.


Financial


+ В третьем квартале 2021 года чистая выручка, чистая прибыль и прибыль на акцию по GAAP составили 824 млн долларов, 160 млн долларов и 3,74 доллара соответственно. С начала года чистая выручка, чистая прибыль и прибыль на акцию по GAAP составили 2,17 млрд долларов, 444 млн долларов и 10,19 долларов соответственно.


+ Скорректированная чистая выручка за третий квартал в размере $832 млн выросла на 104% по сравнению с прошлым годом. Скорректированная с начала года чистая выручка в размере 2,19 млрд долларов США увеличилась на 62% по сравнению с периодом предыдущего года. Это наш лучший третий квартал за всю историю, наш второй лучший квартал в целом, и впервые скорректированная чистая выручка превысила 2 миллиарда долларов за первые девять месяцев года.


+ Консультационные услуги в третьем квартале в размере $709 млн выросли на 161% по сравнению с прошлым годом. Гонорар за консультационные услуги с начала года в размере 1,78 млрд долларов увеличился на 84% по сравнению с предыдущим годом. Наши гонорары за консультационные услуги включают примерно 93 миллиона долларов дохода от транзакций, закрытых в начале октября.


— Сборы за андеррайтинг в третьем квартале в размере 54 млн долларов США отражают снижение на 18% по сравнению с прошлым годом. Это выгодно отличается от общего рынка акций США и эмиссии акций, связанных с акциями, который сократился почти на 25% по сравнению с прошлым годом, поскольку активность SPAC резко снизилась. Мы избирательно относимся к андеррайтингу SPAC, что помогает защитить наши доходы от волатильности, связанной с этим рынком. Сборы за андеррайтинг с начала года в размере 182 млн долларов практически не изменились по сравнению с периодом предыдущего года, который, напомним, включал две крупные сделки во втором квартале 2020 года, которые принесли почти 45 млн долларов дохода.


+ Комиссионные за третий квартал и связанная с ними выручка в размере $47 млн выросли на 6% по сравнению с прошлым годом, даже несмотря на снижение объемов рынка и волатильности.


— Сборы чеков, основанные на результатах исследований, были сильными. Конвертируемые ценные бумаги, торговать которыми мы начали в январе, продолжали оказывать положительное влияние. С начала года комиссионные и связанный с ними доход в размере 151 млн долл. США снизились на 2% по сравнению с периодом предыдущего года, поскольку волатильность рынка значительно снизилась.


+ Плата за управление активами и администрирование в третьем квартале в размере $20 млн увеличилась на 21% по сравнению с прошлым годом из-за увеличения активов под управлением. Комиссионные за управление активами и администрирование с начала года в размере 57 млн долл. США увеличились на 21% по сравнению с периодом предыдущего года.


— Наш скорректированный коэффициент вознаграждения за третий квартал составляет 58,5%, в результате чего наш коэффициент компенсации с начала года до настоящего времени составляет 58,8%. Это отражает нашу текущую наилучшую оценку вознаграждения за весь год. Как указал Джон, у нас большое количество невыполненных заказов, но, как всегда, наша выручка за определенный период зависит от сроков закрытия сделок, и в этом году это еще больше, чем в другие годы. Кроме того, как широко сообщалось, рыночное давление на уровень вознаграждения банкиров младшего и среднего звена остается высоким, и найм был сильным. Мы продолжим оценивать ключевые факторы нашего вознаграждения в течение года и вносить коррективы в четвертом квартале, если это необходимо. Некомпенсационные расходы в третьем квартале в размере 83 миллионов долларов США увеличились на 17% по сравнению с прошлым годом за счет более высоких гонораров за профессиональные услуги, в связи с более высоким уровнем активности и активными усилиями по набору персонала, более высокими показателями T&E из-за увеличения количества поездок и развлечений, а также более высокими расходами на проживание из-за увеличения площади, поскольку мы растем, как и расходы, связанные с нашим возвращением в офис.


+ Мы ожидаем, что расходы, не связанные с компенсацией, в том числе T&E, будут продолжать расти по мере того, как мы переходим к более нормальным операциям, и T&E, естественно, также будет увеличиваться по мере того, как мы добавляем SMD и команды с течением времени. В 2019 году 83 % наших расходов на транспорт и обучение приходилось на поездки. С начала года количество поездок составляет около 20% от уровня 2019 года, и мы ожидаем, что он установится на уровне от 70% до 80% допандемического уровня. Мы ожидаем, что другие расходы на транспорт и обучение вернутся к тем, которые были до пандемии.


+ Скорректированная операционная прибыль за третий квартал и скорректированная чистая прибыль в размере $262 млн и $188 млн увеличились на 237% и 258% соответственно. Скорректированная операционная прибыль с начала года и скорректированная чистая прибыль в размере 674 млн долларов США и 505 млн долларов США увеличились на 156% и 177% соответственно по сравнению с предыдущим годом. Скорректированная операционная маржа за третий квартал составила 31,5%, а скорректированная прибыль на акцию за третий квартал в размере $3,96 увеличилась на 257% в годовом исчислении. Наша скорректированная маржа с начала года составляет 30,7%. Скорректированная прибыль на акцию в размере 10,41 доллара США увеличилась на 170% по сравнению с предыдущим годом.


+ По состоянию на 30 сентября у нас было 479 миллионов долларов наличными и их эквивалентами и 1,3 миллиарда долларов в виде инвестиционных ценных бумаг. Даже при высокой доходности капитала наш баланс растет в течение года, поскольку мы начисляем ежегодную премиальную компенсацию, которая выплачивается в первом квартале. С начала года мы выкупили в общей сложности 4,1 миллиона акций; примерно половина из них превышает то, что мы выкупили, чтобы компенсировать разбавление от грантов RSU.


+ У нас есть правильная стратегия, чтобы развивать наши успехи на сегодняшний день, и мы вместе со всеми нашими бизнес-лидерами намерены оставаться сосредоточенными на долгосрочном росте. Заглядывая вперед, мы считаем, что перспективы Evercore ясны и захватывающие.