На акциях Freeport-McMoRan опять можно заработать - Финам

Лишь 10 дней назад мы снизили рекомендацию с «Покупать» до «Держать» по акциям Freeport-McMoRan в связи с тем, что они достигали уровня нашей целевой цены. Коррекция последних дней снизила цену на них на 18,3% с момента изменения рекомендации. В 2021 г. компания сумела восстановить и увеличить объемы добычи и, благодаря высоким ценам на медь, заметно улучшить финансовое положение. Мы считаем, что фундаментальные факторы, положенные в основу нашей оценки, остаются в силе. В связи с этим сохраняем по акциям FCX целевую цену и снова повышаем рекомендацию до «Покупать».

Мы подтверждаем целевую цену по акциям FCX $ 46,0 на июнь 2022 г. и снова поднимаем по ним рекомендацию с «Держать» до «Покупать» в связи с восстановлением потенциала. Апсайд к текущей цене — 27,6%.

Freeport-McMoRan — один из крупнейших мировых производителей меди, занимающий четвертое место по объемам добычи. Кроме меди, компания добывает золото и молибден. Рудники расположены в США, Южной Америке и Индонезии.

Цены на медь продолжают консолидироваться на высоком уровне в диапазоне от $ 9 тыс. до $ 10 тыс., обеспечивая компании сильные финансовые результаты и позволяя инвестировать в рост производства.

FCX в 2021 г. нарастила объемы производства меди г/г на 19,9%, золота — на 61,1%, молибдена — на 11,8%. В 2022 г. компания рассчитывает увеличить добычу меди примерно на 12% и золота на 16% при сохранении объемов по молибдену.

FCX в 2021 г. получила сильные финансовые результаты. Годовая выручка увеличилась г/г на 60,9%, до $ 22,845 млрд. Скорректированная чистая прибыль акционеров выросла г/г в 5,9 раза, до $ 4,64 млрд, или $ 3,13 на акцию. Продажи в 4-м кв. увеличились на 1,3% кв/кв, до $ 6,16 млрд. Скорректированная чистая прибыль акционеров выросла кв/кв на 7,7%, до $ 1,42 млрд, и составила $ 0,96 на акцию.

FCX была намерена возвращать акционерам в виде дивидендов и buyback не менее 50% свободного денежного потока после снижения величины чистого долга до уровня ниже $ 4 млрд. По состоянию на конец 2021 г. чистый долг компании сократился до уровня менее $ 1,4 млрд. В ноябре FCX приняла программу buyback на сумму до $ 3 млрд.

FCX восстановила выплату дивидендов с 2021 г. из расчета $ 0,30 на акцию в год. Дивиденды выплачиваются ежеквартально. С декабря компания объявляет выплату дополнительного переменного квартального дивиденда в размере $ 0,075 на акцию, тем самым вдвое увеличив дивидендные выплаты на 2022 г., которые составят $ 0,6 в год.

Калачев Алексей
ФГ «Финам»

Основными рисками для Freeport-McMoRan мы видим вероятность коррекции в ценах промышленных металлов в период поднятия ставок ФРС США, а также рост капитальных затрат в связи с обязательством построить плавильный завод в Индонезии.